东方园林实控人欲卖股份还债，国资襄助暂解燃眉之急？

10月18日，东方园林（002310.SZ）发布公告称，关注到近日部分公共媒体上出现关于大股东股票质押的相关信息，实际控制人何巧女及唐凯拟出让占东方园林总股本不低于10%的股权，转让股权所筹集资金将用于归还股票质押融资。目前已与相关央企、地方国资进行了多轮谈判。

此前，北京证监局据称于10月16日召集了包括第一创业证券等23名东方园林债权人，与东方园林控股股东开会协商。北京证监局被称建议上述债权人暂不采取强制平仓、司法冻结等措施处置控股股东所质押股份。

10月18日上午，第一财经记者致电北京证监局进对此传闻进行核实，对方工作人员表示，针对东方园林股权质押一事，目前不方便透露，商议研究后会统一对外发布。

实控人质押股份大部分已达平仓线

根据东方园林最新公告，截至2018年10月17日，公司控股股东及其一致行动人共质押股份11.13亿股，占其持股比例的82.88%。公司控股股东何巧女女士及其一致行动人持股13.43亿股，占公司股份总额的50.07%。故此次股权转让不涉及控制权变更。

东方财富choice数据统计显示，从2017年3月开始，东方园林实际控制人何巧女和唐凯陆续质押所持股份，平仓线在9～13元/股之间。至今年10月17日，东方园林收盘价为7.71元/股，其所持股份已大部分到达平仓线。

屋漏偏逢连夜雨。10月17日晚间，东方园林还公告称，财务负责人周舒女士提出辞职。周舒自2015年开始担任东方园林财务负责人。自2009年上市以来，东方园林已更换了三任财务负责人。

再早前东方园林成为财经新闻热点，是在今年5月21日，彼时东方园林计划发行10亿元公司债券，实际发行规模仅5000万元，接近“流标”，被媒体称为债券发行史上“最惨失败”。

东方园林财务状况堪忧

东方园林自2009年上市以来，总资产从2009年末的14亿元，快速增长至2018年半年报的401亿元。其中负债总额282亿元，资产负债率超过70%。

最新数据显示，截至2018年10月13日，东方园林当年累计新增借款23亿元，超过上年末净资产总额113.70亿的20%以上。

东方园林总资产中，存货与应收账款扩张最快，存货由2009年末的3.25亿元，扩张到2018年半年报的141亿元；应收账款由2009年末的1.96亿元，扩张到2018年半年报的91亿元。至2018年半年报，其总资产中一半以上是存货和应收账款。

第一财经日报曾在2014年10月31日，就东方园林的高增长和巨额存货发表过财务数据解读文章《高增长突遇“瓶颈”： 东方园林51亿存货之谜待解》，指出公司已完工未结算项目形成的存货数额巨大，且账龄超长，鉴于建设工程类企业特殊的财务准则，这部分存货已结转收入和成本，利润已形成，但资产虚挂账面，造成虚增资产，从而导致账面资产负债率低于实际资产负债率。而东方园林单个项目形成的此类存货和应收账款账龄十分异常，就利润表而言，可能存在未来巨额资产减值从而吞噬累计未分配利润和净资产的“不良资产悬河”。

时隔四年之后，东方园林的应收账款和存货并没有朝更为稳健的方向发展。东方园林最新的财报显示，规模剧增的应收账款和存货吞噬了大量现金流。东方园林自2009年11月上市以来，至2018年半年报，累计实现净利润78亿元，但是经营活动产生的现金流净额只有38亿元。

东方园林目前还在筹划发行股份购买雅安东方碧峰峡旅游有限公司股权，为此公司于2018年5月24日至8月27日停牌三个月。