(本文作者蒋飞为长城证券首席宏观分析师)
1遵循市场,提振信心
1.1发挥市场作用,遵循市场规律
1997年十五大报告首次提出,“公有制为主体、多种所有制经济共同发展,是我国社会主义初级阶段的一项基本经济制度。坚持和完善社会主义市场经济体制,使市场在国家宏观调控下对资源配置起基础性作用”。实际上经历了改革开放后三十余年的高速增长,2013年后我国经济发展已经进入经济速度换档期、经济调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”的“新常态”。
在这种“三期叠加”的“新常态”背景下,2013年11月召开的十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,明确“经济体制改革是全面深化改革的重点,核心问题是处理好政府和市场的关系,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”,为深化经济体制改革指明了方向,厘清了经济发展的基本思路。也就是在进一步市场化改革的推动下,以提高供给侧的效率为核心,实现从高速度增长到高质量发展的转变。
2023年12月召开的中央经济工作会议对当前的经济形势做出判断,指出“进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战,主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多,国内大循环存在堵点,外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。”我们认为当前面临的问题可以看作“三期叠加”的延续,克服困难的思路也不妨一以贯之,即坚持将经济体制改革作为全面深化改革的重点。防止宏观经济政策陷入“强刺激推动增长”与“加杠杆积累风险”的跷跷板式两难困境。
实际上12月中央经济会议已经提到要“深化重点领域改革” 、“不断完善落实‘两个毫不动摇’的体制机制,充分激发各类经营主体的内生动力和创新活力”;同时也在扩大高水平对外开放议题之下提出要“持续建设市场化、法治化、国际化一流营商环境”。我们认为明年可以继续关注经济体制机制的完善与改革,贯彻与落实。
另外,对于经济体制机制的完善与改革方向,我们认为可以重点关注几个方面的统筹与优化,包括统筹目标与过程、激励与约束、市场与政府之间的关系。进一步健全和完善相关的制度与规则,促进市场公平竞争,落实公平竞争审查制度,不断解放和发展社会生产力、激发和增强社会活力。
1.2壮大民营经济,提振市场信心
民营经济具有“五六七八九”的特征,2018年11月召开的民营企业座谈会上,习近平总书记指出民营经济贡献了50%以上的税收,60%以上的国内生产总值,70%以上的技术创新成果,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的企业数量。市场监管总局数据显示,民营企业数量从2012年的1085.7万户增至2022年的4700多万户,10年间翻了两番多;在国家级专精特新“小巨人”企业中,民营企业占比超过80%;民营上市公司数量突破3000家;在世界500强企业中,我国民营企业由2012年的5家增至2022年的28家。2022年,民营企业进出口规模所占比重达到50.9%,对我国外贸增长贡献率达到80.8%。实际上民营经济的发展为经济增长注入了强大的活力。从我国23个省份以及全国数据来看,民营经济增加值占GDP比重越高,其人均产出也往往更高。
大家认为,今年以来,我国国民经济延续回升向好态势,经济运行总体平稳、稳中有进,新质生产力加快培育,新动能加快成长,高质量发展取得新进展,要认真贯彻落实中共二十届三中全会关于深化经济体制改革决策部署,坚持以改革促发展、促创新,推动我国经济持续回升向好。
在低通胀环境下,私人部门的自发需求会受到抑制,需避免政府、居民和私人企业支出下降形成负反馈,进一步削弱经济复苏动能。
百年未有之大变局带来的外部环境变异、房地产深度调整以及在第四次产业革命浪潮推动下中国新质生产力的发展。
我们认为,经济增长压力较大的时段,微观主体的信心更需要有力、有效的宏观政策来提振。除了较为常见的货币、财政政策之外,地产、新兴产业等政策的放松与扶持也值得关注。我们预计短端利率下调仍将是未来货币政策的一个重点方向;三季度政府债融资或将重新提速,支撑财政支出与基建投资增长;地产端降低利率与放松限购可能仍会继续推进。