神州租车2017一季度营收16.6亿 盈利能力继续远超国际行业巨头

文/子言

5月16日北京神州租车(0699.HK)发布了2017财年第一季度财报，总营收达16.6亿元;核心业务汽车租赁收入8.9亿元，同比增长29%;业务量同比增长63%，增长率创5年新高;其中，一季度总毛利5.5亿元，租赁业务毛利5.6亿元，税前利润2.9亿元，纯利2.1亿元，经调整纯利1.8亿元。公司各项核心运营指标保持强劲势头，实现持续盈利，国内最大汽车租赁公司的龙头位置得到进一步巩固。

财报显示，神州租车由于战略发展与业务需要对租赁业务重新划分，即汽车租赁和车队租赁，代替以往短租和长租的分类，以便对不同性质业务进行单独分析。2017年一季度神州租车核心业务汽车租赁延续2016年强劲增长势头，其业务量增长63%，收入强劲增长29%，达8.9亿元;

值得注意的，作为核心业务之一的汽车租赁车队数量由2016年第一季度的47560辆，增长至2017年第一季度的64117辆，同比高增长达35%。在车队规模猛增的基础上，一季度神州租车单车日均收入仍维持在165元的较高水平，车辆利用率更是创下了67.6%的历史新高，表现异常抢眼。

做为亚洲最大汽车租赁企业，神州租车盈利能力在全球也稳居首位，利润率远超美国赫兹等行业巨头。

5月8日，汽车租赁公司赫兹全球控股(Hertz Global Holdings)公告一季度财报显示，其业绩不及预期。公司一季度持续经营业务净亏2.23亿美元，其中包括3000万美元的减值支出，上一年同期为亏损5200万美元。总收入较上年的19.8亿美元下降3%至19.2亿美元。另外，受困更高的车队成本及更低的服务价格，安飞士(AIVS)一季度也呈亏损。

而据神州租车一季度财报显示，公司调整后的EBITDA(息税折旧及摊销前利润)达7.6亿元，调整后EBITDA比率为60%，该数据已连续多年保持60%以上，继续保持远高于全球租车行业的平均水平。公开资料显示：2016年，AIVS经调EBITDA率为37%;Hertz经调EBITDA率为36%;Localiza经调EBITDA率为41%，均低于神州租车的该项指标。

EBITDA率与固定资产折旧能力呈正相关。2017年一季度，神州租车继续保持了高水平的车辆残值管理能力，共处置7236辆二手车，较去年同期5404辆增加1832辆，创历史新高。此外，继续致力于强化二手车销售渠道，通过与神州买买车合作渗透B2C渠道取得重大进展，神州租车62%的二手车售予神州买买车。通过与神州优车集团旗下买买车的协同效应，神州租车在二手车处置以及折旧能力方面受益颇多，进一步拓展了C端渠道，同时有效降低残值风险，并透过车况较新的运营车队保持行业较高水平竞争力。二手车成本与销售额差值继续保持在5%以内，进一步证明了神州租车预估和管理二手车残值的能力。

另据财报披露，智能动态定价，更新及更具吸引力的车队带来了用户数量的明显增长，一季度神州租车客户数量同比增加了33%，注册会员数量更是同比增长55%，连续4个季度上升超过50%，新客户业务量占比持续上升，进一步巩固了市场领导地位。

规模经济理论在汽车租赁业表现的非常明显。具体体现在汽车租赁经营之中，购置汽车、运营网点布局、开发汽车租赁信息系统等需要大量的资金投入，固定成本在总成本中所占比例较高，而汽车租赁经营者只有当租赁汽车达到一定数量规模之后，才能达到盈亏平衡点。也就是说，随着租赁汽车规模的扩大，单车成本才会呈现下降趋势。从市场竞争来看，规模较大的汽车租赁经营者，其经营成本低于市场平均成本，可以采取更加灵活的定价策略，提供更丰富的服务内容，从而吸引更多的用户，具有更大的盈利空间。

而作为国内最大的汽车租赁企业，神州租车的车队规模是目前排名前十位的其余九家较大汽车租赁企业的总和，这决定了神州租车的规模优势。与此同时，公司仍在继续加大对于主要城市的渗透。财报显示，截止2017年3月31日，公司实体网络已覆盖国内97个全部一、二线及主要旅游城市，直营服务网点总数达到815个，包括316间门店及499个取还车点。

凭借覆盖全国的直营网点，神州租车能够为用户提供标准化的服务和用车体验，并不断的进行产品和服务创新，譬如异地取还车以及2016年8月在全球率先推出的免费上门送取车服务等，进而提高用户粘性，巩固和扩大领衔优势。

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