经济复苏的先声

生产方面,随着疫情冲击过去以及国内供应链产业链逐渐畅通,企业复产复工稳步推进,5月工业增加值同比增长0.7%,前值为-2.9%。回顾2020年第一轮疫情的修复路径,可以看到当时经济修复先是依靠房地产+基建,再是依靠房地产+出口,最后带动各个经济分项回暖。总的来说,5月受益于疫情冲击逐渐减弱,居民消费特别是商品消费均有所回暖,并带动5月社零同比增速降幅收窄。5月随着疫情冲击减弱之后,基建投资同比已经开始有所回升,后续随着专项债募集的资金加快下发,基建项目会加速落地,并带动基建投资回升。

06-16 16:13

李奇霖:PMI数据已见底

作者:李奇霖 殷越 孙永乐 杨欣(李奇霖为红塔证券研究所所长、首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事)  本轮疫情贯穿了整个4月,多点爆发的疫情对国内的供需两端以及经济主体的预期造成了巨大的冲击。在国内疫情已经得到有效控制的时候,由疫情带来的各项冲击也会逐渐减弱,后续国内产业链供应链秩序有望逐渐修复,经济主体的预期也有望逐渐改善。一方面随着疫情得到有效控制,国内的供应链正在逐渐修复,由疫情带来的出口企业生产经营压力正逐步得到有效缓解。

05-06 13:44

李奇霖:PPI超预期,要关注后续内需不振对经济的影响

海外输入性通胀对CPI造成明显支撑,但是受节后需求回落以及疫情的影响,国内需求依旧疲软,并带动核心CPI回落。

04-12 10:54

不惧疫情扰动

导致新出口订单下滑的因素除了地缘政治冲突加剧之外,还和国内疫情反复有明显关系。对基建后续发力的乐观预期也能够解释在疫情冲击下,3月建筑业业务活动预期指数依旧处于高位的现实(为60.3%)。

03-31 17:45

强需求,强预期

1月的PPI数据也显示,受国际原油、有色金属等的价格回升的影响,国内相关产品的价格有所提高。

03-02 18:54

无惧PMI的短期下行

1月以来,政策信号频出,政策底已经十分夯实了。比如2021年12月的PMI回升主要受益于企业加大原材料补库力度,再比如2021年12月工业企业利润数据显示中下游企业的利润占比回升而上游企业的利润占比回落等。

02-08 12:39

消失的风险偏好

国债收益率很大程度上受央行的影响,而央行制定货币政策当然是会参考宏观基本面的。所以当时中国央行的货币政策率先回归常态化,10年期国债收益率在2020年4-5月左右的时候就见底了。

01-28 18:56

初识央行资产负债表——流动性分析手册(2)

对央行资产负债表的解读可以说是宏观固收领域的入门基本功了。可以看到在1994年开始颁布的央行资产负债表中,资产端共包括5个子项,分别是国外资产、对中央政府债权、对存款货币银行债权、对非货币金融机构债权和对非金融部门债权。

01-26 18:43

初识央行资产负债表——流动性分析手册(1)

广义流动性则指的是实体流动性,主要是企业、个人等经济主体能够获得的资金情况。目前,国内债券市场的主要参与者是以银行为代表的机构投资者,个人、企业在债券市场上的参与度较低。

01-26 18:43

未尽的宽松

1月17号,央行表示为了维护银行体系流动性合理充裕,开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.85%(此前为2.95%)、2.10%(此前为2.20%)。12月以来,在中央经济工作会议定调以及央行降准并下调LPR利率之后,市场对于货币政策边际放松已经形成了公示。但是最重要的原因在于目前国内经济下行压力较大,实体融资需求不足。那么在稳增长成为主要目标的时候,货币政策的核心任务就是要推动实体融资需求回升。过去几个月,央行也出台了一些措施,比如在12月通过降准提高银行的信贷投放能力,通过下调LPR利率来刺激实体融资需求。

01-19 13:38

经济最弱的时候已经过去

2021全年GDP同比增速是8.1%(2020年同比增长2.3%)。全年GDP同比增速走高除了基数原因之外,还有这么几个点可以关注。第一是出口,受益于海外旺盛的需求、修复偏慢的生产以及国内技改提高企业全球竞争力等因素,2021年全球中国出口人民币同比增速达到了21.2%,在经济分项中表现最为亮眼。

01-18 17:45

金融数据已经见底

12月社融同比增长10.3%,相比于11月回升了0.2个百分点。另外,11月M2同比增长9%,增速比上月末高0.5个百分点,M1同比增长3.5%,增速比上月末高0.5个百分点。

01-13 16:52

PMI未来将逐步上行

在疫情阻碍海外经济修复、通胀使得海外宽松的财政货币政策开始加速退出的时候,中国的出口订单略有回落。明年受益于政策逐渐发力、成本压力的缓解、海外需求短期维持韧性等因素,我们认为PMI有望继续上行。

01-07 16:58

李奇霖:PMI未来将逐步上行

2021年12月,综合PMI指数为52.2%,与上月持平,制造业PMI上升0.2个百分点至50.3%,非制造业商务活动指数上升0.4个百分点至52.7%。

01-04 12:11

为什么在这个时点选择“降息”?

今年特别是下半年以来,受结构性通胀压力较大、内需依旧偏弱、经济下行压力逐渐加大等因素的影响,央行货币政策比较积极,比如优化存款利率自律上限、两次降准、出台碳减排支持工具等等。

2021-12-20 17:19

11月经济数据的喜与忧

值得一提的是因为全球疫情再起,市场对防疫物资的需求依旧维持着高位,所以医药制造业11月同比上涨了17%。在政策放松后,因为前期需求的集中释放等,房地产销售有所回暖,并共同推动着房企开始加快竣工。

2021-12-16 13:38

社融向上,信贷向下

其中,社融口径人民币贷款增加1.3万亿元,同比少增2288亿元;企业债券净融资4104亿元,同比多3264亿元;政府债券净融资8158亿元,同比多4158亿元。缺乏实体融资需求同时自身的风险偏好又比较低,那么银行为了满足信贷额度的考核要求就会使用票据来冲量。

2021-12-10 16:37

全面降准为哪般?

如政策所说,此次降准很大程度上是为了加大对小微企业的支持力度,应对经济下行压力。现在成本端的压力还是在的,虽然自10月政策加大调控力度之后,大宗商品的价格整体是一个下行的走势。

2021-12-07 17:56

什么是房地产业的良性循环

过去几年,房地产行业的规模快速扩张主要靠的是快周转战略。看到这里,你会发现,在外部融资收紧的时候,房地产规模的快速扩张实际上是通过预售资金加杠杆来实现的。

2021-12-07 17:56

疫情影响中长期化是理解跨周期调节的另一重要视角

今年以来,中国坚持疫苗接种和疫情防控并举、事后动态清零的政策。去年年初,面对突如其来的新冠肺炎疫情,中国果断在全国范围内暂停影院开放,以减少人员积聚、阻断疫情传播。

2021-12-07 15:04
  • 李奇霖

    红塔证券研究所副所长、首席经济学家

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