顶级投资人丨霸菱首席全球策略师：美国通胀已见顶 本轮加息终点或在3%

顶级投资人本期嘉宾是霸菱有限责任公司首席全球策略师 ChristopherSmart。 霸菱是美国万通金融集团的一员，是一家总部位于美国夏洛特的全球多元化资产管理机构。截至2021年12月31日，霸菱管理的客户资产总计接近4000亿美元。

Christopher同时还是霸菱投资研究院的主席，他1995年进入资管行业，从业经验超过25年，其间还担任过美国财政部和白宫的高级政策官员。

值得一提的是，霸菱是一家历史超过250年的老牌金融公司，而他们和中国的关系甚至可以追溯到18世纪末的东印度公司。近期由于疫情频发，市场波动，增速放缓，各种不确定性增加，又出现了一股国际投资界对中国市场信心动摇的声音。那么霸菱的信心是否动摇，让我们听听Christopher的看法。

另外在全球市场上，目前投资者最为关心的是两件事情，一是已经升到四十年高位的美国通胀是否已经见顶，二是美国经济能否软着陆，也就是说，在控制通胀的前提下同时避免经济衰退。这两个问题，Christopher都显得比较乐观。

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第一财经:在当前市场环境下，对于投资者来说，中国的机会在哪里？

Christopher: 我认为没有必要过于关注短期的逆风。中国是一个仍在增长的经济体，同时也在重新平衡。我认为有很多需要赶上的地方，比如在消费和服务方面。因此，能够专注于提高中国家庭收入水平的公司，能够专注于为这些家庭提供更多服务的公司，以及中国和世界其他地区正在进行的更广泛的技术革新。我认为所有这些都是值得关注的好机会。

第一财经:但也有观点认为，外国投资者现在正在对中国市场失去信心，作为全球领先的资产管理公司之一，霸菱对中国市场还有信心吗？

Christopher: 我们充满信心。这是一个关于短期和长期的问题，现在很难预测未来几周或未来几个月会发生什么。但中国是一个巨大的市场，霸菱始终致力于为希望进入外国市场的中国投资者以及我刚才提到的对中国境内一些公司和行业感兴趣的国际投资者提供服务。同样，我不确定现在是否是正确的时机，但你永远不应该放弃一个市场，尤其是像中国这样一个极其广泛和复杂的市场。

第一财经:据我所知，霸菱与中国的历史可以追溯到200年前。

Christopher: 的确，很抱歉打断一下。我们是一家历史非常悠久的公司。我们在亚洲开展业务已经有很长一段时间，因此，今年1月以来，中国股市的调整不会吓到我们。我们也希望能够提供更多的专业服务，我们在上海设有办事处，为我们的国际客户和合作伙伴提供中国市场的专业服务。

第一财经:你提到霸菱在上海有一个办事处，上海发生的疫情会影响你们未来在这里的扩张计划吗？

Christopher: 我不这么认为。为应对疫情而进行封控，当前是一个充满挑战的时期，市场本身也充满挑战，但这就是我们的工作。疫情不是商业活动，但我们已经证明，我认为我们拥有一支优秀的团队，能够继续管理我们的产品，而不受任何干扰。 我认为，如果说有什么不同的话，那就是它给了我们信心，让我们看到了巨大的机会，并希望继续扩张。

第一财经:到目前为止，今年对中国A股投资者来说似乎不是一个好年景。但也有人认为，A股已接近熊市的后期阶段，但期间波动较大。那么你现在准备进场了吗？

Christopher:我认为判断市场何时会触底一直都很困难。中国股市出现了大幅抛售，美国股市出现了大幅抛售，我认为，作为一名投资者需要做的，尤其是对霸菱来说，我们尝试做的是着眼于看得更长远。随着增长率的调整，未来几周或几个月可能会继续动荡，你只需要寻找那些拥有健康的资产负债表、有效的管理和计划来穿越周期，以及能够克服周期中不利因素的企业。

第一财经:现在，西方央行正在收紧货币政策，而中国央行却在做着方向相反的事情。那么，这种分歧如何使我们的宽松举措复杂化？

Christopher: 经济体是不同的。它们有不同的周期，面临着不同的挑战。因此，美国正在迅速紧缩货币政策。正如你所说，中国的政策是支持增长。欧洲正在朝着紧缩的方向发展，但还没有那么积极，我认为你可以把日本纳入还在支持增长的央行阵营。目前，世界面临的最大挑战可能与美元的坚挺和汇率有关，由于美国利率正在上升，它变成对外国投资者有吸引力的资产，但我不确定它是否会改变中国政府支持经济的计划。

第一财经:那么你对人民币的前景怎么看？

Christopher: 我尽量不去预测太多的事情，比如油价或哪支球队将赢得棒球世界大赛。预测人民币汇率几乎同样艰难。我认为，随着投资者逐渐看到美国加息周期的结束，结束之前还有几次加息，我不确定投资者是否认为加息会持续到明年。既然市场这么预测，我想这将有助于全球货币市场更加稳定，而不是更加动荡。

第一财经:美国的通货膨胀达到顶峰了吗？

Christopher: 对。我想再次重申，我不希望做任何前瞻性的陈述和大胆的预测，但我们刚刚开始看到，随着最近一个消费者价格指数的公布，下降的趋势已经出现了。但是，美国出现如此剧烈的通货膨胀，实际上是严格封控，应对疫情冲击后实施的大量政府支出措施，以及美联储非常宽松的货币政策的共同结果。这三件事都导致了强劲的消费者需求，但我们的供应链却已经中断。雪上加霜的是，我们又受到了俄乌冲突和大宗商品价格飙升的冲击，主要是能源、食品、其他矿产和金属。我认为这些冲击已经过去了。利率上升将为美国消费者需求降温。更大的问题是通胀会停在哪里，以及我们是否回到疫情之前的2%以下。但这是一个明年才需要回答的问题。

第一财经:明年？

Christopher: 明年会有各种各样的问题，因此很难预测。但我认为，在今年接下来的时间里，通胀将会走低，明年我们看看能低到什么程度。

第一财经:回顾过去，你认为美联储在控制美国通货膨胀方面行动是否过于缓慢了？

Christopher: 我认为，如果我们试着回忆6个月、9个月前，我们仍然有很多人没有回到工作岗位，他们已经离开了美国的劳动力市场。我们还在推广新冠疫苗，但仍不清楚消费者信心和正常生产活动恢复的速度有多快。人们发现了新的变异毒株，这引发了对于未来需求的担忧。因此，我认为现在很容易判断，美联储应该更早采取行动。但我认为，基于当时美联储了解的情况，他们想站在支持经济复苏的一边，而不是过早地打击复苏，这是完全可以理解的。

第一财经:为了抑制通胀，你认为利率会涨到多高？

Christopher: 市场现在普遍预期，利率将在2023年初达到3%左右，这是市场的共识。我想这是因为人们预计，美国非常火热的消费者需求将开始冷却，如果人们不得不为汽车加油，或者食品杂货账单大大高于去年，那么他们的支出计划将开始放缓。在房地产市场，我们看到美国抵押贷款的借贷利率上升，所以，我认为它会开始降温。从某种意义上说，市场将为消费者需求降温，并允许美联储在今年年底前放缓加息速度。

第一财经:目前市场上另一个非常热门的话题是，美国是否有可能在不损害经济的情况下控制通货膨胀？

Christopher: 我认为这是每个人都面临的最大的问题。我们的观点是，美国消费者目前实力雄厚，银行的现金余额仍然很高。并且重要的是，美国企业都有着非常强劲的收益和资产负债表。我们的信贷团队关注许多公司，无论是规模大的还是较小的公司，它们都能够进入信贷市场。尽管利率有所上升，但它们并未面临严重的债务困难或再融资困难。我不想忽视这种风险，但更广泛地说，（美国经济）现在进入衰退很难，如果出现衰退可能需要等到2023年。

第一财经:所以你的意思是，美国可能会出现经济衰退，但发生的时间是明年。

Christopher: 我不希望这样表达。我甚至不确定明年一定会出现经济衰退，只是存在这种可能性。正如我所说，随着明年我们获得更多数据，（经济衰退）可能性也许会增加。在这段时间之后，我们将看到更多数据来判断事情的发展方向。与此同时，美联储正在收紧政策，消费者情绪正在放缓，因此增长将自然减速。但这并不一定意味着经济将连续两个季度出现负增长，从而达到经济学家对于衰退的官方定义。

第一财经:我能把你的观点理解为，随着美联储收紧政策，经济正在放缓但尚未停止，对吗？

Christopher: 非常准确，就是这个意思。

第一财经:接下来我们谈谈长期主题。众多投资者表示，他们正处于所谓的范式转变过程中，从量化宽松转向量化紧缩，从增长转向价值，从抄底转向等待。在新的范式中，投资者该把钱放在哪里？

Christopher: 我认为在短期内，如果短期是你考虑的时间范围，无论市场迅速好转，还是需要几个月才能找到新的前进方向，你都应该耐心等待，看看市场行情如何发展。但如果你是一名散户投资者，那么聚焦最近两天的头条新闻往往并不会带来多大的帮助。尽管散户投资者们应该非常关注你的节目，但对他们来说，更重要的事情是不要关注市场的每一个动向，而是思考中国经济将长期增长，美国经济将长期增长，并通过这些长期变化找到可能在整个周期中受益的经济部分。

第一财经:谢谢你，克里斯托弗。非常感谢你抽空接受我的采访，我从中获得了非常多我想要的信息。

Christopher: 好的，我很高兴接受这次采访。我很遗憾等说你必须住在公司，我希望这种状态很快结束。

第一财经:非常感谢，我也希望如此。