正邦科技：生猪养殖业务快速扩张，不断构建高效育种体系

正邦科技（002157.SZ）主要从事饲料、生猪、兽药及农药的生产与销售，并为养殖户和种植户提供产品、养殖技术服务、植保技术服务等综合服务，其中饲料和养殖业务为公司收入和利润的主要来源。

公司是国内大型生猪养殖企业，2020年公司生猪出栏量为955.97万头，出栏规模在A股生猪养殖类上市公司中排位第二。生猪养殖业务主要产品包括仔猪和肥猪。2020年内，公司以销售肥猪产品为主，肥猪产品主要出售给批发商、肉联厂及肉食品加工厂进行屠宰及深加工，外销的仔猪产品占比较小。

根据通联数据Datayes！，2011-2019年，公司生猪出栏量从71万头攀升至578万头，CAGR高达30%。2016-2018年是公司生猪养殖业务高速扩张的三年，生猪出栏增速分别高达43.4%、51.1%、61.9%

公司在2020年进口的国外原种猪已经开始释放产能，2021年四季度育肥成本中的仔猪成本有望继续下降，仅仔猪成本下降就有望带来2~2.5元/公斤的育肥成本下降，同时育肥阶段养殖效率继续提升，国泰君安证券预计2022年末公司的育肥成本快速下降。

公司通过2020~2021年的“万头引种”计划引入优质种猪，不断优化种群质量，构建高效育种体系，有望提高公司生产成绩，为公司未来高成长奠定了基础。公司是规模养殖头部企业，业务聚焦、产能储备具备优势，公司有较强的业绩弹性。