淡化去杠杆和楼市调控，保障民生着墨多，看政治局会议怎么说？

中共中央政治局12月13日召开会议，分析研究2019年经济工作。通常12月初召开的政治局会议对中央经济工作会议具有一定领先性，那么本次会议究竟释放了什么信号，又该如何解读呢？

我们解读如下：

一、经济稳字当头，重提合理区间。

首先是对经济的评价。与去年底相比，本次会议措辞更谨慎，重提合理区间。

与去年底会议相比，本次会议同样强调要“坚持以供给侧改革为主线，继续打好三大攻坚战”。不同之处在于，本次会议重提“保持经济运行在合理区间”，且“六个稳”紧随其后，稳就业依然居首，这与10月底会议“经济下行压力有所加大”的表述一脉相承，反映稳增长的压力仍在上升，而稳增长的核心并非稳经济增速，而是稳就业。

二、把握战略机遇，促改革扩开放。

其次是发展的方向。在经济下行加大的背景下，本次会议释放的信号并不悲观。针对当前国际环境和国内条件的变化，本次会议指出要“增强忧患意识，继续抓住并用好我国发展的重要战略机遇期”，“努力实现最优政策组合和最大整体效果”。

从会议表述看，“战略机遇”或来自以下三个方面：一是高端制造。会议强调，推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合。2017年我国“三新”经济增加值占GDP的比重已达15.7%，经济新动能正在不断壮大。二是扩大内需。会议强调，促进形成强大国内市场，提升国民经济整体性水平。在扩大开放、增加进口和“抢出口”效应消退的背景下，2019年我国贸易顺差将趋收缩，外需对经济的拉动将进一步减弱，亟需扩大内需、形成强大的国内市场来应对。三是改革开放。会议强调，加快经济体制改革，推动全方位对外开放，意味着2019年经济体制改革有望加速推出，同时也将继续扩大开放，既应对中美贸易摩擦，也以开放促改革。

三、打好攻坚战役，政策重心转移。

再看没有讲的部分。与去年底相比，本次会议淡化了去杠杆和楼市调控。

打好重点战役，淡化去杠杆。去年底会议对“三大攻坚战”着墨甚多，而本次会议虽也指出“要继续打好三大攻坚战”，但表述更为精简，并强调“针对突出问题，打好重点战役”，而类比10月底会议已淡化“去杠杆”，我们预计精准脱贫、污染防治或是2019年三大攻坚战的重心。

淡化楼市调控，政策重心转移。去年底会议强调要“加快住房制度改革和长效机制建设”，而本次会议却未提及，而类比10月底会议已淡化楼市调控，意味着地产泡沫已相对可控，楼市调控或非2019年政策重心。

四、保障改善民生，更加注重公平。

与去年底会议相比，本次会议更强调保障和改善民生，着墨甚多。

保障改善民生，提高获得感、幸福感、安全感。与去年底会议相比，本次会议同样指出要“加强保障和改善民生”，并进一步强调要“提高人民群众获得感、幸福感、安全感”，尤其是“着力解决好人民群众反映强烈的突出问题”。

促进公平正义，小康社会收官。2018年城镇新增就业目标提前完成，居民收入也保持稳定增长，但前期大幅举债购房令居民消费持续低迷。会议称2019年要“为全面建成小康社会收官打下决定性基础”，我们认为未来政策或更注重提升经济发展质量、改善居民实际收入，进一步促进公平。

（姜超系海通证券首席经济学家）

第一财经获授权转载自“姜超宏观债券研究”微信公众号，原标题“重提合理区间，攻坚重心转移——政治局会议点评”，本文为摘要部分