周浩(国泰君安国际首席经济学家):美国大选应该只是一个起承转合的节点,“特朗普交易”的分化可能才刚刚开始。对于美股而言,市场很难从美元、美债以及特朗普身上得到太多的预示。
陈兴(财通证券宏观首席分析师):未来美国经济增长或仍将继续放缓,随着就业市场持续降温,美联储仍将下调利率以逐步解除利率的限制性,不过步伐或有放缓。
张明(经济学者):2025年中国股市表现将会好于2024年,而10年期国债收益率预计将在2.0%-2.2%的中枢水平上呈现双向盘整。
梁云风(资深媒体人):从成本的角度看,当前的(房贷)利率水平对于刚需买房、改善置换群体是个入手的好时机。
#海外观察#
大选应该只是一个起承转合的节点,“特朗普交易”的分化可能才刚刚开始。
对于美股而言,市场很难从美元、美债以及特朗普身上得到太多的预示,相对而言,美股其实是过去数年间确定性最强的交易,但也因为其自身的高确定性,因而带来的是杠杆风险的不确定。具体而言,美股的最大问题,来自于市场的自满情绪被放大后可能带来的突然崩塌——就像8月初曾发生的那样——而这样的自信亦或自满,很难通过任何其他方式来得到释放。因此,特朗普上任,可能带来的是更强烈的自满,而这样的情绪大概率会在某个时点上被动释放。从今年美股的市场节奏来看,前两次的暴跌分别发生在4月和8月,不知道下一次的调整,会不会发生在12月?
降息预期降温。美联储决策公布后,标普500和纳斯达克指数上涨,美债收益率有所下行,而美元指数下挫。市场对12月降息预期下降,降息25bp概率为71%,此前认为降息50bp的概率为70%。一方面,新增非农就业人数长期趋于减少,失业率有所走高,美国就业市场正在逐渐降温,但整体表现稳健。另一方面,通胀回落步伐有所放缓,但未来仍将趋于缓解。三季度GDP数据表明,美国经济活动保持健康但整体放缓。本次美联储在声明中删除通胀下降信心增强的表述,并表明12月议息会议决策仍基于接下来发布的数据。我们认为,未来经济增长仍将继续放缓,随着就业市场持续降温,美联储仍将下调利率以逐步解除利率的限制性,不过步伐或有放缓。
#地产洞察#
10月份的楼市复苏,让很多人蠢蠢欲动。
这一次救市,从利率、首付比例、限购等方面刺激,分别对应的是降低成本、加大杠杆、降低门槛,从吸引力看还是很足的。
以利率为例,很多城市已经将新房利率降到了3%以下,如广州等城市到了2.65%,相比于两三年前的5%,购房利率成本几乎腰斩。
从成本的角度看,当前的利率水平对于刚需、改善置换群体是个入手的好时机。
但是,从投资的角度看,还有两个指标需要关注。一个是二手房的流动性,前面已经分析了,当前的二手房流动性加大,但挂牌量激增。
另一个是土地供应量。土地市场供应出现了变化,市场在未来酝酿供应高峰。
所以,我们建议,不仅三四线不要随便买房,一二线土地供应集中区域也不要随便买房,投资要谨慎。
#市场点金#
事实上,外需不确定性增大,内需的逻辑反而进一步强化。卖出外需、买入内需,就成为理性策略。
具体到行业层面,家居玩具、塑料、纺织服饰、钢铁制品等劳动密集型产品属于典型的外需逻辑,且可替代性强,在贸易摩擦环境下,难有大的表现;机械设备、消费电子、家用电器、汽车等技术密集型产品,需求结构中出口占比较高,面对其他国家再工业化新增产能的相继落地,同样面临较大的不确定性。
外需不确定性增大,我国内需政策必然要做对冲式应对,大方向不外乎稳地产、促消费以及基建投资等。相应地,地产链、基建链、非银金融、商贸零售、传媒、社会服务等顺周期和纯内需板块,有望迎来更好的行情催化。
此外,还有些行业受益于大国博弈,随着特朗普的上台,这些板块也会迎来持续的行情催化。如半导体和AI产业链的国产替代逻辑、计算机板块的信创逻辑,以及国防军工的地缘博弈逻辑等,本身就具备新质生产力属性和科创属性,估值弹性高,叠加大国博弈逻辑,有较大概率成为本轮牛市的领涨主线。
特朗普上台,美国方面短期内美国经济可能继续保持强劲,通胀进一步回落的概率下降,短期内美国股市有望继续高位运行,长期利率有望继续在4%左右盘整(利空债市),美元指数有望继续保持强劲,比特币价格短期内可能继续上涨。
中国方面,2025年中国股市表现将会好于2024年,而10年期国债收益率预计将在2.0%-2.2%的中枢水平上呈现双向盘整。人民币兑美元汇率仍有可能在7.0-7.1的中枢水平上呈现双向波动。一线城市房地产限购可能全面放开,从而使得核心地区房价在2025年止跌回稳。房地产投资增速与房地产销售额增速也有望逐渐止跌企稳。
张晓泉 清华大学经管学院 Irwin and Joan Jacobs讲席教授
美国大选不仅影响政治格局,还深刻影响经济和市场表现。
历史数据显示,民主党执政时期与更出色的经济和市场表现有更紧密的相关性。民主党政策倾向于支持中低收入家庭,减少收入不平等,刺激经济增长;而共和党则偏向供给侧经济学,主张减税和减少政府干预。
尽管共和党政策更受市场欢迎,但数据显示民主党执政时期家庭收入增长更快且更平等,股市表现也更佳。然而,这种相关性不等同于因果关系,经济体系复杂,多种因素相互作用,单一政治变量难以承担经济表现的全部责任。投资者应综合考量多维度因素,构建稳健的投资策略。
市场对美联储本月降息的押注进一步升温。
上周全球主要经济体股市涨跌互现,大宗商品价格和债市表现不一,美国居民收支回升,通胀预期回落,美联储降息预期上升,欧洲通胀增速有所回升,政策方面美欧12月或降息。
11月市场持续震荡回调,但仍存在分化行情和赚钱效应,市场预期随着政策刺激和基本面反转的逐步显现,12月有望迎来新一轮上涨行情。
美元指数在特朗普交易影响下走强,而10年美债利率则遭遇阻力,显示出美元与美债走势的分歧。
多位市场人士对记者表示,美元暂时转弱可能是一种短期止盈,“特朗普交易”或仍将延续,且贝森特的政策取向并不会过多偏离。