壹评级发布山东黄金首次评级报告

9月22日，第一财经旗下“壹评级”发布山东黄金（600547.SH）首次评级报告。山东黄金在护城河方面表现突出，“壹评级”给予4星评级。“壹评级”动态估值模型和DDM估值模型显示山东黄金当下市值基本合理。

作为中国领先的黄金生产企业，山东黄金坐拥以胶东世界级金矿富集区为核心的优质资源基地，旗下三山岛、焦家等矿山均为国内超大型高品位金矿。公司保有资源量超2000吨，境内矿产金产量全国第一，形成了难以复制的资源壁垒和竞争护城河。

相较于市场较为乐观的预期，“壹评级”对公司的评估更为审慎。从资源质量与盈利兑现的匹配度来看，公司整体表现与预期尚有差距。2025年数据显示，公司主力矿山平均品位达2—4克/吨，高于全球金矿平均水平，理论上具备实现较低现金成本（AISC）与较高盈利空间的潜力。但目前公司盈利水平与同等资源禀赋的国际同行相比仍有提升空间。

在第一财经APP和网站上可以查看山东黄金的“壹评级”首次评级报告全文。