11月外贸数据点评——美国需求再发力

事件：11月中国以美元计价的出口同比进一步跃升至21.1%，如果剔除1月/2月基数原因造成的高点，这是2013年初以来的最高单月同比。进口同比略微回落至4.5%；贸易顺差754.3亿美元，再创历史新高。

11月出口增长加速主要受机电产品拉动。机电产品的贡献从10月7.6个百分点上升到14.8个百分点，反映全球经济活动进一步修复；典型劳动密集型商品（包括塑料制品、箱包、服装、家具、玩具）的贡献从2.9个百分点上升至4个百分点，对相关国家的出口替代进一步增强。

主要国家中，美国对中国出口的拉动仍属最强。11月美国对中国出口的拉动达到7.3个百分点，美国作为当前全球需求提供者的特征进一步凸显。中国对东盟和中国香港出口的拉动也有进一步增强，而对日本和欧盟出口的拉动仍保持在低位。日本和欧盟由于疫情反弹，经济复苏受到明显压制。这一点从11月各国PMI表现中可获得佐证，美国制造业和非制造业PMI均出现蹿升。

进口方面，能源品（尤其其价格）仍然是进口的主要拖累；机电产品（尤其是其中的集成电路、半导体、自动数据处理设备）对进口的拉动仍然最大；铁矿、铜材、钢材几类大宗商品均保持了较强的进口拉动，中国需求对这些商品的量、价均施加显著影响。

11月中国出口增速大幅攀升，与美国经济复苏提速关联最大，同时中国供应链稳定、出口市场份额提升的逻辑依然成立。本轮全球经济复苏中，美国成为全球需求的提供者之一，我国外贸复苏相应体现为“先出口后进口”、贸易顺差显著拉大，外需对中国经济的拉动非常明显。

由于美国经济在房地产、补库存、居民收入层面获得支持，其对中国出口的拉动有望在未来2个季度内得到延续。直到新冠疫苗得到较广泛接种，使得全球供应链得到普遍恢复之时，这一拉动效应预计将会减弱。

（作者为莫尼塔董事总经理、宏观研究主管）