不缺钱的中国太保为何要发行GDR？

作为上海的保险旗舰国企，“沪伦通”下，中国太保（601601.SH，002601.HK）有望成为首家发行全球存托凭证（GDR）登陆伦交所的A股上市险企。

9月23日晚间，中国太保发布公告称，董事会已同意中国太保发行GDR并申请在伦交所挂牌上市。本次发行的GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过6.2867亿股，不超过本次发行前其A股股份的10%。中国太保也是“沪伦通”下首家计划发行GDR登陆伦交所的上市险企。

从半年报来看，中国太保并不算缺钱。为何此时要发行GDR？业内人士表示，中国太保在伦交所发行GDR，可以通过国际资本市场融资来满足自身的资金需求，进一步引进国外投资者，推进国际化布局。同时，作为上海金融旗舰企业，也能够进一步提高国际影响力，有望提升基础股票的估值。另外，中国太保若成功登陆伦交所，将会是“沪伦通”下又一个实绩。

发行规模不超过A股股份10%

所谓“沪伦通”，就是“沪”（即上交所）和“伦”（即伦交所）建立起来的一种互联互通的机制。两个地方的上市公司只要符合条件，按照对方市场的法律法规，发型存托凭证（DR）并在对方市场交易。沪伦通下的GDR是由存托人签发、以沪市A股为基础在英国发行、代表中国境内基础证券权益的证券。

具体交易方式是，境内上市公司发行新增基础证券，跨境转换机构将基础股票交付存托人，存托人签发相应数量的GDR。GDR发行上市后，境外投资者可以在二级市场自由买卖。

6月中旬，华泰证券成为首家成功发行GDR并在伦交所上市的公司。而8月底，国投电力GDR申请获证监会受理。如果中国太保此次发行顺利，将有望成为首家发行GDR登陆伦交所的A股上市险企。

根据公告，在发行规模方面，中国太保此次发行的GDR所代表的基础证券A股股票不超过6.2867亿股，不超过本次发行前公司A股股票数量的10%。发行对象则拟在全球范围内进行发售，面向合格国际投资者及其他符合相关规定的投资者。

发行价格方面，每份GDR的面值将根据所发行的GDR与基础证券A股股票的转换率确定。而转换率将综合考虑境内外监管要求等因素，通过订单需求和簿记建档，根据发行时境内外资本市场情况确定，金额不低于公司最近一期经审计的每股净资产。

值得注意的是，中国太保此次拟在伦交所发行GDR并上市的方案还需提交股东大会表决，并有待监管机构批准。

中国太保方面表示，本次GDR发行将在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成，根据境内外资本市场状况和境内外监管部门审批进展情况决定。

不缺钱的太保为何要发GDR

集团偿付能力充足率296%、期末货币资金224.91亿元，这是中国太保今年半年报所呈现的数据。从这些数据上来看，中国太保似乎并不缺钱。

那中国太保为何还要发行GDR？

在公告中，中国太保给出的原因是为响应上海国资国企综合改革政策、支持上海国际金融中心建设，进一步优化公司股权结构、提升公司治理水平、推进公司国际化布局、补充资本金。

根据《上海市开展区域性国资国企综合改革试验的实施方案》，到2022年，上海市将在国资国企改革发展重要领域和关键环节取得系列成果，其中将力争1/3的企业集团具有国际影响力的竞争优势和知名品牌。

一名保险公司资深分析师对第一财经记者表示，中国太保作为上海国资国企中的保险龙头企业，是一张上海重要的对外金融“名片”，发行GDR并在伦交所上市除了可以进一步提升中国太保的资金实力，还将扩大公司在国际资本市场的影响力。同时，中国太保可借由此引入国际长线投资者，进一步优化股权架构。

天风证券则认为，GDR为国内企业募集国际资金提供渠道，目前发行GDR的主要为新兴经济体的头部企业，以行业蓝筹股为主。同时，GDR与基础股票可能存在套利空间，GDR也有望提升基础股票估值。