易方达2370亿募资刷屏背后：从千亿到两千亿，“借基入市”提速

由冯波管理的易方达竞争优势企业混合基金，在1月18日全天的募集规模已超2370亿元。

从2007年10月上投摩根亚太优势混合发行首日认购资金达到1162.61亿元，到现在易方达的产品首日认购金额翻倍，过去近15年的时间，每一次爆款基金的热销，几乎都是发生在A股牛市的后期，爆款的认购金额不断增加，在快速达到上限后就结束了发行。

新基金销售火爆的另一面，则是部分基金对产品申购规模的限制。业内人士认为，这是为了旧基金有更理想的收益。新基金建仓的方向在哪里，成为了投资者热议的重点话题，因为更多人期待可以在这些爆款基金建仓前先行布局。目前来看，低估值的港股已经成为重点布局方向之一。

从千亿认购到两千亿

1月18日，由冯波管理的易方达竞争优势企业混合基金全天募集规模已超2370亿元。基于150亿元的募集上限，产品预计最终配售比例为6.3%左右，刷新2020年由鹏华匠心精选创下的1357亿元认购纪录。

国信证券分析师张欣慰表示，1月11日到17日的一周，新成立基金31只，合计发行规模为1631.06亿，较前一周的904.35亿大幅增加。海通证券策略分析师荀玉根表示，今年1月以来爆款基金再度发行，年初至今（1月17日）偏股型基金已成立约30只，募集总规模超2000亿元，这30只基金中有19只基金在发行时设定了募集上限，其中14只都在1日或数个交易日内快速达到上限后结束了发行，可见基金发行的行情非常火爆。

然而从历史数据来看，每一次基金的创纪录认购，几乎都是处于牛市的后期。

2007年10月15日，上投摩根亚太优势混合发行首日认购资金达到1162.61亿元，当年创下国内基金单日认购规模新纪录；就在2007年9月24日，华夏全球精选一日之内募集超过300亿元。

2015年5月25日起公开募集的易方达新丝路灵活配置混合基金的首募规模接近300亿元，易方达当时公告称，原定于5月29日收官的募集计划，提前到5月26日结束募集。

2018年1月16日，兴全基金发行旗下首只创新型两年封闭期基金兴全合宜，募集资金迅速超过300亿。当天，监管紧急电话问询，基金公司叫停认购，2018年1月8日开始的一周多时间内，华夏稳盛灵活配置混合型基金、华安红利精选混合型基金早已吸引投资者的目光，短短7天时间，3只新基金，合计认购资金400亿元左右。

1月14日，招商银行官方微信公众号对2021年基金投资做出提醒，偏股混合型基金已经持续两年平均年度收益率超过40%，明显偏离了过往收益率水平，在获取了超额回报后，需要降低2021年对基金收益的预期。随着国内经济进一步复苏，央行的货币政策也回归正常化，这对于某些前期涨幅较大的资产而言，将面临一定的压力。“我们一定要保持警醒，做好市场波动加大的准备，建议投资者今年可以考虑均衡型、价值型风格的基金，并且可重点配置‘固收+’策略的基金用于构建底仓。”招商银行对客户作出如此提示。

2007年最热销的上投摩根亚太优势混合，当年认购的基民多年以来深度套牢，时隔超过13年后，在2020年11月终于突破了发行之初的净值高点，1月18日最新净值是1.152元。

限制规模

新基金热销的另一面，则是旧基金的限制申购。业内人士认为，这背后是要控制单个基金规模，否则规模太大管理难度要增大，收益不好保证。

1月7日，易方达公告称1月8日起调整易方达蓝筹精选大额申购、大额转换转入业务金额限制，由“单日单个基金账户累计申购（含定期定额投资及转换转入）金额不应超过100万元”调整为“单日单个基金账户累计申购金额不应超过10万元”。嘉实基金旗下的嘉实新消费股票和嘉实价值优势、交银成长混合、交银蓝筹混合、光大中国制造2025、摩根士丹利华鑫资源优选等多只基金近期均发布了限制大额申购的公告。

“2019年，基金平均收益45%左右，2020年又到了45%左右，连续两年上涨后很多人对2021年觉得悲观，认为2021年基金收益率的中位数可能是负数，这种情况的确有很大概率会发生，但这不妨碍依然有很优秀的基金经理做得很好。这就是因为投资者结构的变化加上体制的变化，一定是优秀公司会得到大家持续认可。对旧的基金而言，如果规模扩张太快是会影响收益水平的，而对新基金而言，规模较大的话只能更多专注于流动性较高的蓝筹股，其实还是有一定空间，估值总体也并不高。”深圳一位去年获得翻倍收益的基金经理向第一财经记者如是说。

他认为，2015年到现在来看，A股投资者结构已经发生了很大变化，个人投资者通过基金入市的比例大幅提高，这跟过去散户主导的市场已经不一样。近年来很多研究人士喜欢用过去多年的历史走势和数据的参考预测未来，这种办法以后可能不再适用，如果投资者要研究历史走势预测未来，或许港股的数据更有参考意义。“我一直是高仓位，关于仓位我不做择时，因为择时的胜率太低了，过去两年是结构性很强的牛市，部分涨幅不大的个股依然处于可以投资的价值区间。”

怎么建仓？

新发的爆款基金到底要怎么建仓？是延续老基金的风格还是“另起炉灶”？这引发了投资者的争议，相对便宜的港股或许也是另一个主要方向所在。

荀玉根表示，已成立的基金中尚未建仓的规模估计约为6000亿元。除了未来可能待成立的基金，目前还有许多基金已经成立，但是尚未完成建仓，如今年1月刚发行的2000亿基金现在大概率还没建完仓。以2020年第三季度全部主动偏股型基金的持股偏好为基准，分析潜在入市基金的持股偏好：从大类行业来看，潜在入市基金相对全市场的主动偏股型基金会更加偏好大消费类行业。

李录的喜马拉雅基金在香港市场增持邮储银行H股，对市场做多AH银行股起到了较大的引导作用。深圳诚诺资产管理公司合伙人兼研究总监胡宇向第一财经记者表示，如果从朴素的价值投资原理来看，港股的国企股的确估值便宜，很多都是0.5倍左右的市净率，都是历史底部的位置。

2020年南向资金全年净流入总计达6721亿港元，是北向资金净流入（2089亿元人民币）的近3倍。目前，恒生AH股溢价指数大约135点，依然远高于2020年1月126点的水平。中信证券建议，港股优质蓝筹主线的推荐顺序为电信运营商、互联网龙头、教育。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，2021年第一季度宏观场景处于“信用收缩+盈利上行”阶段，市场仍有结构性机会，尤其看好春节后到两会区间高胜率的交易时段。3月、4月开始宏观场景或逐渐转向“信用收缩+盈利回落”，届时可考虑A股撤退。结构上，抱团板块将从快涨进入高位震荡期，除了顺周期有色、化工、金融板块的核心仓位配置外，将每年春季躁动主线之一的电子转为重点关注领域，景气加速改善的军工板块也是未来一段时间继续关注的方向。