原料供应偏紧 铜价有望跌后企稳

（本文作者范芮，国元期货有色分析负责人）

上周铜价表现疲弱，铜价持续承压下挫，并在周五加速跳空走跌。由于LME铜库存持续快速累加，伦铜跌幅明显强于沪铜。

宏观方面，IMF在7月16日发布《世界经济展望报告》更新内容警告称，许多主要经济体的通胀降温速度低于预期，这意味着利率可能在更长时间维持高位，从而对全球经济增长构成风险。不过市场对美联储降息的预期却日渐增强。美联储主席鲍威尔参加华盛顿特区经济俱乐部的午餐会，称最近数年来美国经济不错，就业市场进入更好、更平衡的状态，鲍威尔还重申上周参与国会听证时的言论称，不需要等到通胀降至美联储2%的目标就可以降息。此外，威廉姆斯、古尔斯比等美联储官员均通过言论传达出“鸽派”言论风向，目前市场对于9月降息抱有期待，美元在跌至103.34点后有所企稳。

此外，当地时间7月21日，美国总统拜登宣布退出2024年总统大选，将全力支持和认可美国副总统哈里斯获得民主党总统候选人的提名。欧洲央行7月选择按兵不动，维持三大关键利率不变，7月欧洲央行存款便利利率为3.75%，主要再融资利率4.25%，边际贷款利率4.5%，均持平预期和前值。拉加德重申，欧元区通胀仍居高不下，预计下半年通胀将在当前水平附近波动，明年下半年HICP通胀将降至目标水平。周前期美元波动将有增加，但个人认为缺乏明确方向。

全球交易所库存情况来看：截至7月19日，LME铜库存较一周前增加2.52万吨至23.14万吨，今年5月起库存呈现增加态势，近期累库速度明显加快，需求忧虑明显；上期所铜库存减少6926吨至30.92万吨，库存持续在30万吨以上高位运行，库存压力明显；COMEX铜库存增加1561吨至1.14万吨，持续低位运行。

产业方面，受新的财税政策即将实施影响，再生铜杆企业上周全力生产，并加快销售速度，但新税政实施时点临近，周内将有企业逐渐开始停产观望。阳极板对冶炼厂的供应近期明显出现收紧，进口铜精矿加工费虽然环比回升2.51美元/吨至5.75美元/吨，反映海外铜精矿供应依然紧张，原料供应问题将在近期逐步对冶炼厂生产带来影响。需求方面，空调行业已经明显进入生产淡季，高铜价对线缆企业的抑制作用依然存在，需求短期难有明显发力。

综合来看，铜价快速下跌后，周内下跌空间将相对有限，铜价将在本周走出先下跌后企稳的节奏。

（本文仅代表作者个人观点）