私募强监管持续升级，“造浪者”现形记

今天聚焦私募基金行业。就在最近，中国证券投资基金业协会出手，对3家私募机构及多名高管采取了纪律处分。其中，济南乐知因涉及七类违规，直接被撤销了管理人登记。这只是近期行业“扶优限劣”持续升级的一个缩影。证监会也明确，正严查那些触碰监管“底线”、“红线”的行为，比如违规募集、侵占挪用、利益输送等等。

 

我们先来看一组数据，感受一下这个行业的体量：截至去年末，也就是2025年底，私募基金管理规模达到了22.15万亿元的创纪录水平。百亿级私募机构数量也突破了历史高点，达到118家。这其中，量化策略机构表现最为抢眼，在118家里占了55席。行业在服务资本市场、支持实体经济方面，作用确实不小。

 

但快速发展也伴随着“成长的烦恼”。部分机构合规意识薄弱，内部治理缺失，导致违规问题屡禁不止。近期曝光的几个典型案例，触目惊心：有的像“瑞丰达”，通过签保本保收益合同吸引投资者，然后拿募来的钱去高位接盘自家股票，最终被罚了4100万元。有的像“优策投资”，竟然挪用了近10亿元的基金财产，被重罚3525万。更夸张的如“鼎益丰”，用“禅易投资法”、“北斗七星下凡”这样的玄学话术宣传高回报，涉嫌非法集资超过千亿元，已经被提起公诉。

 

那么，这些违规手法到底藏在哪些环节？风险又是怎么被放大的呢？我们梳理发现，从募集到投资，全链条都有“漏洞”。

 

在募集环节，问题最集中。除了公开宣传、拆分份额这些老问题，变相承诺保本保收益成了重灾区。像刚才提到的济南乐知，它的产品推介材料里就赫然写着“年化收益率164.17%”这样的夸张数字，这被监管认定是变相承诺。还有一种更隐蔽的手法叫“名股实债”，表面上是股权投资，暗地里却在补充协议里承诺回购、担保，搞隐性保本。

 

募集一违规，往往就跟着资金挪用。有的私募把钱挪去给关联方周转，甚至个人消费，通过“借新还旧”玩起资金池，一旦新钱进不来，风险立马爆发。优策投资就是典型，它构建了复杂的多层产品结构，最终把近10亿资金从协议存款中转出挪作他用，绝大部分至今没还上。

 

在信息披露上，造假和欺诈同样严重。有的私募长期伪造产品净值，制造稳健假象。比如瑞丰达，它对外展示的净值最大回撤不超过3%，远低于行业平均水平，结果调查发现全是假的，是通过关联方“对倒交易”虚增出来的，就为掩盖实际亏损。

 

除了这些，部分私募在二级市场的交易行为也越来越引发关注，甚至成了“股市造浪”的推手。例如，今年1月，“浩坤昇发”及其关联账户在交易北交所股票“华维设计”时，就存在明显的拉抬股价行为，短时间内大量买入推高股价，然后迅速反向卖出，情节恶劣。类似的异常交易行为在去年北交所市场也有发生。同时，量化私募的一些交易行为，比如频繁报撤单的“幌骗”操作，以及策略趋同可能引发的交易共振，也引发了关于市场公平性的广泛讨论。

 

一系列案件和监管动作表明，在私募行业“大发展”的同时，“严监管”的态势正在深化和常态化。这绝非限制行业活力，恰恰是为了净化市场环境，驱逐“劣币”，保护投资者合法权益，最终引导行业回归“受人之托、代人理财”的本源，实现更高质量、更可持续的发展。唯有如此，这个超过22万亿的巨大市场，才能行稳致远，更好地发挥其服务实体经济的使命。