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公募一季报渐次披露,主动权益类基金规模缩水多有浮亏

第一财经 2024-04-17 19:46:42 听新闻

作者:曹璐    责编:钟强

“决定资本回报的最重要的因素不是需求,而是供给,以及由供给结构决定的竞争格局。”

近日,公募基金2024年一季报已经拉开帷幕,国投瑞银基金、中庚基金等多家公司旗下产品的最新状态和调仓情况陆续揭晓。从近期公布的季报上看,在一季度震荡调整的背景下,大多数主动权益类基金产品仍保持了较高的权益资产配置比例。

整体而言,在一季度市场波动急剧放大的背景下,主动权益类基金的规模大多出现不同程度的“缩水”情况,经营状态也亏多盈少。但站在当前时点,多位基金经理对后市表现持乐观态度。中庚基金副总经理兼首席投资官丘栋荣认为,权益资产调整时间长和幅度足够大,估值水平低而风险补偿高,跨期投资风险低,具有很强的右偏分布特征,是最值得承担风险的大类资产。

权益类基金多有“缩水”

日前,百亿基金经理丘栋荣所管理的5只产品均披露了最新的一季报数据。数据显示,截至2024年一季度末,丘栋荣的在管基金规模合计为198.54亿元,较之去年同期的320.13亿元,已减少近四成。今年一季度,由于产品遭遇赎回叠加业绩表现不佳,其在管产品的规模均有不同程度的下滑,单季度合计减少39.29亿元。

Wind数据显示,截至一季度末,中庚港股通价值18个月封闭今年以来的累计回报为-12.04%,中庚价值灵动灵活配置、中庚小盘价值、中庚价值领航、中庚价值品质一年持有等4只产品的年内亏损在2.63%至5.86%之间。

以丘栋荣管理时间最长、规模最大的中庚价值领航为例,该基金在2024年四季度的股票市值占基金资产净值的比例,环比减少1.25%至92.81%;同时,其增加了对港股的配置,港股仓位占权益仓位的比重由去年四季度末的44.16%增至44.87%,而在去年同期这一数字为46.9%。

第一财经记者根据季报梳理调仓情况后发现,丘栋荣在一季度对该基金前十大重仓股进行了部分调整,其中快手-W(01024.HK)、美团-W(03690.HK)重回前十大重仓股之列,占基金资产净值比例分别为3.94%和2.84%;赛腾股份(603283.SH)成为第二大重仓股,持股数环比增长10.32%。

在减仓方面,中国宏桥(01378.HK)仍是该基金的第一大重仓股,但持股数的环比降幅高达34.62%;对小鹏汽车-W(09868.HK)则环比减仓20.09%。此外,丘栋荣还连续三个季度对神火股份(000933.SZ)进行减持,在一季度末,已连续被重仓了六个季度的神火股份退出前十大之列,同期撤出的还有歌尔股份(002241.SZ)。

相似的情况也在别的百亿基金经理身上上演。如国投瑞银基金旗下基金经理施成,其目前掌管着7只基金,有6只已披露最新季报。数据显示,他的在管规模下滑至120.57亿元,较之其巅峰期的247.16亿元已经腰斩。这主要是因其重仓的新能源板块持续调整,产品业绩自然也难言乐观。

Wind数据显示,剔除还未发布季报的产品,其余6只基金产品(仅计算A类)在今年一季度的平均跌幅为8.56%,截至4月16日的平均亏损幅度已经超过10%。而在2023年,这6只产品的全年平均跌幅超过30%。

值得注意的是,在2022年以前成立的国投瑞银产业趋势A、国投瑞银先进制造、国投瑞银新能源A、国投瑞银进宝这四只产品,均已连续三年录得亏损。截至4月16日,上述产品自2022年以来累计跌幅均超过55%。

据第一财经不完全统计,截至4月17日收盘,目前已披露最新季报的主动权益类产品(不同份额合并,仅计算A类,下同)有24只,基金规模合计减少68.7亿元。整体而言,其中七成产品的基金规模出现不同程度的“缩水”,其中睿远成长价值单季度减少19.83亿元;而规模增加最多的中欧红利优享,则同期增加12.47亿元。

仓位保持

回顾今年一季度,A股市场呈现“V型”走势,上证指数在2月5日下探四年新低2635.09点后,开启反弹上扬态势,随后在3050点上下震荡调整。数据显示,上证指数、深证成指、沪深300涨跌互现,单季度涨幅分别为2.23%、-1.3%、3.1%;截至4月17日收盘,这一数字则分别为3.24%、-1.5%、3.91%。

行情波动带来赚钱难度的增加。Wind数据显示,在前述24只主动权益类产品(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金)中,只有7只基金在一季度中收获正回报,最高者与垫底者的差距已有近23个百分点。

记者注意到,尽管市场颇为震荡,但大多数主动权益类基金产品仍保持了较高的权益资产配置比例。在上述主动权益类产品中,一季度股票平均仓位已达到89%,其中有7成产品的股票仓位在90%以上,整体保持高仓位运作。

如丘栋荣除了与吴承根合管的中庚价值灵动灵活配置的股票仓位在89.9%外,其余4只独立管理的产品的股票市值占基金资产净值的比例均超过90%。其中,中庚港股通价值18个月封闭的股票仓位达99.79%,已接近满仓。

整体来看,有不少业内知名的基金经理在一季度保持九成仓位。例如,施成管理的国投瑞银产业趋势、国投瑞银先进制造、国投瑞银新能源等产品的一季度股票仓位保持在94%以上;赵枫管理的睿远均衡价值三年A则为90.15%。

此外,部分业绩表现靠前的基金经理同样如此。如蓝小康管理的中欧红利优享A、刘元海管理的东吴移动互联A等产品的股票仓位也保持在九成以上,这两只产品的一季度的累计收益率分别为10.86%、8.08%。

不过,就目前已披露季报的产品经营情况来看,权益类产品亏多盈少,24只产品中仅有7只产品赚钱,半数亏超1亿元,单季度基金利润合计亏损超过42亿元。其中,中欧红利优享、东吴移动互联等两只产品的基金利润超过1亿元;而睿远成长价值亏损最多,为15.38亿元。

后市如何看

除了调仓路径和经营情况外,基金经理们也在季报中详细阐述了自己对市场环境、所追踪赛道和后市机会等方面的理解和看法,尤其是对红利、高股息、人工智能等市场热点板块。在当前的震荡市下,基金经理的布局方向和解读也是季报的重要看点。

“在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下,经济或市场非稳态,当前的权益资产面临更高的不确定性,悲观因素以更高风险溢价补偿体现。”丘栋荣认为,而国家、企业、个人均在持续调整以适应变化或占得先机,混乱中寻找秩序,重要的是有效分配敞口以正确承担风险,通过持续挖掘投资机会获取超额回报。

丘栋荣表示,基于低估值价值投资策略,结论是清晰、递进的:首先,权益资产是系统性、战略性的配置位置;进一步是重视结构,更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司。此外,高股息策略长期回报偏贝塔,且并非低风险策略,投资更重要是基本面和定价。

“普遍的低估值,机会分布广泛,投资于下一阶段基本面持续改善,盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。同时那些过去看似是梦想和故事,而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股更值得重视。”在他看来,决定资本回报的最重要的因素不是需求,而是供给,以及由供给结构决定的竞争格局。

不过,针对高股息的稳定性,丘栋荣进行了提示预警。他解释称,高股息策略获取高的回报大概率来自于其他因子的叠加,但投资者喜欢不断强化成功策略,偏好线性交易,而忽视实质风险的不断累积,如周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。

施成则认为,一季度经济复苏已逐渐启动,许多大宗商品已开始回升,需求端的制造业产能利用率也有所增加。虽然市场对复苏的预期不高,但据观察和预测,新的一轮经济上行和产业周期正在路上。优质公司逐渐走出低估值且获得估值溢价,在未来两年有较高的概率发生。

谈及自己投资的领域,施成表示,预计未来供需结构将会持续改善。“大多数环节的盈利能力已经触底,甚至有部分环节的盈利开始回升。尤其是在行业过剩的背景下,龙头公司的盈利能力仍然优秀,预计未来这些公司首先会增加市场份额,然后再提升盈利能力。”他说。

同时,对于调整时间颇长的新能源赛道,施成也表达了一定的乐观态度。他认为,以新能源为代表的业绩成长行业,在经历了2022年的调低预期估值,2023年的盈利下降后,我们判断行业整体的盈利下行走到了尾声,需求的提速也在路上,看好2024年至2025年能够兑现成长的公司。

作为聚焦红利板块的基金经理,蓝小康也在季报中分享了自己对当前热门板块的解读。在他看来,从全社会的资产图谱中看,红利股资产具有吸引力,分红的价值观在股市价值观中将更加重要。

“在无风险收益持续下降的背景下,红利类资产值得重点关注。”蓝小康认为,高质量的增长需要健康的商业模式和价值链生态作为基础,过度依赖于债务和融资的时代在慢慢远去。此外,资源板块的高价格、高盈利状态有望长期维系。

就投资方向而言,丘栋荣表示具体关注三大方向,一是业务成长属性强、未来空间较大的医药、互联网股和智能电动车等科技股;而是供给端收缩或刚性,具有较高成长性或盈利弹性的价值股,如以基本金属为代表的资源类公司;三是需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司,如机械、电子、医药制造、电力设备与新能源、农林牧渔等行业。

蓝小康则表示,对市场保持相对乐观的判断,投资者的风险偏好仍然较低,经济的复苏有望提升全社会的消费意愿和投资者的风险偏好;未来继续看好红利类、资源类股票,并提升对国企的关注度。

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