多地发力稳增长，先行指标呈现积极变化

受疫情等多种因素影响，今年以来经济下行压力加大，4月多项经济数据放缓。5月各项经济指标是否筑底企稳，成为判断二季度及下半年经济走势的关键。

国家统计局将于6月15日发布5月份宏观经济数据。业内预计，随着部分受疫情影响的地区逐渐复工复产、供应链逐步畅通，加之稳增长政策落地见效，5月中国宏观经济数据反弹可期，工业、消费、投资等经济指标降幅或收窄。

与此同时，随着疫情形势的好转及二季度即将结束，按照中央“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，各地锚定二季度的经济增长目标，陆续调整措施更加精准防控疫情，密集出台稳住经济增长的政策。

政策支持之下，金融机构正加大信贷投放力度。日前，上海公布了5月货币信贷运行情况，存款贷款呈现一增一减的局面。数据显示，5月上海全市人民币贷款减少55亿元，虽然继续下降，但这一降幅较4月已明显收窄；与此同时，人民币存款增加1814亿元，其中，个人活期存款增幅较大，增加614亿元。

接受第一财经采访的业内人士认为，随着疫情形势的好转和稳经济大盘政策的发力，5月上海信贷数据已有所回暖，特别是在短期贷款方面，不管是住户部门还是企业部门均有增加。不过，结合中长期贷款及存款表现来看，居民消费需求仍未完全恢复至正常月份水平，企业融资需求也仍待提振。

稳经济政策密集出台

为了应对经济下行压力，近两个月来稳增长政策不断加码。国务院日前发布了《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，提出了六个方面33项具体政策措施及分工安排，并要求各地区各部门靠前发力、适当加力，确保及时落实到位，尽早对稳住经济和助企纾困等产生更大政策效应。

稳住经济一揽子政策措施发布以来，多个省份相继出台相关的实施方案、配套政策，从供需两端发力，围绕促进消费扩大投资、保持产业链供应链稳定、纾困市场主体等关键领域，拿出了一批超常规举措，力促二季度经济企稳回升。

目前，已经有20多个省份出台了稳住经济增长的政策措施，包括上海50条、四川30条、云南48条、浙江38条、广东131条和湖北133条等。这些政策包括财政金融、扩大投资、促进消费、稳定产业链供应链等多个方面。

省级政府政策出台之后，相关部门也加紧出台配套政策。比如，6月10日，四川交通运输厅、财政厅联合印发《2022年交通建设抓项目促投资稳增长若干激励政策》，聚焦公路水路建设的项目前期、项目开工、项目投资、从业信用4个关键环节，出台十条激励措施，单个项目最高可获300万元奖励。

重庆综合经济研究院院长易小光向第一财经表示，去年中央经济工作会议提出，针对三重压力，我们要加大逆周期和跨周期调节，出台了很多政策举措，避免经济下沉，树立经济发展的信心，这些政策在今年前两个月产生了效果，但是后面疫情的反复使得回升势头受挫。

易小光表示，现在国家又出台了一系列政策，地方政策也在陆续出台政策，地方政策更多在于落实，同时更加有侧重性针对性地解决本地矛盾和问题。相关措施已经产生了积极影响，但是，由于结构性的矛盾和疫情以及国际地缘政治的影响，相关政策的效应发挥出来还需要时间。

比如，旅游大省云南加大对旅游业扶持，云南省财政统筹安排旅游高质量发展专项资金约20亿元，落实支持旅游高质量发展、文化旅游行业纾困帮扶、旅游业恢复发展奖补等政策。同时，2022年发放2亿元文旅消费券、1亿元自驾游电子油券。

按照中央“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，各地锚定二季度的经济增长目标，加快稳经济的政策落地，以及项目建设的推进力度，推动经济止滑回升。

例如，《海南省超常规稳住经济大盘行动方案》更明确提出将“4月见底、5月回升、6月恢复正常”作为第二季度目标，并进一步提出了经济增速继续保持全国前列的年度目标，同时将全省全年投资增速目标由8％提高到10％，以工作的更大力度和确定性应对外部环境的不确定性。

积极财政政策加力

国务院出台的稳住经济大盘6方面33项一揽子政策措施中，有24项直接涉及财政职能。

财政部部长助理欧文汉日前表示，财政部将切实扛起责任，主动担当作为，迅速推动各项政策落地见效。将加快退税进度，确保上半年基本完成小微企业以及制造业等行业中型企业、大型企业存量留抵税额集中退还。今年已下达的专项债券额度基本能够在6月发行完毕，将对各地专项债券支出进度进行督促，更好发挥专项债券在拉动有效投资中的积极作用，以稳投资带动稳就业、促增长。

此次财政发力的着力点集中于基建投资、减税降费和民生支出。根据稳经济一揽子政策措施，将加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，将加快推进一批论证成熟的水利工程项目，加快推动交通基础设施投资。此外，还研究将批发和零售业等7个行业企业纳入按月全额退还增量留抵税额、一次性全额退还存量留抵税额政策范围。显然，这些举措不仅意在纾困，还着眼长远。

中国财政科学研究院研究员石英华分析，财政政策措施强调准、实、快，政策含金量高。这些政策与此前已实施的政策形成叠加效应，着眼于对冲供给、需求、预期方面面临的压力，发挥好调节作用，纾解市场主体困难，进一步增强市场信心，促进稳就业保就业。

各地也在积极细化落实相关举措。今年，全国预计退减税2.64万亿元，重头戏是增值税留抵退税，预计全年退税1.64万亿元。为保证这一政策更好落地，江西提出，在中央财政补助的基础上，省财政进一步加大专项补助力度，支持市县落实小微企业留抵退税政策，原由市县财政负担部分，全部转由省财政负担。

减税降费帮助企业渡难关的同时，各省市区还借助专项债券扩大有效投资。在浙江，今年财政部下达新增专项债券2325亿元，目前已发行1633亿元。浙江省财政厅表示，通过开展大服务大督查大抓落实行动，督查各地专项债券资金使用进度、储备项目转化为发行项目、新的储备项目等情况，各地使用进度明显加快；确保今年新增额度6月底前基本发行完毕，8月底前基本使用完毕。

在帮扶中小微企业方面，山东省财政厅厅长刘兴云介绍，山东发挥财政政策定向调控优势，精准扶小助微，发挥政府采购政策功能，将面向中小企业采购的预留份额提高至45%，非预留份额采购给予小微企业的价格扣除比例提高至10%~20%，用好政府采购合同融资、政府性融资担保等政策，帮助中小微企业缓解融资难题。

1到5月，上海市中小微企业政策性融资担保中心完成新增担保贷款额299.1亿元，同比增长了36.9%。对餐饮、零售、旅游、交通运输、文体娱乐、住宿、会展等受疫情影响严重的行业，不裁员少裁员的，按企业上月参加社保人数，给予每人600元一次性稳岗补贴。鼓励用人单位吸纳失业三个月以上人员和高校应届毕业生就业，符合条件的，按每人2000元给予一次性吸纳就业补贴。

北京大学光华管理学院院长刘俏认为，积极的财政政策在稳增长方面还有很大的发挥空间，可以考虑增加长期国债或地方政府专项债发行来筹措资金，用于新老基建投入、基础研发、住房制度改革等领域。

先行指标现积极变化

从已经发布的制造业PMI、社融信贷、进出口数据来看，经济回暖迹象明显。从先行指标来看，2022年5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，较上月上升2.2个百分点。调查的21个行业中，PMI位于扩张区间的行业由上月的9个增加至12个，制造业景气面呈现积极变化。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，5月份PMI指数回升，表明疫情影响明显减弱，稳增长、保民生多项政策效果开始显现。但需求收缩、供给冲击等压力仍很严重，疫情对经济增长的影响仍不容低估。要进一步精心统筹好防控疫情和稳增长、保民生的大局，以更大力度有效应对三重压力，尽快释放中国经济增长潜力，不断增强中国经济回升向好势头。

相较于4月，5月金融数据整体实现超预期增长。人民银行数据显示，5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元，而4月份新增人民币贷款为6454亿元。5月份社会融资规模增量为2.79万亿元，是有统计以来的历年同期次高值，仅低于2020年5月份的3.2万亿元。

中信证券首席经济家明明对第一财经分析，5月信贷和社融增速都比市场预期高，主要来自政策的积极发力，但是结构还在逐步优化的过程当中。随着6月份各个地方的疫情得到逐步的控制，包括各个政策的进一步发力，预计6月份的融资数据仍会保持较高增速。

进出口方面，据海关统计，今年前5个月，我国进出口总值16.04万亿元人民币，同比增长8.3%。其中，出口8.94万亿元，增长11.4%；进口7.1万亿元，增长4.7%；贸易顺差1.84万亿元，扩大47.6%。

兴业证券首席经济学家王涵在参与第一财经首席调研时表示，宏观经济对冲政策重心集中在保市场主体、保就业、保民生等环节。往后看，疫情拖累下政策刺激频繁出炉，对缓解经济下行压力有着积极作用，显示了政府的积极、及时作为和充足的政策储备。若未来疫情扰动下，经济下行压力持续，增量的货币政策和财政政策仍有进一步发力的空间。近期政策明显加力，预计经济将很快改善，向正常回归。

（第一财经记者段思宇对本文亦有贡献）