巨亏！疫苗龙头年报预亏超百亿元

智飞生物是中国疫苗行业的龙头企业，被称为“疫苗茅”。2021年4月，智飞生物股价最高触及213.19元/股，总市值接近3700亿元。但此后，公司股价进入持续下行区间。昨天智飞生物的收盘股价为20.19元，市值缩减至483亿元。

前天晚间智飞生物再度交出了一份令市场震惊的成绩单：公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损106.98亿元—137.26亿元，比上年同期下降630%-780%，上年同期盈利为20.18亿元。

公司表示，2025年度净利润亏损主要受两方面因素影响：一是公司主要产品销售不及预期，业绩同比承压；二是，为真实反映公司财务状况，基于谨慎性原则，公司对市场需求变化、近效期、到效期，导致其可变现净值低于存货账面价值的存货计提减值准备；对应收账款的预期信用损失进行评估，根据其账龄情况对应收账款计提信用减值损失。

2024年智飞生物的业绩已经让市场大失所望。2024年全年营业收入260.7亿元，同比腰斩，下跌幅度达到50.74%；归母净利润20.18亿元，降幅达74.99%。经营性现金流首次转负至-44.14亿元，资产负债率攀升至62.3%，创下近五年新高。出现了营收、利润、现金流“三杀”的局面，显示公司发展遭遇了困境。

过去智飞生物的主要盈利来源于疫苗代理。它是默沙东4价HPV疫苗、9价HPV疫苗的代理商。默沙东4价苗、9价苗相继于2017年5月、2018年4月在国内获批，智飞代理收入由此飙涨，由2017年2.74亿元一路狂奔至2023年518.85亿元，年复合增长率高达139.63%。2023年，代理产品一度为公司贡献了98.05%的收入。

在2023年以前，“抢苗大战”在全国上演。市场上，9价HPV疫苗单支1300元、全程超3900元的高价，加上私立医院捆绑套餐、黄牛手中三针套餐曾炒至8000元，甚至有一针被炒到上万元的乱象，但这依然挡不住人们的热情。不少内地女性选择到香港澳门接种，还出现了“赴港接种宫颈癌疫苗”旅行团。

但是2024年开始，HPV疫苗市场发生了变化。智飞代理业务遭遇断崖式下滑。价格战从二价苗向全价型蔓延，疫苗的滞销困境彻底取代了昔日“一针难求”的局面。

截至目前，已有逾百家A股公司预告2025年业绩，除了智飞生物外，还有晶澳科技、迪哲医药-U、三安光电、卓胜微、容百科技等公司发布了业绩预亏公告。