突发涨停！海马汽车刚宣布新产品动作，但难解长期经营困境

近期，海马汽车股份有限公司（000572.SZ，下称“海马汽车”）动作频频引发市场关注。

就在上周五，海马汽车在互动平台表示，盒子汽车已顺利取得产品公告目录，产品上市准备工作正在推进，已在该公司内部实现小规模验证交付。海马EX00车型作为盒子汽车中的一款，计划今年量产上市。而不久前，海马汽车辟谣河南金鱼汽车有限公司（下称“金鱼汽车）官宣与海马汽车合作的乌龙就引发市场的猜测与关注，而后者成立仅约一年。

6月24日，海马汽车开盘快速拉升至涨停，报4.28元，总市值70.4亿元。本周以来海马汽车累计涨幅近13%。

虽然短期市场热度提升，但海马汽车难解长期经营困境。作为海南省唯一的乘用车整车生产企业，海马汽车拥有传统燃油乘用车、纯电动乘用车和氢能乘用车生产资质，但近几年来，海马汽车的产品竞争力、盈利能力等屡遭质疑。2025年1月以来，海马汽车已不再发布月度产销数据，新产品上市节奏也一再推迟。

在业内人士看来，海马汽车押注的氢燃料电池汽车当前仍面临制造成本高、标准法规建设等问题，产业发展总体上仍不及预期，行业韧性较弱，制约了氢燃料电池汽车规模化推广和市场化运用，未来仍需要克服困难。

否认与金鱼汽车合作

金鱼汽车日前在其官方公众号上声称与海马新能源汽车有限公司（下称“海马新能源”）在多个维度有深层合作，打造河南新能源汽车自主品牌。

企查查数据显示，金鱼汽车成立于2024年4月，实缴资本600万元。该公司曾宣称，“计划2026年推出两款车型、2027年推出3款车型，2026～2028年的年度销量目标翻倍增长”，但具体的车型售价、上市时间均未明确，被外界质疑有炒作造车之嫌。

随后，海马新能源控股母公司海马汽车在深交所互动易平台回应称，公司目前并无与金鱼汽车合作相关事项。对于对外合作，公司始终持积极态度，将根据自身资源情况积极寻求对外合作。

目前，金鱼汽车官方公众号发布的内容均已无法显示。金鱼汽车总经理朱钦澎此前接受媒体采访时表示，公司有自己的节奏进行生产销售，未来相关信息会有统一发布，具体时间要等通知。他还表示，金鱼汽车与海马新能源合作，金鱼汽车负责车辆的研发和市场，而海马新能源工厂负责生产。第一财经从知情人士处了解到，尽管海马汽车与金鱼汽车暂无合作，但托管海马新能源的郑州航空港新能源汽车运营管理有限公司（下称“郑州航空港新能源汽车”）或与金鱼汽车有接洽。

海马汽车2024年3月的一份公告显示，海马汽车拟将旗下全资子公司海马新能源及全部资产，委托郑州航空港新能源汽车管理，托管期5年，托管保证金1.99亿元。在托管期间，郑州航空港新能源汽车全权负责海马新能源经营管理，并完全享有和承担海马新能源各类经营成果。截至2024年1月31日，海马新能源资产总额近3300万元，负债总额655.86万元，净资产2624.36万元。

与金鱼汽车传出合作消息的另一面，海马汽车在郑州的业务成为关注焦点。

一方面，被托管的海马新能源注册地即位于郑州经济开发区航海东路。2023年，郑州航空港新能源汽车关联企业郑州航空港科创投资集团已规划汽车项目，并发布郑州航空港经济综合实验区汽车城区综合开发（一期）项目招标公告，一级开发部分总投资额约280亿元。

另一方面，2007年，海马股份有限公司通过公开竞标收购了郑州轻型汽车制造厂，并在此基础上投资建设进行技术改造，成立海马（郑州）汽车有限公司和海马汽车郑州生产基地。海马郑州基地共有两个总装工厂，年产能15万辆，该生产基地的重点一度聚焦海马EX00。

海马EX00是河南自主品牌智行盒子与海马汽车联合打造的定制车型，目标市场定位网约车，据称已接受B端订单。2023年，海马汽车、河南省智能网联新能源汽车发展有限公司、中豫新能源汽车产业基金三方共同出资10亿元，推进盒子汽车落地郑州经开区。但盒子汽车至今仍未上市。

扭亏出路如何寻？

自2021年以来，海马汽车以转让或托管旗下业务至其他公司等方式，换取生存资金，包括转让所持郑州兰马实业95%股权、托管海马新能源、计划出售所持海南银行全部股权等。

在海马汽车2024年业绩说明会上，投资者关注的问题聚焦在三个方面：一是海马汽车今年为何不发布月销量？二是海马EX00何时上市，盒子汽车为何一再推迟上市，该项目是否流产？三是，海马汽车扭亏措施是什么？

对此，海马汽车管理层表示，公司首款B端新能源汽车产品顺利取得产品公告目录，已具备量产上市的前置许可条件。当前，产品上市前各项准备工作正在有序推进中，已在公司内部实现小规模验证交付。后续，公司将根据市场情况，稳步做好产品量产上市的相关工作。

对于扭亏措施，海马汽车称，公司根据自身资源条件及经营情况，已明确相关业务方向并正在落地实施：一是通过出口产品的盈利提升业绩；二是利用公司南北两个基地的生产条件及各类资源，开拓整车及其他核心零部件等领域的加工制造对外合作；三是推进包括氢燃料电池汽车等在内的新产品和出行业务等在内的新业务相关工作；四是继续开源节流、优化资产配置、降低经营负担。

另外，关于出行业务的马邦出行，有投资者提及：海马汽车近几年参投智行盒子、大力发展燃料电池汽车、成立马邦出行，是不是想利用海马汽车仅存资源，为马邦出行铺路，等马邦出行搭建起完善体系，步入正轨后，再把马邦出行低价卖给海马集团？”

海马汽车方面则回应称，目前，公司出行业务已投入运行的产品包括氢燃料电池汽车、纯电动汽车等。基于海南省旅游出行、会务出行及免税购物等运营场景，公司拓展了业务渠道，也将发挥海马财务在产业链金融方面的服务能力，探索于出行业务各环节开展金融服务。后续工作中，除海南市场外，海马汽车也将布局郑州等地市场。

2025年一季度报显示，海马汽车营业收入约为2.68亿元，同比下降37.89%；归母净利润为-3000.38万元，同比增长65.08%；扣非归母净利润为-3431.39万元，同比增长60.29%。

在海马汽车的未来规划中，氢能领域的相关布局仍有重要地位，海马氢燃料电池汽车7X-H仍有待规模化。从行业看，氢燃料电池汽车规模化落地仍存在挑战。比如对高耐久性、高效率、高稳定性的燃料电池技术攻关和成本问题仍需要解决。本月的2025国际氢能与燃料电池汽车大会暨展览会上，中国科学院院士、清华大学教授欧阳明高表示，2015年至今，十年间我国产业链技术能力建设迅速，产业链逐步发展成熟并实现自主可控。但在加氢基础设施产业链，运氢，加氢站，储氢瓶等四个方面仍存在成本高、效率低、安全风险大等挑战是制约中国乃至全球氢能产业发展的主要痛点。

中国汽车工程学会理事长张进华指出，下一步要牢牢把握相关试点示范政策带来的发展机遇，从推进典型场景示范应用，优化政策支持方式，加强技术创新与国际合作，拓展应用场景、打造样板工程等方面，加快推进氢能与燃料电池汽车的规模化推广应用。