快手用户日均使用近两小时，半年亏近百亿何时“止血”？

“家里成年人只要坐下来就看！”有用户向第一财经记者如此描述家人对短视频的痴迷。半年亏损近100亿元的快手-W（01024.HK）巨亏背后，是每位日活跃用户日均使用时长达近两小时，而这些用户数量已经接近3亿人。

然而，营销等各种费用的上升速度，比营业收入增幅更快，依然让人暂时难以看到扭亏的希望，从各业务的收入具体占比来看，第二季度快手的在线营销收入已经占比过半，而直播的比例则大幅下降。

公布二季度和半年业绩后，8月26日快手大跌9.16%，报收70.4港元。

日活跃用户近3亿，人均日使用107分钟

2021年上半年，快手实现营业收入361.58亿元，同比增长42.8%；经调整净利润-96.89亿元，亏损额同比增长54.2%。尽管股价半年内从高位下跌超过80%，国内有卖方分析师依然看好快手前景。

国泰君安分析师陈筱表示，第二季度平台流量实现健康增长，广告和电商业务巩固私域优势、挖掘公域价值；上半年公司集中开发南美、东南亚及中东地区市场，在积极拓展新用户的同时，公司亦鼓励本土化内容创作以提升用户参与度与粘性，海外新兴市场有望在未来贡献更多增量。

用户数方面，2021年第二季度，快手平均日活跃用户达2.932亿，同比增长11.9%，平均月活跃用户5.13亿。用户时长方面，快手应用每位日活跃用户日均使用时长达到106.9分钟，同比增长25.2%；线上营销服务平均每人34元，同比增加近130%。

关于用户使用时长的增长，快手作出如此解释：“借助我们平台上不断增长的公域流量，我们持续优化自身算法。通过加深对用户行为、用户内容消费偏好及不断变化的用户需求的洞察和理解，我们的分发算法得以持续精进，继而进一步提升用户体验。”“用户活跃度的提高亦得益于我们推动从用户获取、用户留存到变现的全周期用户管理，以及提供优化的内容推荐及个性化服务。这种协同的用户管理，亦使得我们可以持续优化产品以更及时和有效地满足用户的需求。”

“短视频现在都是在转线上营销服务，收入占比上已经出现巨大变化，这也是未来盈利可能方向，当前快手过半收入都是线上营销，直播收入下降到三分之一左右。”对此，一位港股私募人士向第一财经记者如此评价快手刚刚公布的第二季度营运数据以及收入结构变化。

亏损背后：依然入不敷出

营销、行政、研发费用等开支的增速远远大于营业收入增速，是快手亏损加剧的关键原因。

第二季度，快手实现营业收入191.38亿元，同比增长48.8%，净亏损70.4亿元。其中，线上营销服务收入99.62亿元，同比增长156.2%，占营业收入总额的52.1%。电商等其他服务收入19.83亿元，同比增长212.9%，直播业务收入71.93亿元，同比减少13.7%。

关于线上营销，快手表示，“来自品牌广告的收入保持高速增长，再一次超越在线营销服务收入的同比增幅。同时，我们的品牌广告商数量较去年同期增长近四倍。”“我们的营销服务包括定制化短视频广告内容创作、直播间打造、粉丝群体及私域流量管理，及电商变现。”

2021年第二季度，公司销售成本同比增加27.6%至108亿元，主要是由于随着用户群体扩大及业务增长（包括海外）导致用户流量增加，带宽费用及服务器托管成本、物业及设备及使用权资产折旧以及无形资产摊销亦有所增加；为支持业务增长而增加僱员人数及相关以股份为基础的薪酬开支导致僱员福利开支增加。

从财务数据来看，最新财报期间公司营销、行政、研发等费用增幅，远远高于收入的增幅。

2021年第二季度，公司销售及营销开支同比增加100.8%至113亿元，占总收入的百分比由43.6%增加至58.9%，主要是由于推广及广告开支增加所致。2021年第二季度推广及广告开支增加，主要是由于海外市场业务拓展的开支、产品推广及品牌推广活动开支增加所致。

另外，行政开支同比增加149.4%至2021年第二季度的8.64亿元，占总收入由2.7%增至4.5%，主要是由于为支持业务发展而增加行政管理人员数目及以股份为基础的相关薪酬开支导致僱员福利开支增加。研发开支同比增长198.1%至39亿元，占总收入的百分比由10.2%增至20.4%，主要系大数据等技术的研发人员数目及以股份为基础的相关薪酬开支增加。

“然而线上营销未来逐步走向存量市场博弈，蛋糕要继续做大其实已经比较难，接下来竞争将会更加激烈。”对此，上述港股私募人士如此评价快手的未来。