吕建中丨“影响力投资的机遇与挑战／中国ESG投资”

2023年12月21日，在国际气候创新大会2023期间的“影响力投资的机遇与挑战及中国ESG投资”分论坛上，海南省生态环境厅张静致辞；丹麦工业联合会（中国）HeidiBerg、禹闳资本唐荣汉、国际可持续准则理事会张政伟、商道咨询彭纪来分别做了“影响力与ESG投资国际视角”、“影响力投资未来趋势”、“可持续发展披露准则的趋势”、“中国ESG投资市场现状及信息披露的价值”主题发言；ImpactHub吕秀娟、峰瑞资本马睿、元禾原点米菲、ImpactABC任立、盘星影响力投资马艳艳进行了题为“影响力投资的机遇与挑战”圆桌对话；影响力资本赵禹恒、港大ESG研究所何国俊、原国家气候中心吕学都、标普（东南亚）郑温丹、商道咨询彭纪来进行了题为“全球可持续发展下中国ESG投资与实践”的圆桌对话。对上述致辞、发言和圆桌对话做以概述总结，并对影响力投资和ESG投资的认知澄清以及融合之道做进一步阐述，我发表了总结讲话。把讲话内容稍加整理成文，分享给可持续发展领域的小伙伴们，希望引发思考，敬请批评指正。

分论坛：主要观点概述

• 在政策引导下，形成资产、金融、技术、商业、创新、产品与服务关键领域与节能减污降碳、资源综合利用重点议题相结合的系统性开发和广泛应用的能力；将可持续发展作为企业增长与发展的目标和价值理念实践的方式。
• ESG热度背后更需要关注实质目标，即ESG披露和评级的底层逻辑是推进可持续商业战略和实践的可持续进程。
• 以解决社会和环境问题为导向，发现在产业链中或价值链中的痛点进而投资机会，形成并深化解决方案和正向效率，大有可为（影响力投资实践案例：“这锂换电”对标UNSDG8、10、11、12；“数智渔业”对标UNSDG2、6）。
• 影响力投资/ESG投资是纯商业还是纯公益？这仍是一个普遍的认知挑战，澄清和解决这一认知问题有利于“公益创投”、“影响力投资”的健康和规模化发展；从公益捐赠向影响力投资拓展，有利于“政府-企业-社会”强化解决问题的可持续性合力。
• 自然圣境的案例代表了一种更加可持续的实践方向，以大为怀，以小搏大，专业管理、严谨治理；以模式的力量影响社会，以商业的方法持续拓展；撬动起社会的力量来治理社会自身的问题。
• 在新准则与新实践之间：主张非常重要，行动才能成事。不谈气候，成不了气候，不谈可持续，就无法持续。
• ESG投资和上市公司受政策驱动，在气候变化、双碳聚焦、金融产品、信披提速方面重点发力、相向而行。
• 来自对COP28现场参会的观察:未来全球推进绿色低碳的雄心、资金、技术会“加码”；棕色资产前期获利用于支持绿色资产壮大；从Mitigation到Adaptation的发展趋势；数据可获得性、可度量行、可靠性对投资形成影响。

吕博士：关于ESG投资与影响力投资的澄清与形成合力的倡议

影响力投资（ImpactInvestment）初衷为改善发展中国家社会底层民生/或通过投资行为实现正面社会和环境效益，与UNSDG联系紧密，与“金字塔底层”（BottomofPyramid）概念联系深刻；旨在获得财务回报同时主动创造积极、可衡量的社会和环境效益。NSDG的概念在金融界的接受程度和采纳度比较高，在实际社会生活中业比ESG更为普及，UNSDG使用更为简单和直接的评估方式，指导企业的可持续商业路径和方针，与之契合度比较高。影响力投资常见于在环境、住房、健康、教育、基础设施等方面，在中国，影响力投资常见于绿色经济领域。影响力投资遵循两个重要的原则：1）意向性原则：主动性医院解决环境和社会问题；2）共线性原则：财务绩效社会环境效益通常相互关联、相辅相成，希望推动可衡量的影响力作为每一项投资、商业、政策决策的驱动因素。

ESGInvesting源自2004UNGC/IFC支持金融业在主流投资中整合环境、社会、治理因子从而管控风险提升收益的倡议。ESG投资遵守三个要求，即受托性监管、回顾性披露、风险收益比。ESG投资强调：1）一致性原则（ESGAlignment），公司以被动的姿态在公共市场进行投资，旨在避免涉及争议的投资，更好地使投资组合与客户的价值观一致，以风险管理的方式优化ESG有利变量（如碳强度等指标）；规避风险，扩大优势；2）投资整合构建（ESGIntegration），通过将ESG因子纳入投资组合算法、投资组合策略、投资组合流程，来降低风险、提升收益、推动资产价值提升。

ESG投资与影响力投资区别主要表现在：1）ESG在公开市场主体（评级）；影响力投资主要在非公开市场主体，在非公开市场中，通常需要更成熟和有耐心的资本，致力于解决社会和环境问题，积极参与促进负责任的企业增长与发展和创造可持续价值。2）所有影响力投资都符合ESG标准，但并非所有ESG基金都进行影响力投资；3）ESG投资作为推动ESG实践的外部驱动力，倒逼企业进行ESG信息披露；而越来越多的投资者意识到社会效益和投资回报可以兼而有之，影响力投资逐渐获得更广泛的认可，正成为主流的投资价值观。

几个典型案例

案例1：BFM(BridgesFundManagement)设定了四个投资主题（Intentionality），这些主题都为可持续发展而服务，反应了当今重塑世界和社会的重要趋势、并在此当中找到最佳合作伙伴。主题包括：1）可持续地球计划（首当其冲的就是气候问题），进行三个方面的投资来为气候问题作出贡献，建造更多的可持续性建筑、促进能源转型、改变饮食习惯从而减轻食物生产所造成的碳排放（占全球碳排放的25%）、优化生产、运输、消费和处理食物的方式、改进食物的产业链以接近可持续地球的目标；2）更幸福健康的生活（支持改善儿童心理健康、解决肥胖问题、支持老年人独立生活）；3）未来技能的开发培育，注重培育人和社会能力的可持续性；4）通过投资而使得相对贫困的社区能获得更好的机制支持，为他们提供更丰富的受教育机会和更完善的医疗支持，以减弱社区之间的不平等程度。

案例2：Temasek2021年成立影响力投资团队，把赋能为资源匮乏人群提供基础服务的解决方案作为工作目标，旨在善低收入人群的生计。投资主要聚焦亚洲、非洲和拉丁美洲等新兴市场，覆盖金融服务、医疗服务、教育、农业食品和环境领域。同时，注重培育影响力的生态系统，帮助建立影响力衡量、管理、最佳实践等方面的能力和知识，倡导可信和实用的行业标准，号召利益相关方为推动影响力投资发展而积极行动。

案例3：高盛GSAM（资产管理部）发现客户对于环境、社会和治理（ESG）以及影响力投资的兴趣和活动不断增加，正在积极寻求方案来加强其投资的ESG一致性，并在产生财务回报的同时产生积极的社会影响。因此，高盛的GSAM部门成立了ESG和影响力投资团队，将二者在同一个部门里进行协同管理，旨在将ESG和影响投资的积极影响与投资管理的严谨性和风险回报标准相结合，这种投资方法不仅关注企业的财务表现，而且重视企业在社会和环境方面的影响力。GSAM的影响力投资有针对性的对在解决环境、社会和经济问题方面具有创新性的企业进行投资。此外，GSAM还通过与企业合作和对话，促进这些企业的发展和增长，以实现更大的社会和环境效益。

吕博士倡议ESG投资与影响力投资的“合力”逻辑

1. 商业和金融活动都包含了经济、社会、环境三重维度空间中的决策和执行的行为，社会和环境的收益与财务绩效之间有着共生共存的关系，这也是以社会目的牵引企业战略的组织得以可持续性增长与发展的根基，这个根基来自于社会逻辑与商业逻辑的有机结合体，二者不可分割。在这个逻辑上，ESG投资和影响力投资可以产生合力。
2. ESG投资和影响力投资首先都是投资，它们们在此也有着共性，继而有着形成合力的矢量逻辑。而回报率是投资的核心。这意味着，它们需要与任何其他投资一样有着严格的规范性和严谨性，在这方面二者有着共同的专业性特征。ESG投资和影响力投资策略的成功执行都取决于深入、广泛和专门的资源和专业能力。
3. ESG投资与影响力投资都依托于可持续发展的生态，有着相互重叠、交互的利益相关方，在这一点上二者亦可产生合力。