AI基建潮引爆美股能源IPO，复盘上半年募资金额创纪录的背后

在人工智能（AI）数据中心蓬勃发展的契机下，能源公司正以本世纪最快的速度通过首次公开募股（IPO）筹集资金。

据数据公司Dealogic的数据，今年上半年能源公司在美国IPO融资达到126亿美元。这是自1999年底互联网泡沫顶峰以来最高的半年水平，也是有史以来最高的上半年融资额。

哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼(Jason Furman)对第一财经记者表示，AI仍然是一个明显的“需求侧”话题，但供给侧可能正在增长。“AI已成为经济需求的重要组成部分。数据中心的蓬勃发展及其相关的经济活动对价格和就业都带来了上行压力。”他说。

AI能源驱动

一个典型的AI数据中心每年耗电约87.6万兆瓦时，大致相当于美国盐湖城居民每年的用电量。据咨询公司ICF预测，2026年至2035年间，美国电力需求预计将增长39%，这在很大程度上是由于数据中心需求的激增。

法国兴业银行美国股票策略主管卡布拉（Manish Kabra）表示：“电力产能扩张、美国制造业回流以及AI相关基础设施投资……仍然是我们的核心战略配置。”

“投资者最初买入的是像英伟达这样的AI相关公司。后来他们意识到，‘等等，每个芯片都需要能源来驱动’。”加拿大皇家银行清洁能源分析师丹德里诺斯（Chris Dendrinos）表示，“这给这些公司带来了巨大的利好。”

全球投资研究公司BCA研究全球资产配置首席策略师科雷亚（Juan Correa）也对第一财经记者表示，目前算力市场由于供给端克制，导致积压订单在过去两个季度大幅增加，这种供不应求的状态拉长了当前的景气周期。

交易所交易基金提供商GMO本周推出了一只“电力基础设施ETF”，追踪与“发电、电网和电气化基础设施”相关的股票收益。

IPO数据提供商Renaissance Capital负责人史密斯（Bill Smith）表示，2026年的IPO市场将因SpaceX以及“AI革命基础设施融资之年”而被人们铭记。

Forgent Power Solutions是一家设计和制造用于数据中心配电设备的企业。该公司在2月份的IPO中筹集了17亿美元。德国燃气发动机制造商Innio则在6月完成了近28亿美元的IPO。

Fervo公司于今年5月上市，融资近22亿美元。该公司正在开发“下一代”地热技术，利用石油和天然气钻探方法在地下钻井取热。据招股说明书，该公司将在未来一年内投资12亿美元用于开发其位于犹他州的发电站。

Fervo首席执行官拉蒂默 (Tim Latimer)称，公司及其投资者将公开市场视为加速增长的途径，“这些IPO募集资金以及市场对我们目标的热情将帮助我们加速发展。”

MFS投资管理公司董事总经理兼市场洞察主管安讷（Benoit Anne）近期也对第一财经记者表示，半导体、计算和数据中心基础设施引领了第一阶段，电力、冷却和电网升级也紧随其后。

“更高的计算强度可能会支撑对先进制造设备、自动化、精密零部件、物流、安全、数据管理和部署服务的需求。”安讷说，“AI或许是催化剂，但投资问题正变得更加广泛。”

估值相对较低

投资者也被能源公司相对较低的估值所吸引。根据彭博的数据，能源行业的平均市盈率为18倍，而信息技术行业的市盈率则高达40倍。

投资者对这些IPO的兴趣日益浓厚，与此同时，市场越来越担心近年来股价飙升的超大规模数据中心能否将其巨额支出转化为利润。

科雷亚（Juan Correa）对第一财经记者表示，譬如，美国以外的地区对高带宽存储器（HBM）实现了产能扩张，这可能会对算力的供需格局产生影响，但这种变化短期内难以显现。

因此，尽管能源需求激增，IPO市场也备受关注，但有迹象表明，投资者在IPO初期大量买入热门股票，随后却很快抛售。据Dealogic的数据显示，今年和去年上市的能源公司中，近三分之二的股价目前低于发行价。相比之下，所有行业的IPO中，股价低于发行价的不到40%。

譬如，开发小型模块化核反应堆并获得亚马逊支持的X-energy于4月上市，目前股价较23美元的发行价下跌了33%。燃气发电机制造商ERock自6月上市以来，市值已下跌42%，而数据中心能源公司Fermi自9月上市以来，市值已下跌68%。

专注于能源领域的基金公司Tortoise Capital高级投资组合经理凯森斯（Brian Kessens）表示，一些交易员在IPO中买入股票后迅速卖出，“然后继续投向下一个IPO”。

展望未来，安讷认为，随着资本支出扩展到制造业、自动化、基础设施和产能等领域，区分企业的关键不仅在于谁在支出，更在于谁能有效地分配和执行这些支出。