壹评级：汽零业务逆势扩张，三花智控港股估值合理

三花智控发布2026年半年报，营收实现小幅增长，净利润有所下滑。第一财经“壹评级”认为，尽管家电业务短期承压，但并未改变公司整体经营韧性。汽车热管理业务的强劲增长有效对冲了主业压力，叠加港股当前估值具备安全边际，公司长期配置价值依然凸显。

从收入结构看，受国补退坡与海外周期下行影响，公司制冷板块收入仅微增0.5%。相比之下，汽车零部件板块表现亮眼，收入同比增长9.9%，成为拉动业绩的核心增长引擎。特别是欧洲市场，随着客户订单的快速放量，该板块实现了15%的逆势增长，公司市场拓展成效显著。

盈利能力方面，面对人民币升值与大宗商品涨价的双重压力，公司通过凭借龙头地位成功实现成本传导，二季度毛利率依然保持在28.3%，盈利能力得到验证。“壹评级”认为，虽然机器人业务为公司带来了额外的增长预期，但港股当前的估值已较充分地反映了主营业务的内在价值。相较A股，港股安全边际更为明显。

综合来看，“壹评级”判断，短期内特斯拉相关事件可能构成股价的交易催化。但中长期看，公司能否实现估值重估，其增量价值仍取决于擎天柱机器人的实际放量节奏与数据中心液冷业务的客户验证进展。