事件:近日,《国家电网关于全面深化改革的意见》正式发布,提出要全面深化改革,建立现代企业制度规范,积极发展混合所有制。
CBN点评:中央经济工作会议将电力领域改革放在7大领域混改的首位,显示了电改的迫切性和重要性。国家电网作为电改的关键一环,改革提速可期。许继电气(000400.SZ)、涪陵电力、国电南自(600268.SH)等作为国网旗下重要的上市平台,有望受益于未来国网混改的启动;上海电力(600021.SH)、东方能源(000958.SZ)等将受益于配点业务改革。
事实上,早在2014年,国家电网已开始着手南瑞集团、许继集团和平高集团等企业的整体上市,随着承诺时间的临近,国网系企业资产注入的延后可能性较大。预计未来国网和南网将会陆续出台更多举措,加快电网混合所有制改革。
我们预计,未来随着电力领域混改深化,将集团资产注入上市公司平台,提高集团资产证券化率是大概率事件。建议关注三个方面,一是资产注入预期确定性强的企业,如上海电力;二是受益于国家电网混改的旗下上市设备公司,如平高电气、许继电气;三是发电集团资产注入预期较强的企业,如资产证券化率较低的国电投旗下控股的上市公司。
另外,据国家能源局去年发布的《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》显示,2015年至2020年,我国配电网建设改造投资不低于2万亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。我们认为,配电业务改革已实质性启动,电改进入深水区。受政策扶持,部分电力细分子行业成本端可能会出现边际改善空间,业绩有望超预期。
银河证券建议关注发配售一体化的商业模式,特别是电力负荷区域的发电资源。相关标的例如,上海电力,已有发配售电一体化商业模式的管理经验、大集团小公司,收购完成后,过半利润来自于海外是名副其实的一带一路公司;东方能源,国企改革、京津冀地区重要的供热及发电公司、积极尝试售电等新业务;北京科锐,参与贵州园区的发配售试点;还有智光电气、林洋能源等。
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