基本面清淡 铜价有望继续回落

• 本文首发于一财号

（本文作者范芮，国元期货有色分析负责人）

上周铜价继续表现疲弱，持续承压5日均线下挫，截至周五收盘，沪铜主力合约下跌0.28%，伦铜表现明显弱于沪铜，收盘录得1.43%的跌幅。

宏观方面，世界银行发布的最新《全球经济展望》报告中表示，全球经济面临30年来最糟糕的五年增长，世界银行预计2024年全球经济增长将连续第三年放缓，从去年的2.6%降至今年的2.4%。宏观市场在继续修正前期过度乐观的降息交易预期，美国12月核心CPI同比上周3.9%，高于预期值3.8%，但低于前值4%；美国12月CPI同比增长3.4%，高于预期值3.2%，亦高于前值增长3.1%。目前市场对美联储3月和5月降息的可能性下调，此外欧央行副行长表示年初通胀还会继续回升，降息可能不会很快发生，美元持续在102.1点附近震荡运行，美股高位滞涨明显。

红海海运仍面临运输问题，地缘政治风险周内继续延续，市场波动再度加剧，但实质性利空有限。

产业方面，交易所库存对铜价的压力已经基本消散。全球显性库存整体平稳有增，其中，上期所铜库存较一周前增加9955吨至4.31万吨，LME铜库较前一周降低7350吨，目前库存水平较往年持续偏高，COMEX库存减少34吨至1.96万吨，春节前预计将进一步垒库。需求方面，年末再生铜杆企业开工率开始下降。此外，据SMM调研情况，12月精铜杆、再生铜杆、铜棒、铜板带、铜箔等企业开工率环比下降，铜管、漆包线企业开工率提升。春节临近，下游企业需求将在近期持续延续当前季节性特征，整体需求相对清淡。

海外宏观市场有所降温，铜的基本面年底已有走弱，周内铜价回落恐仍有空间。

（本文作者范芮，国元期货有色分析负责人）

本文仅代表作者观点。