越过历史拐点，中国经济向何处去︱实话世经

以日以年，越陌度阡。以2018年为里程碑，中国经济已经越过了四十年量级的历史拐点。聚焦国内，微观变化厚积薄发，聚变为浩浩汤汤的新趋势。放眼全球，重大转折纷至沓来，重构着后危机时代的新格局。越过拐点，面向新域，下一个四十年的中国经济将踏上一条怎样的路途？

拐点之后，将是一条饮冰卧雪的跋涉之路。

从外部来看，金融危机十周年之后，民粹主义、保护主义和孤岛主义的全球泛滥愈演愈烈，动摇着全球和区域经济一体化的根基，使全球陷入复苏踟蹰、危机回潮的新困境。作为这一趋势的集中体现，中美贸易摩擦见证了大国博弈拐点的到来。虽然中美新型大国关系依然可信，但是常态化政策博弈和局部去一体化的风险恐难避免。受此冲击，中国经济亟待摆脱对出口导向的路径依赖，向内生增长模式加速转型。

从内部来看，长达四十年的增长奇迹之后，中国人口红利的衰退和资源环境的约束不断凸显，资本边际回报率步入下行轨道，依靠扩大要素投入实现高速增长的模式难以为继，国际金融危机期间迅速积累的高杠杆风险亟待根治。由此，内外部压力交叠，长短期难题层现，如何依靠精准施策实现化危为机，如何利用激励兼容焕新增长动能，将是中国经济必须解答的时代之问。

拐点之后，将是一条如火如荼的增质之路。

以十九大为起点，中国经济迈入新时代，由高速增长阶段转向高质量发展阶段。取代要素投入的扩大，全要素生产率的提升成为中国经济发展的主线。告别“人口红利”和“资源红利”，“知识红利”成为创新驱动的核心支柱。

宏观层面，新一轮“全体系改革”从顶层设计步入落地实施，综合运用经济金融体系改革、监管体制改革、政府机构改革的多重工具，其改革范围之广、层次之多、力度之大、破立之深，已达到四十年一遇之量级。同时，以粤港澳大湾区、海南自贸区等新平台为依托，对外开放正在拾阶而上，不仅推动中国经济在全球价值链的位置上移，亦有助于与全球分享中国机遇，纾解保护主义的外部挑战。

产业层面，在内外部压力之下，中国制造业的高端化发展仍在稳步前行，有望抓住新一代技术革命的机遇，实现“中国制造”向“中国智造”的蝶变。中国新经济的活力已经跻身全球前列，并正在对传统行业进行自动化、信息化、智能化的大改造。消费升级在下沉中拓展新的空间，正在将广大居民对幸福生活的多元化需求，转化为中国经济内生增长的多层次动力。得益于此，伴随“减速”压力与“增质”潜力激荡共生，结构性的发展机遇仍在持续涌现，并有望奠定中国经济长周期反弹的基础。

中国经济“减速增质”的前进之路，将由挑战与机遇共筑而成。

在这一条路上，希望与恐惧交织，更加需要理性的分析工具明辨利弊；主曲与杂音交叠，更加依赖全面的研究框架识别方向；内因与外因交互，更需凭借全球视角洞察中国问题。有鉴于此，回归客观国情和基本理论，通过创新地构建基础性、框架性的分析体系，从微观变化中甄别和推演出中国经济新时代的全局脉络、演变特征、宏观趋势和国际位置，便成为了我们写作本书的初心。

遵循这一初心，《中国经济增质进行时》一书尝试跳出“从中国看中国、从当前看中国”的思维窠臼，坚持在“全球-历史”的宏观大坐标系下思考中国经济的未来。其中，第一章开篇明义，直击改革开放这一根本发展动力，梳理了新一轮改革的主脉、布局和量级，为中国经济的讨论打开了全局视角。

基于此，第二章紧扣转型升级的核心，从多个层面分析了中国内生增长的动力演变，研究范围从传统的投资、消费拓展至前沿的新经济。与之对应，第三章聚焦中国经济的外部挑战，推演了中美经贸博弈的长短期走势，并尝试提出中方破局之策。

第四章围绕中国货币政策的革新，构建了政策取向、政策效果的分析体系和跨国比较工具。第五章则以危机十年为切入点，在历史中寻找启示，探讨中国金融以及金融监管的发展趋势和未来使命。

基于上述五章的研究，我们希望，本书能够抛砖引玉，吸引更多的读者从理性范式思考中国经济“减速增质”的未来；我们希望，本书对理论框架和分析工具的创新尝试，能够为学界和业界的相关探索提供些许助益。

拐点之后，中国经济踏上“减速增质”的新征程。

面对不确定的未来，人的筹谋终显渺小。当时代新潮汹涌而至，本书的观点和预测，终将不可避免地显露出部分的谬误和苍白。当预期外的黑天鹅猝然而临，市场情绪亦将陷入新的困惑和疑虑。但是，作为这一剧变时代的参与者，我们将始终坚持理性思考的勇气与职责。因为在筚路蓝缕的征程上，唯有理性的思考才能锻造真实的信心，唯有信心才能将不确定性的风险转化为确定性的机遇，才能导向中国经济凤凰涅槃的未来。

“万里长江横渡，极目楚天舒。”拐点之后，岁月不居，新潮流的奔涌将不舍昼夜。拐点之后，冰火激荡，新实践和新思考更待应运而出。拐点之后，沐雨栉风，中国经济新道路将在奋进者的足下翻山越海。

（程实系工银国际首席经济学家、研究部主管及董事总经理，钱智俊系工银国际高级经济学家，王宇哲系工银国际资深经济学家，本文系作者所著《中国经济增质进行时》一书自序）