中科电气：双主业运营，锂电负极望迎量价齐升

中科电气（300035.SZ）是国内电磁行业的品牌企业，2017年通过收购星城石墨进入锂电池负极材料领域，主要产品为人造石墨负极材料。

目前，前公司已经形成“磁电装备+锂电负极”双主营的业务格局。根据通联数据Datayes！，2020年，公司石墨类负极材料实现营收6.86亿元，占总营收的83.38%；电磁设备实现营收01.31亿元，占总营收的15.94%。

公司单主营业务时期，营业收入基本保持稳定，2010-2016年营收稳定在1.6亿-2.6亿元。2017年公司收购星城石墨进军锂电负极后，营收、利润明显增长。2017-2021年前三季度，公司营业收入同比增长158%/47%/50%/5%/117%；归母净利润同比增长109%/175%/16%/8%/123%。

磁力装备业务方面，公司是电磁冶金专用设备的龙头企业，铜管内冷式电磁搅拌器打破国外垄断；板坯连铸用高推力电磁搅拌辊成套产品达到“国际先进水平”。其中主导产品国内市场占有率保持在50%-70%，基本替代了国外产品，累计为国家节约外汇20亿元以上，产品远销各个国家和地区。

锂电负极作为公司的业务新增长点，量价齐升是发展方向。公司2020年年底具备产能4.2万吨；2021年4月8日发布公告称，公司负极材料贵州生产基地格瑞特将成为公司8万吨负极材料及6.5万吨石墨化加工一体化基地，有望快速跻身第一梯队。

利润端，公司石墨化自协比例提升降低成本，预计公司2023年将具备石墨化产能11万吨，届时公司自协比例将达到77.5%。同时，公司发挥设备工程优势，自行设计建设的贵州生产基地负极材料产线是业内自动化程度最高的产线之一。因此，公司在同行可比公司中毛利率较为领先，近年来维持在35%左右。

当前，公司客户已覆盖主流电池供应商。子公司星城石墨早于2002年就成为了比亚迪的合格供应商，现公司主要客户包括比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、中航锂电、福斯特、孚能科技等，同时开发了SKI、ATL等海外优质客户。

未来，随着公司产能进一步释放，海外客户的逐步开拓，公司规模化生产带来的效应有望使公司继续保持行业领先的地位。