拜登加税计划震惊华尔街，北向资金仍净流入78亿

一夜之间，华尔街震惊了。有消息称，美国总统拜登将提议最高边际税率自37%提高到39.6%。此外，消息人士还表示，拜登还将提议将收入超过100万美元人士的资本利得税率上调近1倍至39.6%。

4月以来，美股不断创下新高，标普500指数在突破4000点后一路高歌猛进，一度触及4190的高位，而后在4170点附近震荡，隔夜在加税消息的冲击下大跌近1%，下挫近50点。不过，亚太市场并未受到溢出效应的影响，4月23日港股、A股走升，上证综指收涨0.26%报3474.17，创业板指大涨1.86%，北向资金净流入78.59亿元。

尽管如此，机构仍然认为需要警惕市场波动。一方面，美股仍有向下调整的压力，摩根士丹利中国股票策略师王滢表示，另一方面，建议在未来几周对中国股市保持谨慎，目前估值较2月的峰值水平有所下降，但最新的自由流动性指标显示，由于M1增长放缓，预计第二季度将继续紧缩。目前，不少上市公司发布了强劲的一季度业绩预告，但需要考虑到低基数效应，同时也要观察有多少好消息已经体现在了价格里。

加税计划或继续冲击美股

在超预期的加税计划冲击下，截至美国市场周四收盘，道指跌321.41点，跌幅0.94%，收报33815.90点；标普500指数跌38.44点，跌幅0.93%，收报4134.98点；纳斯达克100指数跌172.794点，跌幅1.24%，收报13762.36点。

“‘消息人士’的话可信吗？股市相信，至少今天如此。一开始，当有消息称富人资本利得税率可能高达43.4%时，股市遭遇抛售，此后，随着更多报道席卷各大媒体头条，第二轮抛售涌现，算法交易员也参与了此轮急跌行情。其结果是——标普自高点下跌50点。”嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）对记者表示。

但指数还能跌到哪里？虽然50点听起来幅度不小，但标普500指数昨天的低点在4126.35点，周二低点落在4118.38点，标普500目前并未下穿这个价位。“周二低点下方，支撑见于4100点附近。若价格下破，需填平4月1日缺口4020.63点。”辛普森说。

问题在于回调时机。目前的几个关键问题是，近40%的资本利得税足以让交易员放弃当前头寸吗？是否还需要等到美联储表示准备开始缩减购债规模?

“尚不清楚何种催化剂能引发更大型的回调行情。不过，有一件事现在看来是肯定的，那就是增税前景在望。当然，这还只是计划，但拜登显然铁了心要推进。而鉴于高收入者某种程度上在华尔街更为活跃，上述消息推低股市。”辛普森称。

过去13个月，标普500指数一直在新冠大流行的低点2191.85点上方交投走高，价格此后上涨了近1倍。因此，多位交易员对记者表示，若市场以10%的幅度回调，带动标普跌至3730点附近，市场应不会感到意外。鉴于仅一年多的时间就实现了如此迅猛的涨幅，交易员甚至可能对此类修正行情还有所期待。

尤其是，美联储主席鲍威尔近期的表态颇为强硬。日前，鲍威尔致函美国参议员，声称美联储致力于控制通胀，令其不要超标。所以，如果通胀上升得过快过高，美联储也许最终还是会采取行动。此前，圣路易斯联储主席布拉德还称，疫苗接种率达到75%是考虑缩表的必要条件。显然，美联储早就开始考虑缩表的时间点。

中国股市仍趋于震荡

近期，中国市场并未过多受到美股的溢出影响，反而逐步企稳走升，这主要与此前的估值调整有关。本周，北向资金总计净流入210.24亿元，周五净流入78.59亿元。

上周开始，北向资金进场抄底的消息就引发了市场的关注。北向资金上周累计净流入247.09亿元，本周一（4月19日）大幅涌入163.16亿元，为年初至今的次高值，上证综指反弹至3470点附近。周二、周三、周四北向资金流入势头放缓，分别净流出4.97亿元、10.57亿元和15.97亿元，周五又卷土重来。

对于二季度的市场，机构普遍认为仍将以震荡为主。汇华理财投资经理董伟炜对记者表示，“由于一季度市场风险得以较大的释放，虽然二季度宏观政策组合并不利于股票市场，我们仍将考虑适度增加股票仓位，但仍可能属于低配的区间，更大规模的加仓仍需要等待。”

“结构上，会更加注重估值和增长的匹配。对于机构抱团的‘核心资产’，我们也会保持警惕，如果继续出现一波显著的调整，我们也将重点关注基本面依然强劲的这类高质量资产。从行业上，仍较为看好新能源汽车、光伏、医药、消费、科技等方向，而对于价值类的标的，如果没有长期的发展前景，我们可能会考虑减少关注。市场的长期机会仍然在成长股这里。”他称。

未来，王滢认为，让机构对市场更为乐观的前提条件有几方面——流动性状况、盈利前景、互联网监管前景和估值水平。目前，后三项因素仍存一定压力，预计下半年流动性趋紧的情况可能小幅缓解。

就流动性来说，王滢认为市场已坚信监管层维持中性货币政策的决心，但对股市而言更关键的其实是实体经济信贷供应量和信贷需求之间的缺口。为了试图衡量这种缺口，摩根士丹利的自由流动性指标对比了货币增长对名义工业生产增长，一季度这一指标位于深度负区间。该机构预计股市的流动性状况仍将相对紧张，这主要由于实体经济的信贷需求依然强劲，而信贷增长预计将从3月的12.4%进一步放缓0.5～0.6个百分点，下半年可能情况会缓解。

就盈利情况来看，机构认为未来盈利进一步上修的动能有限。摩根士丹利表示，截至4月22日，根据发布的1271份业绩预告，正向预警的公司占比已达15.5%，这是自2018年第二季度以来的最高水平，机构目前仍在等候实际的盈利情况以及未来的低基数效应消除后的情况。

该机构认为，就估值而言，相较于离岸市场，目前更看好A股。MSCI中国指数的12个月远期市盈率为15.5倍，超出了15.1倍的目标价。目前沪深300相较于MSCI中国指数的相对估值正处于历史最低水平。