华尔街到陆家嘴精选丨华尔街普遍认为美元还要跌？G7债务负担成市场新压力点！谷歌或遭遇“黑天鹅” 但高盛力挺股价

① 华尔街投行普遍看跌美元 经济增长放缓与政策不确定性成主要因素

华尔街投行普遍认为美元将进一步走弱。摩根士丹利预测美元到明年年中将跌至新冠疫情期间最低水平，摩根大通和高盛也都看跌美元。富国银行称，美元贬值的中期趋势正在形成。ICE美元指数年内累计跌幅近8.5%，创下史上最糟糕的上半年前5个月表现。传统利差交易逻辑被打破，美债收益率与美元汇率的关联性降至近三年最低水平。特朗普的“美丽大法案”和穆迪下调美国主权信用评级都加剧了市场对美国债务风险的担忧；而特朗普抨击鲍威尔也令市场不安。大摩和小摩都建议投资者押注日元、欧元和瑞郎等货币，高盛则警告称，特朗普的“第899条款”可能进一步加剧投资者对美国资产的担忧。

评论员简佳：美元的持续走弱已成为华尔街投行的共识，主要受降息预期、经济增长放缓以及特朗普政策的不确定性影响。传统利差交易逻辑的失效表明，市场对美国资产的兴趣正在降温，美债收益率与美元汇率之间的脱节尤为明显。投资者应密切关注美元的下行风险，考虑增加对欧元、日元和瑞士法郎的配置，同时黄金作为避险资产的吸引力也在上升。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：近期美国政府政策的大幅摇摆对美元走势影响巨大。

② G7债务负担成市场新压力点：美日英法意国债市场分化

G7国家的庞大债务负担正成为市场新的压力点。IMF数据显示，未来五年，七国集团中四个经济体的债务与GDP之比将上升。美国在5月被穆迪剥夺“AAA”评级，日本国债拍卖也遭遇16年来最冷遇，全球债券投资者的目光聚焦于美日国债市场。美国因“大漂亮”法案和量化宽松政策，债务问题加剧，投资者仍担心10年期国债收益率可能突破4.5%这一关键水平。日本公共债务超过GDP的两倍，5月的20年期国债拍卖创下2012年以来最糟糕表现。英国债务占GDP比例接近100%，30年期国债收益率超过5%，为G7中唯一一个。法国债券市场压力缓解，但需警惕7月削减赤字计划带来的风险。意大利因政治和经济稳定性增强，预算赤字大幅下降，成为意外的稳定赢家。

评论员简佳：美国和日本作为全球主要经济体，其国债市场的波动对全球金融市场影响显著。美国的债务问题因“大漂亮”法案和穆迪的降级而加剧，而日本则面临国债需求减弱和收益率上升的双重压力。尽管英国和法国等国也在努力维持财政纪律，但全球债券市场的抛售压力仍使其国债市场面临挑战。相比之下，意大利因预算赤字的显著下降而成为相对稳定的赢家。投资者需密切关注这些国家的财政政策和市场动态，以评估潜在的投资风险。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：G7债务飙升是对经济持续增长能力的考验。

③ 日本10年期国债拍卖需求走强 但30年期考验仍在 日央行行长暗示或继续削减购债规模

日本10年期国债拍卖需求强劲，周二投标倍数从上月的2.54跃升至3.66，远超过去一年的平均水平，拍卖需求关键指标创去年4月以来新高，推动国债期货上涨至139.22，10年期国债收益率下跌至1.47%。然而，投资者需警惕周四的30年期国债拍卖，该期限国债收益率上月曾触及3.185%的历史新高，反映出市场对日本央行退出超宽松政策的担忧。日本央行行长植田和男暗示，下一财年可能继续放缓购债步伐，央行将在6月16-17日的政策会议上审查其债券购买计划。

评论员简佳：日本国债市场的表现反映了其在经历央行超宽松政策后向正常化过渡的复杂过程。尽管10年期国债拍卖需求强劲，但即将到来的30年期国债拍卖将是对市场信心的真正考验。日本央行减少国债购买的举措导致收益率曲线急剧陡峭化，这不仅加剧了市场对政府借贷能力的担忧，也凸显了日本在货币政策正常化道路上面临的挑战。与此同时，日本正经历一系列结构性变革，包括向通胀经济的转型、汇率依赖度的降低以及企业改革的加速。这些变化为投资者提供了重新评估日本股市的机会。尽管短期内存在政治风险，如7月20日的参议院选举，但长期来看，日本的改革趋势为投资者提供了中期投资的强有力理由。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：长期国债发行或许能够检验市场对长期投资回报率的信心。

④ 巴克莱警告谷歌或遭遇“黑天鹅” 高盛力挺谷歌AI实力 称回调即买入良机

巴克莱银行分析师Ross Sandler警告称，若美国法官Amit Mehta下令谷歌出售Chrome浏览器，Alphabet股价可能暴跌15%-25%。Chrome拥有40亿用户，贡献谷歌搜索收入的35%，其剥离将对谷歌造成重大打击。尽管可能性较低，但这一“黑天鹅事件”将对股价和每股收益产生巨大冲击。但高盛维持Alphabet“买入”评级，并给予12个月内220美元的目标价，比隔夜收盘价高出31%。高盛预计，谷歌的“搜索及其它”业务营收将从2024年的1980亿美元增至2030年的3180亿美元，搜索引擎业务仍是核心增长引擎。当前估值已反映负面情绪，为股价反弹提供空间。

评论员简佳：高盛对Alphabet的积极评级反映了其对谷歌母公司长期竞争力的信心。尽管面临AI变现速度、反垄断监管压力以及广告和云服务竞争等短期挑战，但Alphabet在搜索引擎领域的主导地位和AI技术的强大实力使其具备长期增长潜力。因此，对于愿意忽视短期担忧的投资者而言，Alphabet当前的估值具有吸引力，是一个强劲的投资选择。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：谷歌在大力发展AI功能的同时，其搜索业务依然是核心竞争力之一。

⑤ 大摩：Walmart+会员规模维持高位 沃尔玛股价有望奔向115美元

摩根士丹利的AlphaWise调查显示，沃尔玛的订阅付费会员服务“Walmart+”5月的用户规模仍接近历史峰值，延续了4月创下新高水平的强劲渗透率，显示出强劲的增长势头。按滚动3个月基准计算，截至5月的会员数量同比大幅增长约29%。这一趋势带动了沃尔玛经常性销售额增长预期以及高利润率预期，强化了公司“替代性利润” 增长业务的盈利前景。摩根士丹利维持对沃尔玛股票的“增持”评级，12个月目标价为115美元，比隔夜收盘价99.97美元还有15%的上升空间。

评论员简佳：Walmart+会员规模维持高位，这一趋势不仅推动了沃尔玛的经常性销售额增长，还提升了其高利润率业务的盈利前景。此外，这一会员计划不仅提高了顾客忠诚度，还吸引了中高收入消费群体，进一步增强了沃尔玛的电商业务和广告变现能力，其在当前复杂经济环境下具有显著的竞争优势和增长潜力。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：会员规模不仅反映了消费者对企业的认可程度，也是业绩的重要保障。