8月核心CPI同比上升0.9%，PPI同比降幅缩小 | 高频看宏观

摘要

2025年9月9日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为0.98，较9月2日下降了0.06。截至2025年9月9日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”以及服务业相关指标“8城市地铁流量指数”和“30城市商品房销售指数”均有所走低。其中，9月9日的“沿海煤炭运价指数”为0.71，是6月以来的最低水平。

国家统计局公布8月物价数据。8月，居民消费价格指数（CPI）同比回落，降幅为0.4%。其中，核心CPI同比上升0.9%，增速高于上月0.1个百分点；食品价格同比降幅则由上月的1.6%扩大至4.3%，是当月CPI下降的重要原因。具体看食品价格，8月，鲜菜和猪肉价格同比降幅均持续扩大，分别由上月的7.6%和9.5%扩大至15.2%和16.1%；鲜果价格同比则在过去5个月连续上升后，当月回落3.7%，这些因素均是8月食品价格降幅扩大的重要原因。其他指标方面，8月，家用器具价格同比增速高于上月1.8个百分点至4.6%，自6月回到同比正增长区间后，连续两个月增速均有所走高。环比来看，8月CPI与上月水平一致。

8月，PPI同比下降2.9%，降幅较上月缩小了0.7个百分点。其中，生产资料价格同比降幅较上月缩小了1.1个百分点至3.2%，是当月PPI同比降幅缩小的重要原因；生活资料价格同比降幅较上月扩大了0.1个百分点至1.7%。具体看生产资料方面，采掘工业、原材料工业和加工工业价格同比降幅分别由上月的14.0%、5.4%和3.1%缩小至11.5%、4.1%和2.2%。环比来看，8月PPI与上月也维持在同一水平。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年9月9日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为0.98，较9月2日下降了0.06。截至2025年9月9日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”以及服务业相关指标“8城市地铁流量指数”和“30城市商品房销售指数”均有所走低。其中，9月9日的“沿海煤炭运价指数”为0.71，是6月以来的最低水平。

二、央行货币操作

截至9月9日的一周，央行通过公开市场净回笼资金9488亿元。本周，央行逆回购投放额度为10685亿元，逆回购到期20173亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至9月9日的银行间隔夜利率在过去一周上升12个基点至1.48%，在过去一个月上升12个基点，较去年同期下降44个基点。七天回购利率在过去一周上升3个基点至1.49%，过去一个月上升3个基点，较去年同期下降44个基点。

截至9月9日的1年期互换合约利率在过去一周上升2个基点至1.56%，较一个月前上升4个基点，较去年同期下降15个基点。5年期互换合约利率在过去一周上升2个基点至1.65%，较一个月前上升9个基点，较去年同期下降9个基点。

截至9月9日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别上升3.46、1.35和4.74个基点至1.4%、1.63%和1.86%。

四、企业部门

1.第二产业

截至9月9日的钢坯价格在过去一周上升1.69%，过去一个月下降了1.96%，较去年同期上升8.70%。水泥价格在截至9月9日的一周下降了1.01%，过去一个月下降了1.05%，较去年同期下降了10.72%。动力煤价格在过去一个月上升1.65%，较去年同期下降了5.06%。

开工率方面，截至9月5日的短流程钢厂电炉开工率与一个月前水平一致（69.79%）；长流程钢厂电炉开工率则由一个月前的51.67%下降至50.00%。截至9月4日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的63.84%下降至59.78%，高于去年同期0.93个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的72.77%下降至67.47%，低于去年同期11.49个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至9月9日的一周下降了59.07点至994.29点；波罗的海干散货价格指数上升了93点至2079点。

截至9月5日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1149.14（1998年1月1日=1000），较8月29日下降了7.18。本周，除韩国、美西、南美、日本以及波红航线外，其余航线运价指数均有所下降。

3.房地产市场

截至9月9日的一周中，一线城市的新房及二手房成交面积分别环比下降24.64%和4.17%；二线城市两类房屋成交面积分别环比下降24%和4.13%；三线城市两类房屋成交面积分别环比下降4.68%和6.32%。本周，除一线城市新房和二、三线城市二手房外，其余房屋日均成交面积均高于去年同期水平。截至8月31日的一周，百城土地成交面积为1365.02万平方米，周环比上升46.81%。

五、居民部门

国家统计局公布8月物价数据。8月，CPI同比回落，降幅为0.4%。其中，核心CPI同比上升0.9%，增速高于上月0.1个百分点；食品价格同比降幅则由上月的1.6%扩大至4.3%，是当月CPI下降的重要原因。具体看食品价格，8月，鲜菜和猪肉价格同比降幅均持续扩大，分别由上月的7.6%和9.5%扩大至15.2%和16.1%；鲜果价格同比则在过去5个月连续上升后，当月回落3.7%，这些因素均是8月食品价格降幅扩大的重要原因。其他指标方面，8月，家用器具价格同比增速高于上月1.8个百分点至4.6%，自6月回到同比正增长区间后，连续两个月增速均有所走高。环比来看，8月CPI与上月水平一致。

8月，PPI同比下降2.9%，降幅较上月缩小了0.7个百分点。其中，生产资料价格同比降幅较上月缩小了1.1个百分点至3.2%，是当月PPI同比降幅缩小的重要原因；生活资料价格同比降幅较上月扩大了0.1个百分点至1.7%。具体看生产资料方面，采掘工业、原材料工业和加工工业价格同比降幅分别由上月的14.0%、5.4%和3.1%缩小至11.5%、4.1%和2.2%。环比来看，8月PPI与上月也维持在同一水平。

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至9月9日的一周日均值为6078.17万元，较上周下降了6245.78万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月上升了0.26%，较去年同期上升了0.82%。

六、全球视角

高频数据显示，截至9月9日的一周，美元指数下降0.54点至97.77点；人民币兑美元汇率上升228个基点至7.1248。

截至9月9日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降2.13点至15.04点。标普大宗商品总指数在本周下降1.77%至3841.26。能源、工业金属和农业指数分别下降3.01%、0.41%和0.43%至635.20、1783.70和481.99。

（本文题图来源：第一财经）

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文 | 李嘉怡 第一财经研究院研究员

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