未来美国可能对华进一步加征关税,而中国政府可能将进一步加码政策支持,维持对2025年GDP增长4.0%的基准预测不变。
我们预计经济增长动能将在2024年四季度温和反弹。
宏观政策定调的更多详情将在中央经济工作会议上公布,而大部分关键政策目标和刺激措施将在明年 3月两会前后公布。
政府房地产去库存进程、以及包括户籍改革和房贷利率下调在内的政策支持加码均可能影响我们的基准预测,市场情绪变化也是重要变量。
三季度中国经济增速略超预期,政府近期出台的政策支持预计将提振未来几年的经济增长,瑞银上调2024年和2025年GDP增长预测至4.8%和4.5%。
9月出口同比增速放缓至2.4%,低于市场预期,主要受到台风天气、全球航运不畅等因素影响,对主要目的地的出口普遍放缓,手机出口走弱,进口增速放缓反映内需走弱迹象。预计未来出口增速将在低个位数徘徊,人民币兑美元汇率预测上调,但仍存在贬值压力和短期震荡风险。
预计到2025 年底新增的化债额度可能会超过 3万亿元,并且未来几年债务置换规模可能会大幅超过这个规模。
此问题不仅仅是印度能否长期保持较快增长使其经济发展水平和规模达到现在中国水平的问题。
逆回购利率的重要性有所上升,而MLF利率似乎在淡化政策利率的色彩。
政治局会议后,我们预计各政府部门和地方政府将出台更多具体措施。
上调2024年出口和实际GDP增速预测,但下调名义GDP增速和人民币汇率预测。
在基准情景下,我们预计年内可能再降息10~20个基点、再降准25个基点。
2024年中国经济预计将在房地产下行的大背景下“企稳”,尽管同比增速略低于今年,但在稳增长政策和消费复苏的推动下,经济有望实现温和复苏。
预计政策支持继续加码,包括进一步降准以配合大规模政府债券发行,再降息至少10个基点,财政支持可能更为显性和积极。
自8月底以来,政府加快放松房地产政策,下调了全国范围内最低首付比例和二套房的房贷利率下限,十多个二线城市取消限购,多个大城市(包括一线城市)执行认房不认贷等房贷放松措施。我们认为这些放松措施或有助于改善市场情绪,尤其是在一二线城市。高频数据显示9月主要城市房地产销售仍疲弱(同比下跌25%),百强开发商合同销售同比跌幅收窄至-29%;10月前10天主要城市房地产销售同比跌幅收窄至-9%,不过节假日期间交易量清淡,房地产销售是否企稳还需进一步观察。
大V有话说 | 7月CPI环比小幅上升0.2%(6月环比下降0.2%),主要来自非食品价格环比反弹0.5%(6月环比下降0.1%),而食品价格持续下跌(环比下降1%,6月环比下降0.5%)。
大V有话说 | 在近期央行降息之后,我们预计政策支持将继续温和加码、支撑经济增长。
大V有话说 | 汪涛表示,人民银行暂时没有必要对汇市走向进行直接干预,但为释放稳定信号,不排除人民银行采取措施来稳定汇率预期的可能,例如调节人民币对美元中间价、启用逆周期调节因子、加强对跨境资本流动的管控等。
5月新增人民币贷款1.36万亿,弱于市场预期(市场调查均值为1.55万亿,瑞银证券预测为1.6万亿),同比少增5300亿元。5月新增人民币贷款走弱主要由新增短期企业贷款(新增350亿,同比少增2290亿元)和票据融资(新增420亿,同比少增6710亿元)拖累。另一方面,新增中长期企业贷款保持稳健(7700亿),同比多增2150亿,表明政策对基建和企业部门持续提供信贷支持。另一方面,新增中长期住户贷款(主要是房贷)从4月的收缩反弹至增加1680亿元(同比多增640亿元,而4月同比多减840亿元)。
尽管去年4月的封城和物流扰动导致去年同期基数很低。另一方面,价格效应拖累进口同比进一步下跌7.9%。市场预期出口同比增长8%,进口同比下跌0.2%。4月对东盟经济体的出口同比增速显著走弱。对巴西、俄罗斯和印度(BRI)和其他新兴市场的出口同比增速也有所放缓。对新兴市场出口放缓是拖累4月出口同比增速放缓的主要原因。
瑞银证券中国首席经济学家