铜价震荡延续 等待更多线索

（本文作者范芮，国元期货首席分析师）

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上周铜价震荡走强。周初美元走弱令铜价获得部分上行动力，周后期美国宏观数据虽然令市场依然对加息结束抱有希望，但市场情绪有所降温，铜价止步68000元一线并转为震荡。伦铜涨幅明显强于沪铜。

宏观方面，美国10月CPI同比增长3.2%，低于预期值增长3.3%，亦低于前值增长3.7%；美国10月核心CPI同比增长4%，低于预期值及前值增长4.1%。因能源价格大幅放缓，美国10月整体CPI超预期降温，核心CPI也超预期降至2021年9月来最低，市场进一步押注美联储将在2024年降息。继美国CPI超预期降温后，美国PPI的增速也超预期放缓，不仅如此，周后期公布的美国就业数据亦指向加息结束。截至11月10日当周的美国首次申请失业救济人数超预期回升至23.1万，创8月19日当周以来新高，失业数据增添美国劳动力市场降温的迹象，令美联储更有理由结束加息。核心宏观经济指标先后提示经济降温，上周美元持续承压5日均线下挫，周五回到103.685附近。不过部分美联储官员对于宏观数据降温表现较为淡定，市场对美联储结束加息预期仍在，但市场整体情绪明显趋于冷静。

产业方面，交易所库存对铜价的压力减弱，终端需求部分环节已出现季节性回升。全球显性库存在上周呈现整体下降态势，其中，上期所铜库存较一周前减少3820吨至3.10万吨，保税区库存降低0.27万吨至0.76万吨，LME铜库震荡增加，较前一周五小幅增加1275吨，但目前库存水平较往年同期偏高，COMEX库存减少587吨至1.98万吨，交易所库存对铜价的施压作用短期减弱。需求方面，工业和信息化部等八部门在15个城市启动首批公共领域车辆全面电动化先行区试点，试点城市包括北京、深圳、重庆、成都等。预期目标为推广新能源汽车60万辆以上，建设充电桩70万台以上，0.78万座换电站。

海外宏观市场趋于平静，铜价将有望在周内呈现震荡走势。

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（范芮为国元期货首席分析师）