大参林上半年业绩逆势增长近两成，二季度归母净利润同比增长30.5%

近年来，药店行业发展进入阵痛期。

作为行业的龙头企业，大参林（603233.SH）的经营依旧展现出发展的韧性。今年上半年，公司业绩继续维持两位数增长，且二季度增速高于一季度。大参林是如何在行业中实现突围的？

逆势增长近两成

根据大参林最新发布的半年报显示，2025年上半年，公司实现营业收入135.22亿元，较上年同期增长1.33%，归属于上市公司股东的净利润7.98亿元，较上年同期提升21.38%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为7.88亿元，较上年同期提升19.73%。其中2025年第二季度净利润为3.59亿元，同比增长45.3%，归母净利润为3.38亿元，同比增长30.5%，同比大幅增长。可以看到，公司第二季度的利润进一步加速增长，随着新进入区域发展及整合，利润明显提升。

此外，从这看，净利润增速远高于营收增速。

去年以来，市场竞争加剧及监管力度加强等多重因素叠加下，大量药房出现了不同程度亏损，随着医保追溯码的全面使用，电子处方流转平台逐步落地，行业合规要求进一步提高，行业告别过去粗放式增长态势。

根据中康CMH的数据统计，2024年末全国药店总数较第三季度下降了0.5%，这是近年来全国药店总数首次出现季度环比负增长，2025年第一季度延续季度环比负增长的趋势。

面对复杂多变的行业环境，大参林管理层积极采取多种经营策略并根据外部环境及经营状况及时调整，多措施并举提升毛利率水平，优化内部精细化管理水平实现降本增效，增强药品供应安全保障能力，推动线上线下融合发展，营收规模稳健增长，盈利能力显著提升，进一步提升市场占有率，持续保持行业领先的规模优势。

在O2O业务上，大参林建立了以用户为中心的24小时送药服务。截至2025年上半年，公司O2O送药服务覆盖门店上线率达到93.54%。与此同时，公司也开展B2C业务，利用中央仓+省仓+地区仓+门店的发货模式，覆盖全国。

今年上半年，大参林线上业务规模实现了快速增长，毛利率及净利率均稳步提升，专业线上运营团队将头部连锁与中小连锁和单体药店的运营差距进一步拉大，推动市场集中度加速提升。

为把握政策机遇，大参林重点围绕三大方向发力：一是构建处方承接体系，通过对接区域处方流转平台、加密布局院边店及DTP药房、拓展门慢门特等专业服务场景；二是加速门店医保资质获取，重点突破“双通道”及门诊统筹定点资质；三是强化专业服务体系，通过完善处方药供应链、提升药师专业能力、搭建慢病管理系统等举措，构建差异化竞争力。

截至报告期期末，大参林直营门店中拥有DTP专业药房278家，获得个人账户医保定点门店近10157家，各类统筹报销定点门店2982家，其中门诊统筹定点门店2105家，双通道定点门店654家，门慢门特定点门店1231家（部分门店获得多项统筹报销定点资格）。

银发经济催生新需求

随着医疗卫生水平提升和人民生活条件改善带来的平均寿命的延长，我国人口老龄化程度日趋加深。

根据国家统计局发布的《2024年国民经济和社会发展统计公报》，截至2024年末，全国60岁及以上人口31,031万人，占全国人口的22.0%，其中65岁及以上人口22,023万人，占全国人口的15.6%。

老龄化催化银发经济发展，药店为代表的医药终端是重要参与者。如何积极承接人口老龄化新增服务与需求，正考验着药店行业。如何充分挖掘药店价值，利用药店的场景为消费者提供病种或者健康问题的综合解决方案，成为各家探索的方向。值得注意的是，开展慢病管理，这就要求药店工作人员的专业能力需有所提升。

当前，大参林在门店经营上坚持求新求变，不断提升市场竞争力，公司也在加码开展慢病管理。

大参林深度调研患者需求，以自研数字化工具与疾病知识图谱为支撑，建立以患者为中心的全生命周期慢病管理体系，慢病管理病种达20种。为提升慢病专业服务能力，慢病团队精心设计和打造了门店慢病专员星级成长体系。

目前，大参林拥有经过中国药科大学专项培训并认证的MTM药师超170人，经公司内部星级认证的慢病服务人员超1500人。公司已开展血压、血糖、尿酸等检测服务超过100万人次，开展40,000余场患者教育培训活动，持续为慢病患者提供专业药学服务。

行业“马太效应”显现

当前，全国药品零售行业集中度还在提升中，在“政策和市场”双驱动下，药品零售行业进入了加速整合的关键时期。行业合规要求及合规成本越来越高，无法在合规要求下稳定盈利的药店将逐步退出市场，行业出清速度在加快。

但今年上半年，大参林门店数量净增长280家。截至6月底，公司的门店已覆盖全国21个省（含自治区、直辖市），门店数量达16833家。

进入行业的整合期，不同于欧洲、美国、日本的头部药店连锁通过并购中大型药店连锁的形式进一步提升市占率，中国有大量的中小连锁及单体店，加盟模式将成为并购模式的重要补充，推动中国药店行业集中度的进一步提升。按照政策要求，发展加盟药店业务需要在本省有直营药店业务以及批发仓库，新进入一个省（自治区、直辖市）需要较长的培育整合周期。

大参林贯彻落实深耕华南布局全国的战略，通过自建、并购和直营式加盟三驾马车，持续推进强势区域的加密以及弱势区域的突破，并不断拓展空白区域。

从行业来看，大参林主要业务为医药零售业务，零售业务收入同比降低0.54%，但公司利用直营式加盟店的特点及优势，在弱势区域迅速布局直营式加盟店，带动加盟及分销业务收入的快速增长，同比增长8.26%，直营式加盟不仅贡献毛利润及净利润规模，而且进一步提升公司的销售规模，规模优势得以进一步加强并反哺直营零售业务。

随着大参林门店数量的扩张以及销售规模的扩大，规模效应将进一步凸显，公司在商品采购、业务协作方面对供应商的议价能力进一步加强，仓储物流、生产、研发、IT系统、总部管理等成本进一步被分摊，稳步推动公司盈利能力提升。

中信证券在近期发布的研报中认为，头部医药连锁零售企业依托规模和品牌优势进行进一步强化区域布局优势，凭借强大的网点布控能力、先进的经营理念、较高的企业运营水平、成熟的供应链体系和其他资源的调配能力稳步扩张，行业强者恒强效应持续兑现，行业头尾效应更加明显，同时推动行业规范化发展。随着监管力度加强，竞争持续以及人力成本中长期上升，中小连锁扩张的难度逐年加大，未来竞争更依赖于优秀门店布局及精细化管理，规模大、管理能力强的连锁龙头，有望在药品零售的红海市场中脱颖而出。

（本文仅供参考，不构成投资建议。）