中原证券1月30日晨会纪要

市场研究

外盘稳步上涨A股有望“龙抬头”

信息：

A股市场上周走势回顾

评论：

上周是春节长假前的最后一个交易周，A股市场先抑后扬、一波三折，以煤炭、有色金属为主的资源类板块强势表现并带动银行、保险、券商等大蓝筹反弹。而与此同时，以创业板为代表的中小盘个股不断走低，防御性板块医药、酿酒食品的破位下跌给市场反弹带来很多不确定性。但A股市场总体依然呈现顽强反弹的走势。

为节后A股市场有望走出开门红奠定了良好的基础。

从全周热点来看，上周多数板块继续呈现反弹格局，其中多元金融、保险、材料、汽车以及房地产等行业涨幅居前；媒体、软件服务、医疗保健、商业以及食品饮料等防御类行业跌幅居前。从资金流向上看，上周有色金属、券商、银行、钢铁、交通设施、电器、保险等行业资金流入居前，其中有色金属资金净流入6.64亿元，位居板块资金净流入排行之首。资金流出的板块主要有酿酒食品、医药、通信、计算机、教育传媒等。

后市研判

春节长假期间，欧美股市表现较为平稳，并未出现投资者担忧的“黑天鹅”事件；而香港股市节后开盘继续震荡上扬，对于A股市场的投资者给予了很大的鼓舞。虽然人社部有关人员认为当前没有养老基金入市的计划，但我们认为为了发展壮大A股市场，各类主流资金陆续入市应该是大势所趋。根据节前各类资金流入的状况，可以看到投资者对于低估值的蓝筹股再度开始青睐，缺乏估值吸引力的部分中小盘个股依然在持续探底。

经过节前持续的反弹之后，A股市场近期的弱势格局基本得以转变，如果节后管理层继续出台强有力的扶持政策，则不排除后市继续展开中级反弹行情的可能性。A股市场节后实现“龙抬头”还是值得期待的。因此我们建议投资者开始逐步转换投资思路，可在随后可能出现的回调中逐步加大仓位，适当参与当前的反弹行情。

投资机会

随着反弹行情的再度展开，周边市场的良好表现给予了投资者莫大的鼓舞，我们认为当前A股市场的反弹行情有望继续演绎。建议稳健的投资者逢低逐步吸纳低估值的蓝筹股，对于年报预期较好的品种也可适当关注。

建议仓位较重的投资者继续持股，可耐心等待阶段性底部信号出现之后择机操作。对于中小盘个股可能出现的超跌反弹走势建议谨慎关注。

(张刚021-50588666-8100执业证书编号:S0730511010001)

股指期货周报点评(1月16日-1月20日)

评论：

1.一周现货市场综述

春节前的最后一个交易周，沪深300指数延续震荡反弹格局，涨3跌2，终于突破2500点，以红盘收官。

截止周五收盘，沪深300指数收于2504.09点，较前周上涨109.75点，涨幅4.58%。一周成交量和成交金额基本与前周持平，成交量环比降幅6.42%，成交金额环比增幅0.08%。

2.一周期货市场综述

受现货市场影响，股指期货四合约一周也呈现震荡上扬态势，重心继续上移，但四合约的涨幅均要小于现货指数的涨幅。截止周五收盘，新主力合约IF1202较前周结算价涨幅为3.93%。

从一周的多空双方持仓变化图可以看出，一周多空双方均有所增持，空方增持力度要大于多方，增持手数是多方的1.71倍。

3.一周期现价差走势

期现价差方面，股指期货四合约一周价差波动均较前周有所加剧。新主力合约一周全部时间均处于升水状态（按每日高频1分钟统计），周内最大升水值为44.65点，根据测算，于周三出现过期现套利机会。

4.一周跨期价差走势

跨期价差方面，一周各合约跨期价差的波动也均较前周有所加剧。考虑到当月合约已于周五交割，建议关注下月合约与下季合约间的价差变化。

5.后市展望

期指一周收出一根带下影线的中阳线，节前周线两连阳，终于站在了10周均线之上，且5周均线有向上拐头的迹象，但却依然受制于30周均线的压力。周K线均线系统仍旧维持着空头发散排列，中期走势看淡；而日K线的多条均线保持抬头向上的态势，短期走势看好。

操作方面，本周是春节后的第一个交易周，短期期指持续上扬概率较大，建议投资者可短线轻仓做多，下破5日均线止损。

（邓淑斌执业证书编号：S0730511010003联系人：张川电话：021-50588666-8138）

宏观政策

达沃斯会后中国市场关注方向在哪里？

信息：

一年一度的瑞士达沃斯国家首脑会议如期召开。会议中心议题自然是解决欧洲债务危机的途径探讨，但会议期待已久的中国立场因中国政府缺席会议而未能出现，会议成果的明确性仍不如人意。

在达沃斯会议召开期间，美国信用机构惠誉下调意大利西班牙等欧元区五国信用评级。惠誉此次将欧元区第三大经济体意大利的主权信用评级下调两个级别至A-，将西班牙的主权信用评级从AA-下调两个级别至A。

此外，还分别调降了比利时、塞浦路斯以及斯洛文尼亚的主权信用评级，维持爱尔兰的评级在BBB+不变。惠誉还宣布以上六国的评级前景均为“负面”，这意味着这些国家的评级在今后两年内仍有50%以上的几率进一步下调。

与欧洲债务危机并行的问题还出现在，一些国家首脑开始更大胆的怀疑欧元存在的客观必要性。英国首相卡梅伦在公开讨论中直言不讳地对欧元“拆台”，认为欧元不能持续。卡梅伦表示，所有成功的单一货币都具有相同特点，需要完善、成熟的制度作为支持，包括强势的中央银行、健全的金融制度、高度一体化并能灵活应对冲击的经济、能够化解内部不平衡和风险的财政转移制度以及共同的发债机制。“欧元区的问题不是缺乏其中某项制度，而是根本一项也没有。”

目前只是国际货币基金组织总裁拉加德在达沃斯年会指出，没有国家对当前金融危机免疫，呼吁其他国家、IMF股东注资参与救助欧洲。看来按照相应份额分配比例向国际货币基金组织注资，并以国际货币基金向欧洲债务危机各国再行注资解决问题似乎已经成为可能得到的解决危机的方案，其效果和可行性也将遭到一片质疑。

评论：

1、世界各国首脑汇聚达沃斯再行讨论欧洲债务危机问题，说明各国政府对欧洲经济和债务危机有着比较强的耐心，等待、观望与担心的心态已经让位于平静的探讨解决问题的方案，这是问题向好的方向转变的应有态度。

2、欧元核心国家的冷静态度，说明在欧元区内以第三方国际货币基金组织主导解决欧洲债务危机有一定的基础，迂回解决路径比较有市场。

3、欧周债务危机是否冲击欧元地位，从而带来债务和货币双重危机不具可能性。欧元是区域经济一体化趋势的产物，只要区域经济一体化趋势暂不会改变，欧元存在的必要就将存在。以欧元体系和平台解决欧洲债务危机虽然未必有欧元解体解决欧洲债务危机更直接和有效，但在欧元体系和平台上解决欧洲债务危机，继续保持欧洲经济一体化，这仍是世界所需要的。

4、欧洲债务危机解决过程及善后将会重新昭示国际经济发展的新趋势。在上世纪最后20年，国际和区域经济一体化成了潮流，最终形成的欧洲经济共同体达到了鼎盛，但这种趋势已经遭到了欧洲债务危机的严峻考验。未来国际经济新趋势将包括：区域一体化、市场与分工更加分裂化、主权与经济柔性化等。

5、达沃斯会议后如果欧洲经济与金融局势趋于平静或平淡，中国市场外部环境更加会与美国相关联，关注美国经济与市场显得比较重要。

(袁绪亚021-50588666-8018执业证书编号:S0730511010005)

节后市场研判

春节之前：

观点回顾：春节前后反弹;重点是结构。

春节之前我们关注以下三点：存款准备金率在春节期间是否下调;银行间流动性在春节之后是否出现明显改善，比如银行间拆借利率是否冲高回落；

外围市场表现是否平稳。

春节期间：

欧美主要股指出现冲高回落迹象。原因：首先，美联储维持宽松的货币政策;随后，惠誉下调意大利等5个国家的主权评级、美国经济数据低于预期;香港恒生指数春节后连涨两天：港股开门红对A股市场有一定的正面影响;美联储政策有助于缓解A股市场“热钱”外逃的担忧。

春节之后：

市场反弹将基于两大预期：经济见底预期、流动性环比改善预期;

不过，我们认为这两大预期均存在变数。即经济在一、二季度不见得见底，或见底之后弹性不足;流动性环比是有改善，但仍不足以逆转市场供需失衡状况;

从短线来看，恒生指数表现以及美联储宽松货币政策，有望推动A股直接冲高,或存准未如预期下调导致A股调整之后再上，但空间都应有限。行情或持续，但我们仍然认为这里是反弹。

（李俊021-50588666-8109执业证书编号：S0730511010012）

行业分析

地理信息产业发展趋势点评

信息：

28日新华网报道，国家测绘地理信息局预计，到2020年我国地理信息产业年产值有望达到万亿元，是10年年产值10倍，复合增速超过25%。

评论：

地理信息产业面临高成长机会，主要驱动因素包括：智能交通、现代物流等物联网应用；手机定位和移动物联网等新型服务；以及国防装备信息化需求。

地理信息产业中具备科技创新和龙头企业尤其受益。国家测绘地理信息局发布的《测绘地理信息蓝皮书》认为当前我国地理信息产业结构还不够合理，企业规模较小，国际竞争力较弱，市场无序竞争等现象时有发生。

蓝皮书建议相关部门应为产业发展创造良好环境，加强财政税收金融支持，降低市场准入门槛，规范地理信息时要大力提升产业核心竞争力，努力提升地理信息科技创新能力，培育龙头企业和知名品牌。

建议重点关注产业链上游卫星和终端芯片企业。其中卫星定位服务具有垄断性和持续型，终端芯片具备技术门槛和规模效应。建议关注：中国卫星、国腾电子。

风险提示：北斗系统建设不及预期；板块估值较高，wind卫星导航板块动态市盈率（剔除负值）为39倍，历史均值52倍，最低值16倍。

（方夏虹执业证书编号：S0730511010006联系人：贾建虎电话：021-50588666-8037）

《节能与新能源公务用车推广工程》点评

事件：

1月29日，为完成“十二五”时期公共机构节能目标，国务院机关事务管理局将会同有关部门同步推进绿色照明工程、零待机能耗计划、燃气灶具改造工程、节能与新能源公务用车推广工程等“十大节能工程”。

在节能与新能源公务用车推广工程中，公共机构将逐步提高新购公务用车中节能与新能源汽车的比例，到“十二五”期末达到50%以上。

点评：

1：新能源汽车现状

出租车(杭州、深圳)、大巴公交车(合肥、长沙、北京、上海)、私人(E6)。

高预期：投资过热

低进展：售价过高(动力电池成本&电机控制系统)、配套措施(充电标准与充电桩)与运营模式(充电、换电)

2：相关投资机会

锂电产业链

正极、负极、电解液、BMS等相关企业。江苏国泰(002091)、杉杉科技(600884)、新宙邦(300037)、德赛电池(000049)、比亚迪(002594)。

政策与事件驱动

磁性材料：钕铁硼永磁材料

中科三环(000973)、宁波韵升(600366)

风险提示：新能源汽车相关政策及进展低于预期

（何卫江执业证书编号：S0730511050001联系人：牟国洪电话：021-50588666-8039）

公司点评

2012年1月30日晨会：南通锻压（300280.SZ）预增公告点评

信息：

南通锻压（300280.SZ）于1月20日公布其业绩预增公告。

评论：

公司是国内锻压设备行业龙头企业。南通锻压主营液压机和机械压力机，公司是国内少数几家同时制造定制型液压机和通用液压机的企业。2010年公司液压机收入2.69亿占总收入97.8%，行业排名第三。2010年公司液压机总销量1506台，行业排名第一.

下游客户分布广。我国汽车、船舶、轨道交通、能源、轻工家电、航空、军工、石油化工等行业都属于金属成形机床的下游客户，提升装备制造水平，实现产业转型和升级需要高端成型机床。

公司净利润预增3.18%-14.65%，大幅低于此前预期，主要原因系公司营业外收入大幅下降所致，包括政府补助大幅减少，而且无非流动资产处置收入项目。

盈利预测：我们调低公司11年和12年盈利预测，预计每股收益分别为0.44元，0.53元。维持公司2012年合理估值区间15倍-19倍市盈率，对应股价为7.95元-10.07元。

风险提示：

1.原材料价格波动风险；

2.宏观经济波动的系统性风险。

（徐敏锋执业证书编号：S0730511080003联系人：张宇电话：021-50588666-8035）

深发展业绩预告及吸并方案点评

信息：

事件：公司董事会通过了吸收合并平安银行的议案，并发布2011年度业绩预告。

评论：

点评：公司净利润同比增长60%—70%，主要受以下两大因素影响：一、合并报表因素。公司于2011年7月以向中国平安定向增发的方式，取得平安银行90.75%的股份。2011年的合并报表中包含了平安银行7-12月的净利润，而2010年的数据中未包含该部分。该因素对净利润增长的贡献约为10%—20%。二、母公司单体净利润增长45%—50%。

董事会通过了吸收合并平安银行的议案，深发展将收购平安银行少数股东持有的9.25%的股份。交易完成后，平安银行并入深发展，原平安银行注销，不再作为法人主体独立存在，深发展作为合并后存续的公司，将更名为“平安银行股份有限公司”。吸收合并对价分为现金对价与股票合并对价两种，现金对价为3.37元/股，股票合并对价的计算公式如下：换股数量=平安银行股份数量×3.37元/股÷15.45元/股（本次董事会决议公告日前20个交易日深发展股票均价）。本次吸收合并交易，尚需深发展股东大会、平安银行股东大会、以及相关监管部门批准

本次吸收合并对公司的影响主要有以下几点：一、规模优势：公司资产规模将超过华夏银行，市场影响力提高；二、网点布局更合理：公司将新增福州、厦门、泉州、东莞、惠州5个分行牌照。弥补了公司在福建省的网点覆盖盲区；三、吸并交易完成后，再融资限制将被解除。

我们预测公司2011、2012年EPS（摊薄）分别为2.02元/股、2.33元/股，对应PE为8.3倍、7.2倍；维持“增持”评级。

风险提示：1、宏观经济硬着陆；2、房地产价格大幅下挫；3、整合导致员工过度流失，增加经营风险。

（陈曦021-50588666-8110执业证书编号：S0730511080002）