故事缘何变“事故”？大豪科技“收酒”忽告失败，背后原因引追问

连续两天一字跌停，逾38亿元市值灰飞烟灭。突然宣布的“收酒”失败消息，让大豪科技（603025.SH）的投资者措手不及。

大豪科技收购红星二锅头等资产，已经进行了两年多。该公司 2020 年 11 月 25 日公 告，计划通过发行股份，收购北京一轻控股有限责任公司、北京京泰投资管理中心持有的北京一轻资产经营管理有限公司、北京红星股份有限公司（下称“红星股份”）100%、 45%股权，另以现金收购北京鸿运置业股份 有限公司（下称“鸿运置业”）持有的红星股份1%股权。

大豪科技启动收购红星股份股权等资产，已经历时两年多。2020年11月启动此事，至次年8月审核中止后，长达一年半以上的时间里，重组一直没有实际进展，在互动平台回复投资者时，公司还表示，在与中介按照监管要求完成回复审核所需的各项准备。大豪科技只在今年2月下旬进行过一次风险提示，此次重组终止来得有些突然。

“收酒”故事带动股价

3月21日，大豪科技继续“一字跌停”。当日收盘价为17.24元，总市值为159.35亿元。

大豪科技3月17日披露，决定终止收购红星二锅头相关的资产重组和募集资金事项。此事公告后，其股价3月20日、21日两天跌停，最新股价为17.24元，相较于2021年6月8日创下的历史高点（47.37元）已下跌近64%，总市值已不足160亿元。

如果这笔交易完成，大豪科技将拿下红星股份100%的股份，且能获得红星二锅头、北冰洋汽水、义利面包等一批优质资产。

当时，正值A股掀起白酒热潮。白酒股行情节节攀升的同时，多家上市公司披露了收购白酒资产的计划。这也意味着，如果收购成功，大豪科技将从一家传统制造企业，变成一家消费类公司。

在此背景下，收购披露后，大豪科技的股价一路狂飙。从2020年12月8日复牌后到当月底，其股价从8.07元（前复权，下同）一路狂飙到当月24日的27.86元，并在2021年6月猛拉到47.37元的最高点，较行情启动前累计上涨近40元，累计涨幅接近487%。

大豪科技最近两年大涨过程中，少有机构参与。该公司2020年三季报、2020年12月7日、2021年6月披露的前十大股东中，均没有机构投资者的身影，而2020年、2021年报、2022年三季报也是如此。

2020年底至去年9月底，大豪科技股东户数一直在4.4万户至5.2万户之间，没有出现大的变动。相交于2020年9月底，大豪科技股东总数为28731户。大涨过程中，其股东户数不减反增，在当年底还增加到48623户，后来还曾增至5.2万户左右，去年9月底又降至44322户。换句话说，大豪科技上述期间涨跌，主要参与力量可能还是散户。

2020年11月23日，在毫无征兆的情况下，大量资金却突然涌入，导致大豪科技当天涨停，而且成交大幅放量，全天1.03亿元的成交额，较前一个交易日的2981万元，高出了7000多万元。当天大豪科技收盘价为8.07元。

三季报显示，2020年9月底，两名自然人张永恒、费明硕，分别持有该公司378.5万股、231.6万股。根据大豪科技披露，截至当年11月23日，张永恒还加仓了161.9万股，持股数量增加到535万股。2021年一季度、二季度，两人先后从大豪科技前十大股东名单中退出。

在张永恒、费明硕买入的2020年三季度，大豪科技均价约为10元/股，而其分别减持的次年一、二季度，股价则在25.6元、33.7元左右。

2020年6月之后，大豪科技一路下跌，区间最大跌幅超过70%。此后虽然有所反弹，但经过最近两个交易日的大跌，目前其最新股价仅相当于历史高点的36%左右。

漫长筹备，突然终止

从披露此事到终止重组，大豪科技已经走完了重组的大多数程序，不仅获得了当地国资的批准，申请也获得了证监会受理。

2020年12月7日，大豪科技董事会通过了重组相关议案，并在当年12月、次年1月，两次回复了交易所问询。2021年6月25日，北京市国资委同意该公司此次重组及募集配套资金的方案。三天后，相关方案获得股东大会通过，当年7月7日，证监会受理了其资产重组方案。

但一个多月后，情况突然发生变化。大豪科技2021年8月21日公告称，此次重组聘请的北京市天元律师事务所，因为其他公司提供的法律服务被立案调查，根据规定，证监会于前一天中止了审查。

监管中止审查后，大豪科技的重组一直没有更多进展。

去年3月，该公司股东大会同意将重组方案有效期延长12个月。直到今年2月初，投资者在互动平台问及重组是否有突破性进展，何时公布进展时，大豪科技仍称，在与中介按照监管要求完成回复审核所需的各项准备。

今年1月3日，投资者在互动平台问及大豪科技重组还有五个多月就到期了，“失败”后是否会立刻寻求其他标的资产继续重组时，大豪科技回复时称对方“多次重复恶意提问式造谣”。

根据大豪科技去年3月股东大会授权，经过延期后，其重组方案有效期的截止时间为今年6月。距离上述投资者提问时确实已经只有五个多月。

不过，到了今年2月中下旬，大豪科技的说法开始出现一些细微变化。2月17日，该公司在互动平台上回复投资者提问时，仅称重组处于审核中止状态，而未提及正在完成回复审核所需的准备。

但四天后的2月21日，大豪科技披露了一则风险提示称，全面注册制规则发布后，主板板块定位进一步明确，监管要求也发生了较大变化，各方以及相关中介机构，正在对交易是否符合修订后的上市公司重组管理办法、主板定位进行进一步论证。

大豪科技还称，作为并购重组在审企业，此次交易规模、补充审计、评估工作量较大，能否在全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日内，提交重组申请文件存在不确定。能否获得受理，通过审核并取得注册均存在不确定性，因此提示投资者注意风险。

此后，大豪科技未再进一步披露重组进展。回复相关问题时，也只表示将严格履行信息披露义务，不存在应披未披事项，亦未提及重组审核状态。

相比之前漫长的筹备及推进过程，大豪科技从风险提示披露到3月17日终止重组，整个过程前后不到一个月时间。

忽告终止，原因何在

按照3月21日收盘价计算，近两个交易日，大豪科技市值已蒸发逾38亿元。

大豪科技在3月17日的公告中称，筹划此次交易以来，公司始终按照相关法律法规，积极组织交易各方、中介机构推进交易，但鉴于国内外宏观经济和资本市场等环境， 较筹划之初发生较大变化，现阶段继续推进重组，存在较大不确定性风险。而对于终止重组的具体原因，该公司未在公告中说明。

红星股份拥有的红星二锅头，是大豪科技此次重组中最重要的资产之一。而今年春节以来，特别是2月22日之后，A股白酒板块持续下跌，部分个股跌幅较大，也有券商白酒板块投资持谨慎观点，但业内仍普遍看好今年白酒消费复苏，近期波动更多是因为政策确定性担忧，以及随着春节后白酒消费逐渐进入淡季。

但从基本面来看，仅红星二锅头的经营状况，就远超大豪科技。

披露显示，2019年、2020年，红星股份营业收入26.3亿元、23.3亿元，净利润4.92亿元、4.3亿元。而2021年一季度，其营业收入、净利润更是达到11亿元、2.65亿元。

而在同期，大豪科技营收仅有9.7亿元、8.3亿元、3.7亿元，净利润则只有2.54亿、2.14亿元、7729万元，远逊于红星股份。

即便经过去年的较快增长，大豪科技的经营规模，也未达到红星股份2020年的水平。业绩快报显示，去年全年，大豪科技营业收入15.98亿元，净利润4.36亿元，净利润虽与红星股份2020年相当，但营收不到后者当年的70%。

不过，大豪科技此次终止重组，是否与其对白酒行业前景的判断有关，外界目前无法得知。根据公告，该公司将在4月6日通过线上说明会，对投资者关心的就终止重组的问题进行说明。