进一步提振内需，加大对稳增长的支持——2021年8月经济数据点评

【数据】

8月，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，预期增长5.8%，前值增长6.4%。1-8月，固定资产投资（不含农户）同比增长8.9%，预期增长9.1%，前值增长10.3%。8月，社会消费品零售总额同比增长2.5%，预期增长7.35%，前值增长8.5%。

【点评】

工业生产：本月工业增加值延续了增长放缓趋势。一方面，去年同期经济逐渐从疫情中恢复，生产加快形成了较高基数。另一方面，近期工业增加值增速的持续超预期回落，体现了生产动能有所放缓。2019年以来的工业增加值两年平均增长5.4%，这一增速在上月回落0.9个百分点的基础上，本月进一步回落0.2个百分点。不仅由于多地出现疫情反弹和洪涝灾害等对生产的连续性形成一定影响，而且需求端也有放缓迹象，8月新订单PMI指数自去年疫情以后首次回落至荣枯线下方，反映内外部需求的进口PMI指数和新出口订单PMI指数呈持续回落态势。

投资：1-8月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.9%，两年平均增长4.0%，继前值回落0.1个百分点基础上，进一步回落0.3个百分点。制造业投资延续改善趋势，1-8月增长15.7%，两年平均增长3.3%，比1-7月加快0.2个百分点。制造业投资是本月数据的亮点，外需相对旺盛带动我国出口保持较快增长，对制造业投资形成一定支撑，同时前期出台的支持制造业、中小微企业等结构性政策持续发力，也对制造业改善起到了重要作用。基础设施建设投资增速继续放缓，1-8月基建投资同比增长2.9%，两年平均增长0.2%，比1-7月回落0.7个百分点，近期地方政府专项债券发行有所提速，但仍显偏慢，基建投资发力也再度不及预期。房地产投资继续降温，1-8月同比增长10.9%，两年平均增长7.7%，比1-7月份回落0.3个百分点。在房地产调控持续升级的背景下，房地产贷款保持收紧态势，房屋新开工面积回落，商品房销售面积增速回落，部分房企面临一定经营压力，对房地产投资起到了降温作用。

消费：本月消费增长2.5%，两年同比增长1.5%，继上月回落1.3个百分点的基础上，本月进一步回落2.1个百分点。虽然从近期经济表现上看，市场对消费降速已有预期，但本月消费增速回落依然远超市场预期。从结构上看，本月餐饮收入同比下降4.5%，为去年12月以来的首次负增长。有较多大的消费品类出现同比下降，其中，服装鞋帽针纺织品类消费下降6%，家用电器和音像器材类消费下降5%，通讯器材类下降14.9%，汽车类消费下降7.4%。消费增速的较快放缓，说明近期部分地区疫情反弹，重启隔离防控措施对消费的复苏进程形成了阻碍，特别是对线下餐饮、旅游等服务消费冲击较大。同时，消费的快速放缓也体现了需求端的乏力，经济增长压力将逐渐增加。

整体上看，本月生产和需求端复苏进一步放缓，主要指标增速都较大幅度不及预期，疫情反弹对经济的影响仍然不容忽视。下一阶段，经济增长压力将有所增加，宏观政策要继续加大力度提振内需。一方面，要做好跨周期调节，加大对稳增长的支持力度。进一步发挥基建投资的托底作用，适度加快地方政府专项债券发行进度，提升资金使用效率，发挥好专项债券对稳投资、稳增长的作用。另一方面，要继续加大对关键领域和薄弱环节的支持力度，用好3000亿元支小再贷款，促进资金更多流向中小微企业、个体工商户等市场主体，并做好稳增长与防风险的平衡。

（作者为中国民生银行首席研究员）