美股年终盘点：市值逼近70万亿 科技股推动股市显著上涨！2026投资机会在哪里？丨20251231从华尔街到陆家嘴

回顾今年这一年，美股走势跌宕起伏。2025年4月3日、4日，美股市值两天蒸发6.6万亿美元，标普500指数两日跌10.53%，罗素2000和纳指跌入技术性熊市。但如今，美国所谓“对等关税”引发的风暴已经成为过去式，标普500指数逼近7000点，美股总市值近70万亿美元。这一年里，AI革命与美联储宽松周期共振，推动道指、标普500、纳指分别上涨13.69%、17.25%、21.27%（截至周一收盘）。三大指数均有望连续三年录得两位数百分比的涨幅。华尔街普遍预计，在即将到来的2026年，美股将延续牛市行情。华尔街主流投行对标普500指数明年年底的目标价预测处于7100–8100点之间，平均目标价约为7500点，对应近10%的潜在涨幅。还有分析师预测科技股将引领美股一路走高至2030年，标普500指数届时可能收于1万-1.3万点。

但也有极少数机构对美股未来走势持谨慎看法，传奇投资人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）旗下资管公司GMO便是其中之一，GMO资产配置联席主管Ben Inker预计，由于资金高度集中于昂贵的AI股票，标普500指数2026年或录得负回报，当然他不是说美股会崩盘，而是认为AI板块可能开始跑输市场，投资者或将转向市场其它领域，但因为AI股的权重较大，这会对整体指数形成拖累。

此外，我们看到，巴菲特指标（股市总市值/GDP）升至223%，远超巴菲特认为的70%-80%的合理区间，并显著高于2000年互联网泡沫时期峰值。如果流动性退潮或AI盈利不及预期，美股狂欢是否将面临考验？

①在美股连续三年大涨、标普500指数剑指7000点背后，核心原因是什么？估值是否偏高？

-哈佛大学梅森高级研究员郑科（CFA）：过去三年美股持续上涨的核心驱动力是AI革命与超宽松货币政策的共振。AI技术的商业化落地刺激大规模资本投入与盈利预期改善，尤其“Magnificent Seven”等科技巨头的盈利和估值扩张，是市场上涨的主轴；同时，美联储降息与流动性扩张延续增强风险资产吸引力。基本面方面，美国企业利润韧性强、经济增长比预期更稳健，各类资产风险偏好上升，推动股指屡创新高。

美股估值层面市场明显处于高位：标普500远期市盈率高于历史均值，巴菲特指标（整体市值/GDP）也显著偏离历史合理区间，反映市场对未来盈利增长的极高预期。若流动性收紧或盈利增速放缓，这种高位估值将成为市场修正的潜在触发点。
 

②AI明年是否还是美股/A股的主线？驱动逻辑是否会发生变化？风险有哪些？看好哪些赛道？

-哈佛大学梅森高级研究员郑科（CFA）：AI仍将是明年全球资本市场的主线，但驱动逻辑正从“投机性估值扩张”转向“盈利与落地效率”。当前AI巨头投入数据中心与模型研发带来估值溢价，但未来能否转换为持久盈利和产业级生产力提升，是下一个阶段的关键。风险方面包括：①AI泡沫化可能性上升（高估值难以持续、资本错配风险）；②技术收益率递减，当AI应用进入成熟阶段，增长不再线性；③中美科技竞争、监管与隐私政策将加剧市场分歧。因此，相对更看好AI产业链中的落地端与边缘创新：如AI生产力工具、垂直行业智能化服务（健康科技、自动化制造、能源效率）、AI安全与治理基础设施。此外，AI赋能的“传统经济升级”如智能物流、数字金融与企业软件也具有长期价值。

③新一年有哪些投资建议？

-哈佛大学梅森高级研究员郑科（CFA）：未来一年投资策略建议从“热点追逐”转向更稳健的“结构性选择”：①收益与估值兼顾：在成长股与估值泡沫风险并存的环境下，优选具有利润增长确定性、现金流稳健的资产，同时适度降低对单一主题（如大型AI股）的集中度。②分散配置与风险对冲：布局周期性板块（金融、能源、工业）与全球市场机会（新兴市场和亚洲科技生态），优化因美国市场高估值带来的潜在调整风险。③中性固定收益与对冲工具：在波动性可能上升的周期内，适量增加中短期债券、利率敏感资产与波动率对冲，以保护组合下行。④主题深化：围绕AI下游应用、绿色能源与基础设施数字化等长期趋势构建核心仓位，同时关注监管与政策导向下的新兴赛道。总之，未来一年市场仍有上涨空间，但“估值泡沫”和“政策分歧”将是主线之外的重要风险与机会并存的主题。

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