光伏减产预期炒作仍在延续。7月10日,光伏玻璃、逆变器上涨,硅片、BC电池以及硅料子板块跟涨。截至收盘,光伏指数收涨1.2%,6月最后一周以来累计反弹13.75%,拓日新能(002218.SZ)、协鑫集成(002506.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、弘元绿能(603185.SH)等个股涨停。
消息面上,硅料价格本周环比增长逾6%,涨价有向下传导的趋势。同时,市场传闻多家硅片企业上调了硅片报价,不同尺寸的硅片价格涨幅在8%~11.7%。但由于抢装潮后国内光伏市场终端需求萎缩,下游环节对此次硅片提价接受程度还有待观察。
从光伏板块已经发布的业绩预告来看,业绩出现分化。硅片跌价导致TCL中环(002129.SZ)二季度净利润亏损加剧,爱旭股份(600732.SH)的ABC组件海外销售带动公司二季度归母净利润扭亏。“反内卷”信号已经明确,伴随更多中报业绩预告出炉,市场关注的重点或聚焦于减产执行与尾部低效产能出清的力度。
上游涨价传递,资金博弈反转
近阶段,政策密集释放反内卷信号直指产业痛点:产能过剩供需错配,产品同质化竞争,企业陷入低价竞争。行业反内卷减产预期加速,市场资金抄底久跌的光伏股。6月最后一周以来,光伏指数节节攀升,光伏ETF(515790.OF)涨逾14%,硅料、硅片、电池、组件、玻璃等各环节均有所活跃,有20只光伏股涨幅超过20%,小市值光伏股表现更为活跃,亚玛顿(002623.SZ)领涨板块,涨逾80%。
多晶硅期货近期的表现也十分活跃。截至10日收盘,主力2508合约再涨5%,6月26日以来累计反弹近35%。
业内分析认为,官方会议强调“反内卷”与整顿硅料产能的政策方向,进一步强化了市场对光伏价格修复的想象空间,市场氛围相较过往已略显乐观。中国有色金属工业协会硅业分会(下称“硅业分会”)10日发布的硅片周评指出,国内光伏市场终端需求无大规模回暖迹象,且下游电池需求未明显增加,是由于本周开始硅料企业陆续调高报价,市场行情较前期消极转向较为积极态势。
光伏板块估值修复之际,光伏产业链现货价格也出现反弹。硅业分会9日披露,本周多晶硅n型复投料与n型颗粒硅价格均环比上涨逾6%。此次提价主要是由于多晶硅企业超一年以上亏损运营,为清库存导致价格已远低于综合成本,为符合“不低于成本销售”的价格法规要求,硅料企业一次性提价至综合成本线之上。
光伏上游涨价信号正向下传导,InfoLink7月10日发布周价格评析指出,本周硅片价格止跌持稳,主流尺寸报价持稳于上周,同时,硅片厂家本月亦持续执行减产计划,叠加硅料的成交价格已出现上行,价格止稳甚至反弹的预期正在酝酿。InfoLink还表示,本周电池片厂家积极规划上调报价,不过具体涨幅与何时落地,仍取决于后续上下游价格博弈而定。
减产实际力度需密切跟踪
减产预期推动的情绪转变,促成了近期光伏板块的估值反弹,交易逻辑系政策调控和多方消息的发酵期内。情绪升温之余,减产执行力度能否扭转光伏企业的基本面也是市场关注的焦点,更关系到产业是否形成反转。
第一财经记者注意到,光伏板块已经发布的中报业绩预告的表现有所分化,有的制造商二季度亏损加剧,有的凭借产品差异化实现亏损收窄。
10日盘后,电池与组件制造商爱旭股份发布中报业绩预告,公司预计实现归母净利润为亏损1.7亿元至2.8亿元,实现扣非后归母净利润-5.2亿元至-4.1亿元,上年同期这两项净利润指标均亏损超过50亿元。
今年一季度爱旭股份归母净利润亏损3亿元,据此测算,公司第二季度归母净利润实现扭亏为盈。爱旭股份解释称,报告期内,ABC组件产销两旺,通过深耕欧澳日等高价值市场、高价值场景,海外销售占比显著提升,公司整体毛利率持续向好,产品成本、期间费用持续下降、存货跌价损失大幅改善,使得2025年上半年经营业绩较去年同期实现了较大幅度增长。
硅片企业TCL中环二季度亏损加剧。9日晚间,公司发布了中报业绩预告,预计上半年归母净利润亏损40亿元~45亿元,扣非后归母净利润亏损41亿元~46亿元,这两项利润指标的亏损金额均较上年同期扩大。TCL中环就业绩亏损原因解释称,2025年5~6月,产业链需求逐步降温,叠加产业链各环节产能供需失衡、库存压力等因素影响,产品价格持续下跌,受产品价格下跌及存货减值影响,导致报告期内经营业绩亏损。
单季度看,TCL中环一季度归母净利润亏损19.06亿元,按照公告数值计算,第二季度亏损约20.94亿元~25.94亿元,亏损金额环比增长9.86%~36.1%。
要看到的是,国内抢装潮结束后,光伏终端需求处于放缓状态,短期内需求尚看不到增长迹象,无法对产业链价格形成支撑,价格上涨能否持续,取决于有无有效政策规范光伏行业价格竞争与过剩产能,进而扭转行业基本面。
东兴证券认为,伴随光伏行业供给侧改革加速推进,三条主线值得关注:一、技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节,尾部产能有望加速出清;二、聚焦金属化新技术,铜电镀、铜浆料、叠栅等,驱动相关辅材结构性升级;三、估值受光伏板块低迷拖累、持续高景气的储能。
哪些行业有望打破内卷困局?
建筑行业过去竞争激烈,长期低价中标的情况导致企业利润微薄、难以为继。
7月以来猪价连续回暖,下半年猪价波动幅度有限。
多位专家分析,综合整治“内卷式”竞争是解决当前经济发展矛盾的关键举措。除了传统产业,我国一些新兴行业也深受“内卷式”竞争困扰。与上一轮去产能供给侧结构性改革相比,此次新兴产业民企占比更高、吸纳的就业更多,本轮反内卷政策要循序渐进、因业施策,妥善应对结构性就业压力。
保护和包容市场正常竞争行为、反内卷,还要清理各种对市场进行扭曲激励的政策和制度,强化反不正当竞争和反垄断等的执法力度,完善市场公共治理等。