专访阿联酋国民银行财富管理首席投资官：2026年投资更复杂，超配中国、持有黄金

在2025阿布扎比金融周，第一财经记者对话阿联酋国民银行财富管理首席投资官莫里斯·格拉维尔（Maurice Gravier）。他表示，2026年全球投资环境将比2025年复杂得多，经济可能走向放缓或加速两条不同路径。面对不确定性，格拉维尔强调构建具备灵活性的投资组合至关重要。他明确表示看好新兴市场，并透露其投资组合中，中国资产占比约10-15%，显著高于全球主流指数权重，主要基于中国“极具吸引力的估值”及长期发展前景。此外，他建议投资者必须配置至少5%的黄金，并保持一定现金储备。

第一财经：Gravier先生，很高兴在阿布扎比金融周采访您，现在是今年年底。我们想知道你如何看待2026年。您认为未来一年的风险和机遇是什么？

Maurice Gravier：这将是充满问题的一年，因为2025年是关于，我们称之为变革之风。有新的技术，人工智能走向成熟和新的领导，特别是在美国，所以我们解决的是一些具体的话题，关税，技术，投资。2026年，因为我们已经获利了，所以现在的问题是全球经济将走向何方。你有两条可能的路径。你可以放慢脚步，因为我们看到各地的劳动力市场都有点疲软。所以在这种情况下，你想要更具防御性的机会和风险，但你也可以有另一种方式，来自人工智能的加速和生产力收益。因此，为了回答你的问题，我们可能会在年初增持新兴市场的股票，因为我们认为那里有更多的可见度，更好的增长，而估值略低于西方世界，在固定收益方面可能是中性的。我们会等着看经济是否放缓，我们会有红牌警告，甚至更严重。但如果我们继续保持韧性，你可能会有通胀风险，这将是相反的情况。

第一财经：2025年，很多人认为投资是困难的，因为我们看到了很多不确定因素，比如贸易紧张局势，比如债务问题。所以在2026年，你认为这对投资者来说会更容易吗？

Maurice Gravier：这是一个很好的问题，因为我们的想法正好相反。我们认为2025年并不是那么困难，因为你有一个清晰的观点，我们的观点是全球经济将对关税具有韧性，无论发生什么，通胀都将得到控制。所以有了这个清晰的观点，你就可以在波动中坚持下去。在年底，看看美元的结果，因为它是基准，黄金上涨了60%。新兴市场股市上涨30%，中国股市领涨。顺便说一下，新兴市场的股票已经上涨了20%。我不会说这是轻松的一年，但这是非常好的一年。我们认为明年将会更加复杂，因为我们在这个场景中可能会有很大的分歧。现在人们更自信了。去年有更多的恐惧。人们害怕的时候对投资来说更好，当人们乐观的时候，（不好的）事可能会发生。

第一财经：那么你对投资者有什么建议吗？他们如何避免这些不确定性和困难呢？

Maurice Gravier：这一切都是关于在你的投资组合中有选择。你想有一个投资组合，无论发生什么，你都可以做点什么。所以我们喜欢持有一些现金，保护资本，但也是为了灵活性，如果市场下跌，你可以增持，你可以管理。投资组合的构建很重要，现金、固定收益、股票和黄金、金属，它们都有自己的作用，你需要多样化。因此，现金很重要，固定收益是中性的。顺便说一句，我们也喜欢新兴市场。在股票方面，我们更喜欢新兴市场，而不是发达市场，但我们不想退出市场。我们不想过于保守，因为明年年初可能会很好。在美国会有一些退税，仍然有一些政府支出，然后黄金至少应该占投资组合的5%是非常重要的。

第一财经：你提到你喜欢新兴市场。所以你最喜欢新兴市场的哪些市场？

当我说新兴市场时，老实说，它与亚洲有很大关系。在亚洲，从我们的角度来看，作为一家总部位于阿联酋的银行，有两个巨头，印度和中国。中国的估值极具吸引力。鉴于增长前景，特别是在上市股票市场，中国是一个超级大国，印度是中性的，因为我们很乐意投资长期的故事，而因为估值，我们投资了更多中国资产。

第一财经：中国资产在你的投资组合中占多大比例？你会增加那部分吗？

Maurice Gravier：与我们使用的基准指数相比，占比是相当高的，在我们的投资组合接近10%至15%。这也是一种战略配置。我们认为，从长远来看，我们应该有比目前的全球指数权重中更多的中国资产，这也是短期内的战术策略。这就是我们在股票投资组合中的权重。