国信证券：颜值新经济，美丽无止境，重点关注产业链中价值最高的上游端

国信证券指出，医美产业千亿规模快速放量，上游产品端价值相对突出。产业链解析：合规供给日益丰富，医美机构集中度待提升。核心竞争力及医美发展趋势：产品端研发创新+渠道开拓，机构端品牌规模+精细管理。重点关注产业链中价值最高的上游端：持续重视研发投入、拥有差异化管线布局且建立广泛扎实销售网络的企业，有望率先受益行业成长和龙头地位凸显红利，重点推荐医美优质龙头企业爱美客、华熙生物等，建议关注四环医药、复锐医疗科技、华东医药等。其次，医美机构建议关注区域内市占率较高且具一定品牌认知度的企业，如医美国际（美股）、医思健康、朗姿股份等，以及以医美机构切入医美赛道并积极布局医美全产业链发展的奥园美谷。