缺口回补A股盘局不变 寻找穿越牛熊真成长股

8月25日，预期中的回补缺口走势终于出现了，只不过A股这次运行的方式颇为另类。

受到保监会将加强万能险等险资监管消息的影响，8月25日，沪深两市股指双双跳空低开低走，指数的快速杀跌使得上周一留下的缺口被快速回补。此后尽管股指小幅反弹后再度下行，但在跌破3050点之后受到逢低买盘的支撑明显，午后股指更是展开了震荡回升。上证指数最后报收3068.33点，下跌17.55点，跌幅0.57%，成交2009亿元;深成指报收10679.15点，下跌81.29点，跌幅0.76%，成交3102亿元;创业板指数报收2180.66点，下跌11.51点，跌幅0.53%，成交920亿元。两市全天合计成交5111亿元，较上一交易日有所增加。

尽管很多市场人士早就预计到了股指将会回补上周一的缺口，但以周四这种出现下行跳空缺口方式回补还是出乎了不少市场人士的意料。这固然是受到了保监会将加强对万能险等险资监管消息的影响，但更重要的还是市场增量资金不足，短线上行动力不够所致。

由于经济基本面近来处于维稳状态，上市公司盈利也整体难有亮点可言，保险资金的举牌热情成为了最近几个月A股市场难得的亮点，而此次监管的加强，使得投资者开始忧虑市场资金后续的来源，成为短线压垮A股的最后一根稻草。

不过从实际的走势来看，A股市场的抗压性其实并不弱。在经历了早盘股指的快速下跌之后，股指在券商、钢铁等板块的支撑下还是稳住了阵脚，并于午后开始反攻。尽管全天股指并未收红并留下了一个下行缺口，但沪深两市股指长长的下引线，也同样意味着下档承接力度的加强，股指短线破位下跌的概率并不高!

而从另一个角度来看，周四的下行缺口同样也对股指具备一定的虹吸效应，最快周五就会被回补。A股短期要想突破2950~3150点之间震荡格局的可能性并不大，市场最可能的走势还是窄幅震荡的结构性行情为主，在这样的阶段，轻大盘重个股才是最合理的操作策略。

从个股的角度来看，又该如何寻找那些可以穿越牛熊的真成长股呢?

平安证券策略分析师魏伟等通过研究发现，过去一年纳斯达克牛股主要分为两类：第一类是有清晰护城河+有一定创新的“真成长”，这类股票是业绩驱动增长，如Facebook、亚马逊。第二类是传统主业面临萎缩，但积极转型并在转型方向具有一定优势的“真转型”，这类股票是估值驱动增长，如英特尔、英伟达。

成长与转型同样也是A股成长股的两大主题。当前A股存量博弈的格局并未改变，纵观纳斯达克历史，具有真正成长性的公司往往具有穿越牛熊，横跨周期的能力。对这类公司，格局是最重要的，兼顾估值也可以提供较好的安全边际。同时，云联与智能的科技浪潮正在席卷全球，是下一个10年最为确定的“主题”，积极遴选并拥抱转型股，也就拥有了未来。

综合纳斯达克的牛股逻辑，同时结合平安研究所各行业分析师的分析，魏伟等建议投资者关注A股成长股板块的“真成长”组合和“真转型”组合。真成长组合聚焦于有清晰护城河，并有较强创新能力的标的。真转型组合聚焦于传统主业面临萎缩，但积极转型并在转型方向具有一定优势的标的。