专家警示泡泡玛特风险：商业模式存疑 或重蹈"郁金香泡沫"覆辙（桂浩明 盛海骏）

**上海并购重组市场持续升温 科技板块分化中寻找机会**

**并购重组活跃度攀升，跨行业与小吞大成新趋势**

近期，上海辖区内的并购重组市场规模与活跃度显著提升。财经评论员桂浩明指出，今年资产重组题材持续升温，呈现两大特征：一是从同行业并购转向跨行业整合，二是“小吞大”案例增多，民营企业与股权基金积极参与。这一现象与监管部门鼓励重组的政策导向密切相关。

上海作为老牌上市公司聚集地，企业通过重组实现转型升级的需求强烈。例如，早期“老八股”之一的电真空（现更名）已通过多次重组完成业务重塑。同时，本地高科技与新经济企业崛起，借助资本市场加速发展，进一步推高了重组热度。桂浩明提醒，尽管重组题材蕴含机会，但风险不容忽视，如近期某央企汽车并购案终止导致股价波动，投资者需警惕过程中的不确定性。

**科技板块：题材分化，创新药等落地领域受青睐**

上半年科技板块表现相对平淡，人工智能、芯片等昔日热点未能延续强势。桂浩明分析，部分科技概念因商业化落地不及预期而降温，如生成式AI大模型虽技术先进，但应用场景有限；人形机器人仍依赖人工操控，短期内难以普及。相比之下，具备明确盈利路径的细分领域更受关注，如创新药企业因产品授权（BD）交易带来即时收益，成为资金新宠。此外，可控核聚变、航空航天等前沿题材虽有热度，但市场分歧较大。

桂浩明强调，科技股仍是年内重要主线，但非唯一焦点。消费板块（如文创、情绪消费）的异军突起，反映了市场风格的多元化。下半年科技机会将呈现结构性特征，需结合技术突破与商业化进展综合判断。

**泡泡玛特风险引争议 并购重组审核趋严暗藏波动**

对于近期港股泡泡玛特、老铺黄金等标的暴涨，小鱼资产左建明提示风险。他认为，此类公司商业模式依赖二级市场黄牛炒作，如泡泡玛特的限量手办通过“发币式”控盘推高价格，一旦流动性枯竭可能迅速崩盘。其回避A股上市或因合规性存疑，投资者需警惕估值泡沫。

左建明同时指出，尽管政策鼓励并购重组，但监管审核并未放松。近期部分“带病重组”案例被叫停，显示管理层在放宽门槛的同时强化实质审查。小市值题材股若重组预期证伪，股价回调风险较大。

**展望：市场多元分化 需平衡机会与风险**

当前市场呈现“重组活跃、科技分化、消费突围”的复杂格局。投资者需关注：1）重组题材中的优质跨行业整合标的；2）科技领域商业化清晰的细分赛道；3）监管趋严下小市值股的波动风险。下半年行情或延续轮动特征，均衡配置与深度研究将成为关键。