部分重大项目下半年陆续开工，多专家预计基建投资增速将回升

随着下半年财政资金投入基建节奏加快、相关项目加快推进，多位专家预期，下半年基建投资增速将有所回升。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，从资金端看，2026年基建相关财政资金全年额度较为充足，下半年支出和发行进度有望明显提速，从而对基建投资形成更有力支撑。根据今年预算，预计6～12月，全国一般公共预算支出中四项基建支出规模约4.4万亿元，同比增长7.8%。另外，政府性基金支出中，6～12月新增专项债发行规模将达到约2.9万亿元，大部分资金支持基建项目建设。

罗志恒分析称，从项目端看，今年上半年处于前期准备阶段的部分重大项目，有望在下半年陆续进入开工建设和投资实施阶段。为保障实现全年经济社会发展目标，地方政府工作重心预计将向稳增长和扩大有效投资倾斜，重大项目建设、资金拨付和工程实施进度均有望加快。

国家统计局最新数据显示，今年前两个月基建投资增速跃升至11.4%，但此后几个月增速有所放缓。今年上半年基建投资增速同比下降2.4%。

罗志恒分析，今年上半年基建投资低迷主要是受到道路运输、水利管理和公共设施管理三大细分行业的拖累，而这些设施建设的主体主要是地方政府，受地方财力影响较大。今年上半年基建投资增速回落，与财政资金更加注重投资效益、投放节奏相对偏缓有关。

目前政府主导的基建投资中，来源于财政资金占比总体呈现上升趋势。尤其是基建投资中的道路运输、公共设施管理和水利管理三个行业更加依赖财政资金。根据粤开证券研究院数据，今年前5个月上述三个行业合计将基建投资累计同比增速向下拉动约2.7个百分点。

这又与今年以来财政资金在上述相关基建领域支出增速放缓相对应。

根据财政部数据，今年前5个月，全国一般公共预算主要支出科目中，与基建相关的城乡社区支出同比下降2.5%，交通运输支出同比下降3.8%，农林水支出同比下降11.2%，节能环保支出同比下降8.8%。今年前5个月，地方政府性基金预算支出同比下降6.6%，这与卖地收入明显下滑致使相关支出减少有关，也跟今年以来地方政府专项债券发行进度偏慢有关。

“当前地方财政收支压力突出，地方财力更多用于‘三保’、债务付息等刚性支出和存量债务化解，用于基建项目的资金相对有限，导致道路、市政公共设施等领域的投资偏弱。”罗志恒说。

除此之外，他认为，与一季度相比，二季度基建相关财政资金投放节奏偏慢，主要是因为一季度落地建设的项目多为前期储备较为成熟的项目，资金到位后能够较快形成实物工作量。进入二季度后，不少新增重大项目仍处于规划衔接、可行性论证、审批立项等前期准备阶段，尚未大规模进入建设实施环节；同时，部分前期项目在经过一季度的靠前建设后，建设强度有所回落，导致项目建设和资金需求释放出现阶段性放缓，进而影响了财政资金支出进度和基建投资增长。

与此同时，随着地方政府专项债项目“自审自发”试点扩围至14个省份，地方对项目审核更加审慎，相对延缓了项目建设进程。

财政部数据显示，今年前5个月基建类支出下滑的同时，民生类支出如社会保障和就业支出（6.3%）、卫生健康支出（11.3%）保持较快增长。这也体现财政资金更多“投资于人”。

“预计下半年制约基建投资增长的因素有望逐步缓解。同时，城投债净融资收缩幅度较2025年已明显收敛，对基建资金来源的边际约束总体保持稳定。因此，2026年下半年基建投资增速有望较上半年明显改善，并继续发挥稳定固定资产投资和经济增长的重要作用。”罗志恒说。

中诚信国际研究院院长袁海霞对第一财经分析，从后续基建投资增速发展趋势来看，短期内基建投资下行压力仍存。但随着超长期特别国债、中央预算内投资、政策性金融工具等增量资金逐步下达落地，国家水网、新型电网、算力网络等重大新型基建项目集中谋划开工，各地稳投资配套政策持续加码，基建投资后续有望触底企稳、稳步修复回升。