集体新高！这轮涨势为何如此猛烈？

周一，国际现货黄金强势拉涨，历史上首次突破4400美元/盎司大关。北京时间15点，现货黄金报4418美元，涨幅为1.86%。WIND数据显示，截至目前，现货黄金价格年内涨幅已经超过68%。白银、铂金价格周一也同步刷新纪录高位，其中现货铂金自2008年以来首次升破2000美元/盎司。从年内涨幅来看，白银以近140%的惊人涨幅成为年度贵金属“黑马”；铂金紧随其后，年内暴涨120%。

 

贵金属这轮涨势为何如此猛烈？

 

本轮贵金属暴涨背后，是多重核心因素的共振发力。高盛认为，在地缘政治博弈和“AI与国力竞赛”的宏观背景下，新兴市场央行持续买入黄金以分散储备风险。这种结构性的央行买盘，叠加美联储降息带来的周期性支持，构成了金价上涨的双轮驱动。

 

上周美国宏观数据密集公布，整体呈现劳动力市场风险走高、通胀意外温和态势。美联储副主席沃勒发表鸽派观点，认为美联储仍有50-100个基点的降息空间，并强调将以“稳健”节奏推进降息。市场对美联储后续降息预期总体谨慎偏积极。

 

中信建投研报称，美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，黄金、白银、铂钯等贵金属价格走强，锡、铜、铝等工业金属也表现强势。一面是充裕的流动性，一面是供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点。另外，基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重视，甚至启用关税的手段获得这类产品，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格的上行。

 

地缘局势方面，全球地缘冲突持续发酵，俄罗斯与乌克兰、美国与委内瑞拉、泰国与柬埔寨等多方纷争暂未平息，推动避险资金大量涌入贵金属市场，强化了黄金的安全资产属性。

 

贵金属市场正在结束历史性的一年。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，今年黄金走强核心还包括全球避险情绪爆发、美元信用体系受质疑、央行购金潮延续三大支撑。陈雳认为，明年黄金短期看涨逻辑未改，价格中枢或上移至4500—5000美元/盎司，极端情景可能突破5200美元，降息深化、地缘风险、央行增持为主要驱动；风险点在于美国经济软着陆超预期或通胀反弹致降息暂停。

 

世界黄金协会12日报告显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月实现流入。截至11月底，资产管理总规模增至5300亿美元，环比增长5.4%；总持仓上升1%至3932吨，均创新高，今年全球黄金ETF流入总量有望创下历史最佳年度表现。

 

高盛集团分析师近期在报告中表示，预计黄金明年将进一步上涨，基准情景为每盎司4900美元，且存在上行风险。他们指出，ETF投资者正开始与各国央行竞争有限的黄金供应。