短评｜中美贸易谈判预期升温，对A股市场有何影响？

（本文作者马泓，广开首席产业研究院资深研究员）

美国总统特朗普在5月4日接受采访时表态，愿意在未来与中方针对贸易关税问题进行磋商。这是自4月初以来将近一个时间内，美方领导人首次回应中美关税政策未来走向的表态，国内资本市场风险偏好出现了阶段性改善的信号。

金融市场对此持欢迎态度。在国内五一节假日期间，美元兑离岸人民币（USDCNH）从7.27的水平最高升至7.185，升值超过1%，显示出人民币走强的特征；同期，美元兑港元（USDHKD）升至1美元兑换7.75港元的强买盘水位。历史上人民币和港币走强往往代表着外资对中国资产的看好。节日过后，上证A股综合指数重回3300点，恒生指数回到22500点上方，上证综指和恒生指数基本磨平了此前一个月受中美对等加征关税的影响。

国内股票市场大部分行业仍处于历史估值偏低水平。根据申万行业市盈率水平来看，28个行业中，仅5个行业市盈率水平处于历史均值水平之上，3个行业处于历史均值水平附近，其余20个市盈率处于历史均值下方，个别行业甚至处于一倍标准差下方水平，表明大部分行业尚处于经营修复的初期阶段。相较于欧美资本市场高估值水平而言，当前内地股票市场具有不错的投资潜力。

总体而言，影响国内资本市场的更重要的因素可能还是宏观经济恢复情况、以及上市公司经营状况。中长期趋势上，资本市场在中国经济的权重比例有望稳步攀升，股票市场是金融支持实体经济的重要领域。考虑到当前中国经济仍处在长期结构调整的重要时期，主导市场走势的权重行业也在更替交换过程当中，建议投资者不宜对短期行情过度反应，中美贸易可能只是影响国内A股的因素之一，要把握好投资收益与市场风险之间的风险收益比。

（第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者个人观点）