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消费筑基动能在哪儿？程实：衣食住用行相关消费增量提质！｜首席读数据

第一财经2024-01-17 20:30:29

作者：梁相宜 ▪ 袁玉立责编：袁玉立

工银国际首席经济学家程实认为，中国的消费升级发展到了一定程度，更多的需要看到整个国民收入增长所带来的消费基本盘，特别是中低收入阶层消费的潜能的释放。这是一个从消费升级到消费筑基的过程。

国家统计局今天公布的数据显示，2023年消费规模再创新高，最终消费支出拉动经济增长4.3个百分点，比上年提高3.1个百分点，对经济增长的贡献率是82.5%，消费的基础性作用更加显著。工银国际首席经济学家程实认为，中国的消费升级发展到了一定程度，更多的需要看到整个国民收入增长所带来的消费基本盘，特别是中低收入阶层消费的潜能的释放。这是一个从消费升级到消费筑基的过程。

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黄酒板块逆势走强是超跌反弹还是趋势反转？

近期酒类板块中，黄酒表现显著强于白酒，以古越龙山、会稽山为代表的个股涨幅明显，甚至触及涨停。市场观点认为，黄酒上涨主要受资金推动和估值修复驱动：一方面，行业经历前期大幅下跌后具备反弹空间；另一方面，其“低度养生”属性契合消费趋势，且去年曾受益于提价高端化及新品类创新逻辑。然而，当前黄酒板块市净率已处于历史高位（仅低于茅台），短期存在明显高估，中长期增长逻辑尚不清晰，更多属于资金博弈的炒作行情。相比之下，白酒板块虽因超跌出现反弹，但受制于年轻人饮酒总量下降、老龄化导致健康约束增强及人口结构变化等因素，整体需求呈弱化态势，大周期仍处于区间震荡摸底阶段。综合来看，包括中秋、国庆及春节在内的节日效应可能带动酒类板块出现阶段性反弹，但性质多为超跌修复而非趋势反转，建议投资者注意高位风险，理性看待短期波动。

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