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钱和融资工具,减负和营商环境:实弹政策打向民营经济

第一财经2018-10-23 22:48:30

简介:一套涉及金融、财税、市场环境等多方面的政策“组合拳”正打向民营经济。

民营经济来到了千载难逢的时代路口。

10月22日晚间,中国人民银行称,将增加再贷款和再贴现额度1500亿元作为部分资本金,引导设立民营企业债券融资支持工具,以稳定和促进民营企业债券融资。

就在同一天,证券业协会也发布公告称,将组织联合11家证券公司,设立约1000亿元总规模的资产管理计划,支持民营经济高质量发展。

国务院总理李克强于22日主持召开国务院常务会议,进一步推动优化营商环境政策落实并提出设立民营企业债券融资支持工具,帮助缓解企业融资难等问题。

可以看到,一套涉及金融、财税、市场环境等多方面的政策“组合拳”正打向民营经济。

新时代证券首席经济学家潘向东近日发文称,要解决民营企业遇到的困难,除了给民营企业不断增强信心外,还需要有“实弹”支持。比如调整银行对民企的信贷比例、建立新的激励兼容机制等。

高层密集发声支持民企

“改革开放40年来,民营企业蓬勃发展,民营经济从小到大、由弱变强,在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民生等方面发挥了重要作用,成为推动经济社会发展的重要力量。”新华社于21日刊发了国家主席习近平给民营企业家的回信。

习近平在信中说,民营经济的历史贡献不可磨灭,民营经济的地位作用不容置疑,任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的。

10月19日,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤接受媒体采访,充分肯定民营企业的作用与贡献。其公布的一组数据显示,民营经济在整个经济体系中具有重要地位——贡献了50%以上的税收,60%以上的GDP,70%以上的技术创新,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的新增就业和企业数量。

刘鹤称,我国国有企业和民营企业已经形成了完整的产业链。两者是高度互补、互相合作、互相支持的关系,未来中国经济将沿着这个方向不断提高,走向高质量发展。我们必须从传统固化的观念,转向用全新的现代化产业链理念来认识国有和民营经济。

“现代化产业链理念是一个新提法。民企主要分布在服务业、制造业等一般竞争性领域,为国企的改革发展提供了有效的竞争环境、广阔的市场需求和全面的分工协作,二者彼此促进、相得益彰。”中国企业研究院首席研究员李锦对第一财经记者表示。

10月20日,金融稳定发展委员会专题会议指出,要增强微观主体活力,特别是解决中小微企业和民营企业融资难题。

22日的国务院常务会议指出,面对外部环境变化等对我国发展带来的诸多挑战,要加大优化营商环境工作力度,想企业所想、急企业所急,抓好各项政策落实,消除制约企业发展的各种障碍,增强企业信心和竞争力。会议部署了加大优化营商环境的五项措施。包括进一步减少社会资本市场准入限制,进一步压减行政许可等事项,进一步简化企业投资审批,进一步减轻企业税费负担,进一步提高政务服务效能。

此外,会议决定,对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度,提高对小微和民营企业金融服务的能力和水平,并运用市场化方式支持民营企业债券融资,以缓解企业融资难等问题。

民企债券融资支持计划落地

在这一轮的市场波动中,企业由于融资难、融资贵而引发的风险及问题引起了监管层的密切关注。

从各地政府设立专项资金支援民企缓解股权质押风险,到证券公司联合设立集合资产管理计划,再到央行落地设立民营企业债券融资支持工具,监管层为解决民企股权质押风险,马不停蹄。

第一财经了解到,民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

“债券市场具有公开、透明、预期引导性强的特点,以债券市场作为关键突破口,由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种市场化方式,支持民营企业发债融资,可以释放积极信号,增强民营企业债券投资信心,阻断民营企业股、债、贷信用收缩相互传染,并带动民营企业整体融资恢复。”人民银行研究局局长徐忠日前发表署名文章表示。

所谓债券市场的信用缓释工具并非新鲜事物。2016年9月,中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)连发六份有关信用风险缓释工具的指引文件,CDS(信用违约互换)正式重启。交易商协会当时推出了两款CRM(信用风险缓释工具)新产品:CDS和CLN(信用联结票据),并随之出台了对应的业务指引。

人民大学财政金融学院教授类承耀告诉第一财经记者,这就相当于是为民企发债买一份保险,一旦发生违约,由提供保险的机构来赔付,增加投资人购买民营企业债券的积极性。

比如,一家民营企业发债的收益率有8%,如果担心违约风险,按照3%的利率去购买了信用风险缓释工具,那么相当于将过去一个不确定性的8%收益率,换来一个确定性的5%的收益率。

中信证券首席固定收益分析师明明认为,这种债券融资支持工具,比直接购买中低等级民企债券的杠杆更高、威力更强。

“假设一百元的资金通过直接购买债券护盘,则只能提振一百元的流通市值,如果以这一百元作为基础发行信用风险缓释工具,则可以保护至少一千元左右债券,这样央行可以通过更少的钱和更大的杠杆撬动存量。”明明表示。

值得一提的是,本次民企债券融资支持将由央行以再贷款的形式提供部分资本金。央行称,今年以来增加再贷款和再贴现额度共3000亿元支持小微企业和民营企业融资,6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元,现决定在此基础上,再增加再贷款和再贴现额度1500亿元。

明明表示,能作为CRM发行主体的并非只有中债增信,商业银行和券商也可以作为主体发行CRM。假设这1500亿都给中债增信,可以参考目前中债增信目前核心资本放大倍数,截止2018年Q1,中债增信资产总额137亿,公司增信责任余额1015亿,核心资本放大倍数也就是10%左右,考虑到这1500亿是给中低等级民企做担保,放大倍数可能会会小一些,可能在0.9~1.1万亿之间的债券额度做担保。

徐忠指出,在具体实施过程中还要采取一系列配套措施改善民营企业债券融资环境。一是引导金融机构改进民企债券投资尽职免责办法,增加违约容忍度,适当提高风险偏好;二是支持债券信用增进公司和加大民企发债的担保力度;三是积极发展不良债券处置市场,引导专业机构参与已违约的民企债券交易;四是完善债券违约处置机制,推动畅通债券违约的司法救济渠道,完善持有人会议制度和受托管理人机制,切实提高民企债券违约处置效率;五是稳步发展基础的信用衍生品交易,并为金融机构参与信用衍生品交易给予必要的政策支持。

营商环境迈上新台阶

近年来,围绕解决制约民营经济发展的融资困难、市场准入、平等发展等问题,国家出台了一系列政策措施,民营企业依法平等使用生产要素、公开公平公正参与市场竞争、同等受到法律保护的环境正在形成,经济活力和创造力不断增强。

一组数据可以证明营商环境的不断优化对民营经济提振的巨大成效。据国家统计局,今年前三季度,民间投资同比增长8.7%,增速比上半年加快0.3个百分点,比上年同期加快2.7个百分点。制造业投资增长8.7%,比上半年加快1.9个百分点,增速连续6个月加快。

北京荣邦瑞明投资管理公司董事长李伟21日在第26期城市中国沙龙上对第一财经记者表示,营商环境对民企投融资至关重要。政府最重要的工作就是加强监管信息的透明度、建立行业的数据基准、提高管理和外部监管的可操作性。此外,地方政府应以资金为抓手,设计好发展路径,落实科学有效的投融资规划,为社会资本的进入及发展提供更好的信用环境。

减少社会资本市场准入限制、压减行政许可等事项、简化企业投资审批、减轻企业税费负担、提高政务服务效能——22日的国务院常务会议清晰地描绘了优化营商环境政策落实的方向。

其中,减轻企业税费负担成为各方关注的焦点。第一财经记者了解到,为进一步减轻以中小企业为代表的民营企业的税收负担,除了能够享受普惠性的税收优惠以外,国家还专门出台了针对民营经济的系列措施,不断加大优惠力度。

例如,扩大小微企业享受减半征收所得税优惠政策的范围,从年纳税所得额上限的20万元提升到目前的100万元;统一小规模纳税人年销售额的标准,同时允许小规模纳税额月销售额不超过3万元(季度不超过9万元)免征增值税;小微企业借款合同免征印花税,该项政策延期至2020年。

同时,针对企业尤其是民营企业对税收优惠获得感不足的问题,国务院及相关部委还进一步优化纳税服务、扩大优惠政策应用范围、提高税收政策优惠力度以及提高政策的可操作性等。为减轻企业的税费负担,相关部门清理规范涉企收费,严格执行全国政府定价的经营服务性收费目录清单制度,完善清单动态调整机制,开展涉企收费专项检查。

相关数据显示,今年前三季度税收收入分别增长17.8%、13.1%和8%,每个季度回落约5个百分点。税务总局收入规划核算司副司长郑小英19日在税务总局新闻发布会上表示,税收收入增速逐步放缓的主要原因在于党中央、国务院出台的各项减税降负措施,特别是5月1日起实施的深化增值税改革成效逐步显现,减轻了企业负担,相应拉低了税收收入增速。

责编:杨小刚

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