美元料创下八年来最差年度表现 明年或以贬值为主？减肥药进入“口服”新时代！丨20251224从华尔街到陆家嘴

①美元料创下八年来最差年度表现 明年或以贬值为主？

年末人民币兑美元逼近7.0，美元走势成热议焦点。今年美元兑一篮子货币已跌9%，将创八年最差年度表现。多数机构及策略师预计2026年美元延续贬值，核心原因包括：美联储降息预期强烈、新主席上任或趋鸽派，而欧央行等或维持利率甚至加息，全球其他地区经济增长加速也将削弱美国增长优势。当然，一些投资者也表示，尽管长期来看美元走弱，但也不能排除美元短期内反弹的可能性。投资者对人工智能的持续热情以及由此带来的资金流入美国股市，可能在短期内支撑美元。

-哈佛大学梅森高级研究员郑科（CFA）：美元疲软背后是全球宏观的“三重再定价”：第一，美联储从“更高更久”转向“温和宽松”，利差优势收缩，使美元的单边强势逻辑终结；第二，美国财政赤字与国债供给压力仍在积累，长期真实利率难以维持高位，削弱美元的“安全资产溢价”；第三，新兴市场货币的韧性增强，亚洲经济对全球增长贡献回升，使美元指数脱离单极驱动。人民币兑美元逼近 7.0，本质上反映中美利差改善、资本流动边际修复，以及中国政策发力带来的预期稳定。但也需警惕：美元并非进入长期弱周期，而更像是从极端强势向中枢回归。2025年将是多极货币体系重塑的一年，外汇市场波动可能超过预期。

②谷歌47.5亿美元收购Intersect 加码AI基建

谷歌母公司Alphabet周一宣布以47.5亿美元现金收购数据中心和能源基础设施公司Intersect，同时承担其债务。交易完成后，Intersect将保持独立运营，谷歌将获得其在建数据中心项目、数吉瓦级能源资产及核心团队，旨在加快谷歌数据中心及电力设施的建设，以应对人工智能领域的激烈竞争，尤其是与OpenAI的竞争。双方曾有合作，此次收购不含Intersect加州及德州部分资产，预计2026年上半年完成。Alphabet CEO称此举将提升新基建效率，推动美国创新与全球领导力。

-哈佛大学梅森高级研究员郑科（CFA）：Alphabet买的不只是数据中心厂房，而是未来十年的“算力底盘”。Intersect擅长开发可快速并网、具有低能耗优势的数据中心资产，这让谷歌在新一轮AI竞争中提前锁定两个核心资源：算力密度与可控电力。当下AI训练与推理对能源的需求呈指数级增长，算力版图正在从“AI芯片争夺战”转向“电力争夺战”。微软、亚马逊布局核能、小型电站，谷歌则以并购方式补齐数据中心地产能力，这是科技巨头对未来能源—算力链的深度押注。此举还标志着大型科技公司将进一步从“重资产回避模式”转向“算力资产持有模式”，AI将推动Big Tech重新变成基础设施企业。

③诺和诺德口服减肥药获批：抢跑礼来 打开减肥药增长新空间

诺和诺德的首款GLP-1类口服减肥药周二获美国FDA批准，这是其明星产品注射药Wegovy的口服版本，64周临床平均减重16.6%，还可降低心血管风险。该药明年1月初在美国上市，起始剂量月付149美元（医保患者低至25美元）。这让诺和诺德抢在礼来（口服药预计明年3月获批）之前占据口服减肥药市场先发优势，竞争白热化，也推动诺和诺德股价上涨。高盛预测2030年口服减肥药全球份额达24%（约220亿美元）。

-哈佛大学梅森高级研究员郑科（CFA）：诺和诺德口服版GLP-1的通过，是减重与代谢疾病治疗模式的结构性转折。首先，给药方式从注射到口服，显著降低依从性门槛，使目标人群从医疗患者扩展到更大规模的生活方式管理市场，这相当于把“减肥药”变成“快消品级别的健康产品”。其次，对礼来构成真正竞争压力：礼来在药效上更强，但诺和诺德在“可及性”与“规模化分发”上领先一步。第三，对医药资本市场意义深远：GLP-1 已从“单一赛道”升级为“代谢药物平台”，未来将延伸至心肾疾病、脂肪肝、老龄化管理。更值得关注的是其对食品饮料、健身、保险行业的外溢冲击，可能重塑“肥胖经济”的产业版图。

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