银价暴涨，何时到头？

近期，白银价格迎来罕见剧烈上涨，过去一周涨幅就超过了14%，现货白银价格一度冲高到了每盎司110美元，率创历史新高。火热的市场之下，上期所昨晚再度出手收紧白银期货交易限额。国内唯一专注白银期货投资的公募基金——国投瑞银白银LOF则在连续发布35份溢价风险提示、24份停牌公告、以及2次下调申购额度后，最终今天选择全面暂停申购。对于白银的后市走向，来听报道。

 

1月27日，国投瑞银白银LOF公告称，为保护基金份额持有人利益，自1月28日起暂停申购业务。

此前，该基金已逐步收紧申购通道：其C类份额早在2025年12月29日就已暂停申购，而A类份额的申购上限也已收紧至单日100元。此次全面“关门”，意味着无论是A类还是C类份额，投资者都将无法向该基金追加新的资金投入。

同日，白银LOF还发布溢价风险提示及停复牌公告。于1月27日开市起至当日10时30分停牌。

据统计，自2025年12月以来，该基金已累计发布溢价风险提示35次、停牌公告24次，并3次调整申购额度。

对此，有业内人士分析称，国内个人投资者直接参与白银投资的途径较少，作为公募基金市场唯一一只主要投资于白银期货的基金，白银LOF成为重要的间接投资工具，资金持续涌入推高了运作复杂性。

Wind数据显示，截至2025年12月末，白银LOF A份额已飙升至189.44亿元，相较于2025年三季度末增幅达185%。截至1月26日收盘，国投白银LOF的二级市场报4.183元，基金净值为2.9694，溢价率超40%。

对此，国投瑞银基金明确提示，即使基金净值本身并未下跌，投资者在高溢价时买入的份额仍可能因“溢价收窄”甚至转为“折价”而产生亏损——溢价越高，回撤风险越大。

另一方面，也有业内人士指出，该基金主要投资于上交所的白银期货合约。当前交易所为控制市场风险，对期货合约开仓数量实施限制，导致基金在面对申购时难以同步新增对应多头仓位。

为以应对近期白银价格剧烈上涨带来的市场风险。1月26日晚间，上海期货交易所发布通知，调整白银期货相关合约交易限额。这已是去年12月以来，上期所连续第四次收紧白银期货交易限额。市场人士分析，上期所近日多次对相关品种采取风控措施，并及时发布监管公告，明确向市场传递了严厉打击违规行为、维护交易秩序的态度和决心。近期贵金属和有色金属市场情绪较强，建议广大市场参与者防范风险、理性交易。

北京时间1月27日亚市，现货黄金交投于5080美元/盎司附近，现货白银交投于110美元/盎司附近。当天，COMEX白银期货最低下探102.9美元/盎司，跌超10%。

对于这轮白银的走强，财经评论员邢伟分析指出，

【应该来说这一轮白银的价格上涨，比黄金的价格要波动的更大一些。它不是一个简单的跟随补涨，应该是基于白银自己的投资逻辑发生了一些转变。我们讲白银具有两种属性，一种是工业属性，一种是贵金属属性。它的价格波动应该是一个综合作用，一个综合效益。从工业属性来说，白银是一个比较重要的关键的工业原料。它现在在光伏、新能源、5G跟AI服务器应用过程中，他实际上目前是不可替代的。尤其是随着我们全球能源转型和数字经济基础设施建设不断放大，对供白银的需求在不断的扩大。但是从供给角度来说，白银的供给，它的弹性，它也不是无限，受制于供需缺口。在白银生产过程中，它作为一个根主金属的约束比较大。在目前这种对白银需求快速增长的情况下，它的一个价格弹性相对来说就会显得更明显一些。】

对于白银后市，多家机构指出其涨势由多因素共同推动，全球流动性预期变化、地缘政治风险升温、工业需求结构性增长，以及市场投机情绪叠加，共同推高了价格。但与此同时，短期回调风险正在快速积聚。基金高溢价、期货交易受限、价格剧烈波动，三者形成“风险三角”，任何一方的转向都可能引发连锁反应。后市行情或将进入高波动、高分歧的阶段。市场参与者更应保持一份冷静与理性，警惕其中蕴含的剧烈波动风险。

以上由第一财经AI数字人播报