熊猫债圈粉全球单季发行翻倍破纪录，引爆人民币国际化新引擎

【】2026年开年，中国债券市场对外开放迎来历史性突破。截至3月中旬，2026年第一季度境内熊猫债发行规模达779.35亿元，同比增长96.81%，创下自2005年试点以来单季最高纪录，净融资额同比增幅更高达110.49%，实现翻倍式增长。这一数据不仅刷新了市场预期，更标志着熊猫债已彻底摆脱早期“小众试点”标签，成为全球资本布局人民币资产的核心通道。熊猫债为何持续圈粉？又将对人民币国际化和全球金融格局带来哪些深远影响？来听报道。

 

熊猫债，即境外机构、跨国企业及外国政府在中国银行间债券市场发行的人民币计价债券，本质是外国主体以中国规则为基准，向中国市场出具人民币借据。其名称以“国宝”熊猫命名，既凸显其中国市场属性，也成为人民币国际化最具辨识度的金融符号。2026年一季度，这一符号正被全球顶级金融机构密集点亮。

3月18日，法国巴黎银行成功发行上限50亿元人民币的三年期熊猫债；同日，亚洲知名大行大华银行亦完成50亿元三年期熊猫债发行；此前，德意志银行已于三月初成功发行55亿元熊猫债，创下外资银行单期发行规模新高，票面利率低至1.95%，远低于同期美元融资成本，获得超额认购1.55倍。巴克莱银行、德国汉高集团等非金融企业亦相继加入发行行列。至此，欧洲顶级系统重要性银行、亚洲主流金融机构、跨国产业巨头形成“三线并进”格局，标志着熊猫债的发行主体结构正经历深刻升级。

招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，2026年熊猫债市场呈现两大显著趋势：

【第一是国际化，第二是高端化。纯境外主体的参与度大大提升，尤其是以欧洲顶级金融机构的密集入局最为亮眼。除了传统的金融机构之外，新增发行主体已经扩展至国际多边机构主、乡政府以及纯境外非金融企业。】

 

这一爆发式增长，并非偶然的市场热度，而是全球经济格局深度重构下的必然选择。当前，美联储维持高利率政策，欧美融资成本居高不下，而中国货币政策保持稳健偏宽松，人民币融资成本在全球主要经济体中处于低位。叠加2026至2027年境外机构投资境内债券利息收入暂免所得税与增值税的政策红利，熊猫债形成“低成本融资+高安全收益”的双重吸引力。德意志银行中国债务资本市场主管方忠瑞表示：

【大家其实看到了熊猫战役流动性其实是很好的，而且是投资人热烈追捧的一个品种。融资规模跟欧元、美元是能够相提并论的，人民币获益率和利率是相对比较稳定的。所以对全球机构呢提供了一个比较稳健可靠的融资渠道。】

 

更深层的驱动力，在于全球经贸“新三角”闭环的成型。中国作为全球核心制造国，拥有完整产业链与超大规模内需市场；中东、拉美等资源国亟需低成本资金开发矿产与能源，同时采购中国高端装备与技术；欧美消费国则需优化在华业务资金配置、对冲汇率波动。熊猫债恰好成为贯通三方的金融桥梁——资源国以人民币融资采购中国设备，制造国获得稳定订单与资本流入，消费国实现资产多元化配置，人民币由此在贸易结算、投融资、储备三大环节形成完整闭环，彻底改变过去人民币国际化“贸易端强，金融端弱”的格局，董希淼强调，“境外主体发行熊猫债，是人民币作为融资货币、投资货币功能增强的直接体现，更是中国金融制度型开放的标志性成果。”

清华大学中国经济思想与实践研究院院长李道揆则强调，

【人民币国际化的重要路径就是发行人民币计价的主权债务，也就是熊猫债。人民币要真正走向国际，不能只靠贸易支付，必须形成可投资、可储备、可循环的金融生态。熊猫债恰恰打通了人民币走出去金融回流再循环的关键链条。通过国外的主体发行熊猫债，做大中国的债务市场，形成一个良好的人民币计价的资产值，就可以给别的国家提供一个优质的投资对象或者投资工具。那最后这些钱还会回流到中国的。】

 

专家指出，熊猫债持续扩容，超越单一资本市场范畴。具备划时代战略意义，实现内外双向共赢。对外，他打破资源国、制造国、消费国的美元单边循环垄断，推动国际货币体系向多元均衡转型。对内，我国国债占GDP比重远低于没日，扩容空间充足。依托熊猫债做大人民币优质资产池，既能吸引全球长期资金，筑牢金融开放根基，提升中国债市全球定价权，更能联动国债扩容，置换高成本地方债，减轻地方财政压力，盘活宏观经济活力。对全球资本而言，熊猫债作为优质人民币避险配置标的，进一步巩固全球资本对中国资产的长期信心。