徐远：中国不会重蹈日本经济的覆辙！丨两说

一段时间以来，很多声音都在讨论，中国经济是否有可能重蹈日本经济泡沫的老路。中国经济现状究竟怎样？货币、财政等政策的施行者，是否吸取了日本经济曾经的教训？在汇率、利率、地产以及财政政策上，中国都做了哪些努力，以便让经济尽早走出低通涨，让资本市场走出10年不涨的魔咒。近日，知名经济学人唐涯，就以上问题在北京专访了北京大学国家发展研究院徐远副教授。两位经济学人在《两说》节目中对日本《广场协议》的前车之鉴，以及中国经济的韧性，做了鞭辟入里的精彩分析，这也是中国经济20讲中的一个重要篇章。更多精彩内容，敬请关注9月17日周三晚22：30东方卫视《两说》节目，第一财经9月20日周六晚22:00播出。

货币、地产及汇率都避开了日本经济的老路

1985年，日本签署《广场协议》后，日元汇率对美元大幅升值，日本经济曾短期繁荣，但此后，资产出现泡沫，几年后，日本的楼市与股市泡沫破裂，房市与股市暴跌数年。而近年，中国经济也经历了几年低通胀，我们是否会经历日本经济的困境？

嘉宾徐远开宗明义：不会！他认为，中国地产价格一度涨得很快且很贵，2021年后逐渐下落。这与日本1990年左右发生的事情差异非常大，中国的政策在很大程度上已经吸取了日本那段非常惨烈的历史教训，在泡沫初期便采取了必要的手段抑制了房价，并未像日本那样任由地产泡沫长大并最终破裂。同时，日本当年曾是主要大国中货币政策最宽松的国家，而中国的货币政策一直是偏紧的，所以资产价格一直没有达到当年日本的程度。货币政策上，中国吸取了日本的教训，一直比较稳健。在汇率方面，中国一直控制得很好，人民币也没有重蹈日元大幅升值的覆辙。徐远的感受是：增长并非常态，停滞是更普遍的现象，不仅在日本，在欧洲也可见同样的现象。

积极财政政策并未挽救日本经济

无论嘉宾唐涯还是徐远，都对积极的财政政策持谨慎态度。徐远认为，财政的宽松类似于止痛药。从1985年到1995年十年间，日本中央政府债务占国内生产总值的250%到260%，是当时全世界最高的，这是积极财政的铁证，但日本经济并没有起来。学界在1990年代就有公论：积极财政政策对于长期经济增长效果很有限。

唐涯认为，从数据就能看出，只要财政一给油，包括社融、国内生产总值等数据就会上来一点，但只要财政的油门一松，数据就会往下走。

财政对于托底、对于短期国内生产总值的数据是有效的。但问题是它的长期效果：它能不能带动市场生出自发的活力？能不能促进创新和进步？能不能形成市场自发向上的循环？这些都值得我们认真思考。

与此同时，唐涯认为，如果财政从“铁公基”转而向公共服务业、向提升人民美好生活的事项上发力，那积极的财政政策依然会很有效。

中国经济发展的逻辑变了

中国的经济逻辑，在过去这些年发生了根本性的改变。徐远觉得，这种变化就是从此前的高速到现在的高质量。以前追求的是增长，以后追求的将是高质量增长，并努力让这个高质量的东西从市场中长出来。

唐涯认为，中国经济吸取了日本曾经的教训，正如人类不会两次踏入同一条河流，中国也不会重蹈日本经济的覆辙。虽然道阻且长，但行则将至，我们已经能看到甬道尽头的阳光了。

更多精彩内容，敬请关注9月17日周三晚22：30东方卫视《两说》节目，第一财经9月20日周六晚22:00播出。